按盤價 
《經濟通通訊社２０日專訊》摩根大通發表研報指，中國聯通（００７６２）今年的資本開
支指引較市場預期低１６％，預計將對其股價產生正面影響；而派息比率從２０２１及２０２２
年的４６％及５０％提高到２０２３年的５５％，符合市場預期；預計隨著資本開支減少和自由
現金流的擴大，聯通的派息比率或於２０２５年超過６０％。報告維持聯通「增持」評級，目標
價７﹒３港元。
報告指，聯通的總資本開支在２０２１年及２０２２年分別增長２％及８％，但在２０２３
年下降了０﹒４％，至７３９億元（人民幣．下同）。管理層指出，中國聯通已經達到５Ｇ資本
開支周期的拐點，並預計２０２４年的總資本開支以及５Ｇ相關的開支將分別下降１２％和
５０％，至６５０億及１８０億元。摩通認為，這屬正面的驚喜，因為６５０億的總資本開支預
算比市場共識預測低１６％。
報告又指，雖然聯通未對２０２４年及以後的派息政策給予指引，但認為公司資本開支減少
和自由現金流的擴大，將有利於未來幾年進一步提高派息比率。摩通預計，２０２４年和
２０２５年的派息比率將分別達到５８％及６１％，意味著股息率達８％及９％。（ａｃ）
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