鮑威爾明示將減息，惠譽恐受累商業地產，銀行股不跌反升可點揀？

　　《經濟通通訊社２６日專訊》美國聯儲局主席鮑威爾於Ｊｓｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ全球央行
年會期間明示「減息時機已到」，利率期貨顯示，９月減息半厘機會率升至四成。另評級機構惠
譽指，若商業房地產貸款質素進一步惡化，個別銀行評級會有下降風險。近日公布業績的東亞銀
行（０００２３）就指，由於抵押品價值下跌，需為若干香港地產商貸款作撥備。不過，本地銀
行股今日仍普遍跟隨港股及地產股造好，看來市場未致看得太淡，惟應如何選擇呢？
　
＊惠譽：若商業房地產貸款質素再惡化，個別銀行有降級風險＊
　
　　本港商業地產和住宅按揭市場持續疲弱，拖累銀行業資產質素。據本地傳媒引述評級機構惠
譽指，高息環境令發展商還款壓力大增，在家工作等新模式亦令寫字樓空置率上升，租金收入減
少，拖累銀行在房地產行業的貸款質素。現時整體香港銀行都獲得高的信貸評級，但當商業房地
產貸款質素進一步惡化，個別銀行評級會有下降的風險（ｖｕｌｎｅｒａｂｌｅ）。
　　惠譽信貸評級主管Ｄａｎ　Ｍａｒｔｉｎ表示，香港銀行面對的較大挑戰，由過去一段時間
的內房債務問題轉移到現時本地房地產資產風險。儘管港銀普遍獲高評級，能在資產質素轉差時
提供緩衝，惟部分銀行的獨立評級（ｓｔａｎｄａｌｏｎｅ　ｒａｔｉｎｇ）有可能被下調，即
個別沒有大股東財務支持的銀行被降獨立評級後，再被調低整體評級的機會較大。不過，香港銀
行盈利能力預期仍能保持穩健，即使房地產相關風險上升，暫時亦不預計銀行會以減派息作為應
對。
　
＊東亞中期純利跌兩成派息減１４％，需為若干香港地產商貸款撥備＊
　
　　值得留意，東亞銀行已於上周四（２２日）公布業績，截至２０２４年６月３０日止中期純
利２１﹒１１億元，按年跌１９﹒９％；派發中期息３１仙，按年減少１３﹒８９％。期內淨利
息收入增加２﹒３％至８２﹒２８億元。淨息差按年擴闊７個基點，由２﹒０３％升至２﹒１％
。而由於市場情緒持續低迷，服務費及佣金收入淨額按年減少２﹒２％至１４﹒１８億元；來自
貿易融資和第三方保單銷售的佣金淨收入增加，抵銷了貸款業務及信用卡淨收入的下跌；此外，
交易及對沖淨額，以及其他金融工具的淨表現增加９％至７億元；非利息收入增加１﹒１％至
２２﹒５６億元；年化平均資產回報率為０﹒４％，而年化平均股東權益回報率為３﹒７％。
　　東亞銀行表示，中國內地商業房地產行業客戶持續面對困境，當中以離岸融資尤為嚴峻，該
行與受影響的借款客戶緊密合作，重組貸款，但由於地產商未能解決資金流動性問題，貸款回收
較預期緩慢。同時，由於抵押品價值下跌，該行亦為若干香港地產商的貸款作出撥備。
　
＊鮑威爾明示減息時機已到，９月減息半厘機會率升至四成＊
　
　　另方面，上周五（２３日）Ｊｓｃｋｓｏｎ　Ｈｏｌｅ全球央行年會期間，美國聯儲局主席
鮑威爾發出至今最明確的９月份減息訊號，明示「減息時機已經到來」，表明央行準備啟動寬鬆
周期。外電指，鮑威爾演講中還有很多其他方面的內容不容忽視，比如承認近期在通脹方面取得
了進展。此外，他認為經濟將以穩健的速度成長。但較為重要的是他強調「勞動力市場降溫」，
這被視為聯儲局將採取行動避免經濟明顯放緩。
　　鮑威爾發言後，市場預計當局９月會大手減息，利率期貨顯示，減息半厘的機會率升至約四
成。惟有分析指，除非美國就業數據繼續出乎預期地差，否則聯儲局會傾向先減四分一厘，避免
令市場出現震盪。瑞穗銀行首席亞洲外匯策略師張建泰指，通脹暫時來說，未必是減息很大障礙
，現在焦點是失業率會否繼續上升，就業市場似乎成為焦點，下周五（９月６日）公布８月就業
數據一旦遜預期，可能觸動聯儲局的神經，需要用一個更大幅度去減息。
　
＊李偉傑：擁環球業務銀行降級風險低，首選滙控６５元可吸＊
　
　　華盛證券財富管理部董事李偉傑指，預計到今年底美國會累計減息一厘，難免會令銀行淨息
差收窄，惟在美國頭兩次減息，本港銀行料不會跟隨。同時，市場憧憬美國減息會帶動本港樓市
復甦，刺激地產股今日造好，銀行股也受帶挈不跌反升。不過，樓市暫仍受制高息環境，能否復
甦亦要視乎本港經濟狀況、人工變化等。另要留意，若美國９月真的大幅減息半厘，銀行股股價
恐會再受壓，記得滙控（００００５）早前公布業績後，就曾因市場料美國會大幅減息，令其股
價急挫至近６１元。
　　而對於惠譽指若本港商業房地產貸款質素進一步惡化，個別銀行有降級風險，李偉傑認為，
中銀香港（０２３８８）、恒生（０００１１）及東亞銀行業務集中於本港及大灣區，確有一定
風險，暫宜觀望。事實上，現時本港樓市、股市及零售市道全皆低迷，訪港旅客也不見特別多，
在缺乏財富效應下，無論商用或自住樓宇，以及寫字樓租務都顯得疲弱，儘管失業率仍處低位，
卻未能反映實質情況。因此，只能吼滙控及渣打（０２８８８）這兩隻環球業務較多的銀行股，
其中滙控即使撇除特別股息，也有６至７厘息，回至近１００天線約６５元應有較大支持，可於
該處買入。
　　本地銀行股今日普遍造好，滙控升０﹒７５％收報６７﹒３５元，渣打升０﹒３９％報
７７﹒９５元，恒生升１﹒５３％報９３元，東亞升０﹒１％報９﹒７５元，大新銀行
（０２３５６）升１﹒１３％報６﹒２４元，惟中銀香港跌０﹒２１％報２３﹒４元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉