《經濟通通訊社17日專訊》澳門立法會近日通過博彩信貸法,僅限博企可向賭客借出籌碼
,禁止博彩中介再以個人名義借出,或會影響博企收入,濠賭股連日下挫,其中銀娛
(00027)更遭大摩小摩下調評級及大削目標價,指其近期市場份額減少,料引發市場下調
盈測及蠶食其相較同業的估值溢價。銀娛繼昨日跌近半成後,今日最多再插逾8%低見33﹒7
元,為表現最差藍籌,看來暫未宜沾手。不過,隨著五一假期臨近,或可低吸其他受累急跌的賭
股。
*大摩:銀娛市場份額減少蠶食溢價,摩通:復甦進度令人失望*
摩根士丹利發表最新研報,將銀娛目標價由46元降至38元,評級由「增持」降至「與大
市同步」。大摩指,銀娛的估價溢價來自其執行紀錄往績,以及銀娛第3至4期的擴張。然而,
近期的市場份額減少,料引發市場下調對其盈測以及蠶食溢價。今次下調其目標價及評級原因有
三,主要是2024年料有更多次負面的盈測調整、銀娛較同業估值溢價料將收窄,以及
2024年首季業績料屬負面催化劑。
摩通亦將銀娛評級由「增持」降至「中性」,目標價由54元削兩成至43元,另將新濠
(00200)評級由「中性」降至「減持」,目標價由5﹒5元降至4﹒5元,基於復甦進度
令人失望,以及利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)輕微下跌。該行認為美高梅
(02282)及永利澳門(01128)是「明顯的贏家」,前者目標價由17元升至18元
,後者目標價由9元升至10﹒5元。另將金沙中國(01928)目標價由29元降至
27﹒5元,予「增持」評級;澳博(00880)目標價由2﹒5元升至3元,予「中性」評
級。而目前行業估值便宜,尤其是考慮到至今為止如此穩健的復甦步伐,但僅僅是便宜並不足以
推高股價,除非更多催化劑以推動重新評級。該行將繼續尋找優於大市表現的股份,因行業由7
、8月至今仍缺乏催化劑。
*瑞銀:銀娛金沙市場份額縮減,關注五一黃金周行業表現*
另瑞銀表示,各濠賭股將在本周陸續公布2024年首季表現,由金沙「打頭陣」。博彩監
察協調局的數據顯示,2024年首季整體澳門總博彩收入錄得573億澳門元,相當於
2019年首季的75%水平,料中場博彩收入將會錄得相當於2019年首季的111%,按
季升3%,而貴賓廳博彩收入將會按季升27%,這會令行業EBITDA按季升2%。預期澳
博會因澳門上葡京酒店而錄得同業中最好的EBITDA增長。其次是美高梅,受惠於首季高檔
中場客的市場份額持續上升。另料金沙及銀娛的市場份額將會縮減,永利澳門及新濠則會維持穩
定。此外,市場將關注有關「五一」黃金周的評論及行業表現,以衡量需求及利潤率可持續性。
瑞銀於另一研報指,該行渠道調查顯示,永利澳門首季市場份額增長最大,按季增長約
0﹒8個百分點,歸功於中場份額的增長。美高梅和澳博在貴賓廳和中場的份額均實現增長,推
動整體市場份額分別按季增長0﹒7個百分點和0﹒5個百分點,各達17﹒2%及13%。而
金沙首季損失最多中場份額,市場份額按季下降1﹒6個百分點,至23﹒7%,較2019年
下跌1﹒3個百分點。銀娛市場份額按季下降約0﹒4個百分點,至17﹒3%,較2019年
下跌3﹒7個百分點,主要由於中場市場份額下降,而新濠的總體市場份額基本保持穩定。
*滙證:美高梅銀娛業務呈正面趨勢,競爭加劇惟仍屬理性*
滙證則認為,對於濠賭股,現時澳門相關需求保持健康,美高梅及銀娛所有業務領域均呈現
正面趨勢,其中貴賓業務顯著上升,但仍不穩定,停留時間和每次旅行平均支出高於2019年
水平,而美高梅的旅客頻率高於疫情前,但銀娛則略低於2019年的水平,維持美高梅目標價
15元及「買入」評級,維持銀娛目標價51元及「買入」評級。
滙證又指,隨著不同性質的非博彩活動不斷增多,美高梅及銀娛均預計遊客會更頻繁地返回
澳門,季節性趨勢也會趨於平穩,相關競爭正在加劇,但仍然是理性。另外,美高梅留意到其市
場份額穩健,而銀娛則留意到第一季後期現部分改善,預計除了新濠博亞娛樂及和澳博外,所有
博彩運營商都將在2024年派發股息。
*澳門立法會通過博彩信貸法8月生效,僅限博企可向賭客借籌碼*
值得一提,澳門立法會上周五(12日)全體會議細則性通過《娛樂場幸運博彩信貸法律制
度》法案,今年8月起生效。據新法律,日後僅賭牌承批公司可向賭客借出籌碼,禁止博彩中介
(俗稱疊碼仔)再以個人名義借出。但博彩公司和博彩中介可簽署代理權委任合同,博彩中介可
收佣,協助博彩公司尋找或接待賭客等,相關代理合同、補充文件的修改均需獲經濟財政司司長
批准,政府亦可基於合法及公共利益原則,要求承批公司更改合同內容。
新法例又訂定,澳門行政長官可基於重大公共利益,終止承批公司的信貸業務資格,不論承
批公司有否履行相關義務。若承批公司因有關條款被終止信貸業務資格,被終止前所產生的的信
貸業務仍屬法定債務。
*熊麗萍:銀娛走勢差不宜撈底,金沙候低吸博炒五一*
資深財經分析師熊麗萍於今日《開市Good Morning》節目指,銀娛股價連續幾
日裂口下跌,且成交很大,走勢很差。銀娛以往都會因假期因素有短暫炒作,但近幾次不論春節
、清明等都炒不起,而各家博企都正拓展中場業務,銀娛可能面對很大競爭,博彩收入或受影響
。現時雖不見銀娛有很明確的利淡消息,但若有貨,反彈至36元宜減持,無貨則不宜撈底。在
濠賭股中,美高梅及永利澳門股價走勢較佳,但之前已升過龍,若整個板塊再跌多些,金沙仍可
吼位買入,博五一假期臨近再有炒作。惟要留意,整個板塊似乎對假期因素反應都已不太大。
銀娛收市跌7﹒07%報34﹒2元,連跌5日,累跌16﹒38%,成交12﹒4億元。
其他濠賭股亦普遍下挫,金沙跌3﹒35%報19﹒04元,美高梅跌0﹒62%報12﹒92
元,永利澳門跌1﹒48%報7﹒33元,澳博跌1﹒91%報2﹒57元,惟新濠無升跌報
5﹒19元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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