按盤價 
《經濟通通訊社３０日專訊》滙證發表研報指，領展（００８２３）截至今年３月底的
２０２４財年業績優於預期，認為其多元化的投資組合和併購能支持每單位分派的增長，認為市
場可能對其前景過於悲觀，並低估了香港零售投資組合的韌性。報告維持領展「買入」評級，目
標價由４７元下調約４％至４５元。
報告指出，領展目前面臨的主要挑戰是跨境消費不斷增加，導致其香港零售業務的競爭日益
激烈，２０２４下半財年零售銷售表現已見放緩，認為未來１２個月租金有機會放緩至持平。不
過，該行卻認為投資者可能對其前景過於悲觀，並低估了其非全權委託社區投資組合的彈性，而
不同於傳統商場。儘管市場環境疲弱，領展在２０２４財年仍簽署超過６６０份新租約，若能迅
速打造多元化的租戶組合，或將帶來意外驚喜。
報告又提到，其香港零售組合出租率維持在９８％的高位，而平均續租租金調整率亦由
２０２３財年的７﹒１％改善至２０２４財年的７﹒９％。雖然租金與銷售比率維持在
１２﹒６％的健康水平，但其租戶銷售額年內僅小幅增長０﹒４％。現時整體租戶銷售額已完全
恢復至疫情前的水平，較香港零售市場整體高出１６個百分點。
報告下調領展２０２５至２０２６財年的每單位分派預測３％至４﹒５％，以反映對香港投
資組合較低的租金假設以及略高的利息支出，但被較高的利息收入假設所抵銷。（ａｃ）
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