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08/03/2024 12:30

普拉達績優增派息獲券商唱好,股價曾飆近兩成可以點部署?

  《經濟通通訊社8日專訊》國際奢侈品牌普拉達(01913)公布業績,去年盈利按年增
加44%至6﹒7億歐元,末期息按年升24﹒5%至0﹒137歐元。按固定匯率計,亞太區
零售銷售淨額增加24%,其中中國內地、香港及澳門增長率最高,日本市場亦大增43﹒8%
。多家券商指其去年業績勝預期,其中中金予目標價70元。普拉達今早開市飆逾半成,其後愈
升愈有,最多飆近兩成,破頂高見66﹒35元。
 
*去年純利按年升44%末期息增24﹒5%,亞太區零售銷售增24%*
 
  普拉達公布,截至去年12月31日止年度純利約6﹒7億歐元,按年升約44﹒2%,每
股盈利0﹒262歐元,派末期股息每股0﹒137歐元,按年升24﹒5%。銷售淨額為
46﹒2億歐元,按年升12﹒1%;收益總額47﹒3億歐元,升12﹒5%,按固定匯率計
則增加17﹒2%,零售銷售淨額按固定匯率計增加17﹒2%。Prada品牌及Miu 
Miu的零售銷售淨額按固定匯率計分別增加12﹒1%及58﹒2%至39﹒12億歐元及
7﹒53億歐元。毛利38億歐元,升14﹒8%,EBIT約10﹒6億歐元,升36﹒8%
。總體毛利率增1﹒6個百分點至80﹒4%,主要由於生產費用承擔增加、物流成本降低、分
銷渠道的銷售組合優化及平均價格上升。
  按固定匯率計,收入佔比最大的亞太區零售銷售淨額增加24%至14﹒5億歐元,其中中
國內地、香港及澳門的增長率最高。而在當地客戶及遊客強勁需求的支持下,歐洲的零售銷售淨
額增加14%至13﹒1億歐元。日本仍為表現最突出的地區,零售銷售淨額增加43﹒8%至
4﹒8億歐元,主因國內支出及由遊客帶動。雖然地緣政治局勢有所惡化,但中東的零售收入仍
有10﹒5%增長,美洲市場則微升0﹒3%。
  按產品劃分,皮具用品的零售銷售淨額錄得7﹒7%的增長,零售銷售淨額約41﹒9%。
得益於男裝及女裝系列大獲成功,成衣仍然是增長最快的類別,增速達30﹒6%,佔比為
32﹒2%。鞋履則有17﹒5%的增長。另外,集團推進零售網絡升級,於年內完成約130
個翻新及重置項目,在期內開設26家店舖及關閉32家店舖後,於去年末共有606家直接營
運店舖。
 
*普拉達:今年再加大零售投資力度,有信心保持高於市場水平增長*
 
  普拉達行政總裁Andrea Guerra表示,今年會進一步加大營銷及零售的投資力
度,但因地緣政治及宏觀經濟不明朗因素持續存在,加上比較基數較高,料季度增長軌跡未必呈
直線上升,但首兩個月的表現與去年第四季相若,有信心全年保持高於市場水平的增長。
  普拉達主席Patrizio Bertelli表示,隨著需求不斷增長以及高檔奢侈品
消費者愈來愈尋求體驗式購物,集團計劃在未來五年投資10億歐元加大發展零售戰略,目標將
服裝、配飾、食物及藝術結合起來,成為大型沉浸式體驗的一部分,將優先在紐約、米蘭、倫敦
、巴黎、上海、香港及東京等主要城市進行零售投資。
 
*中金:去年營業利潤及盈利勝預期,予目標價70元*
 
  中金發表研報指,普拉達發布2023年業績,收入47﹒26億歐元,同比增長13%,
固定匯率下同比增長17%,符合市場一致預期。營業利潤同比增長37%至10﹒62億歐元
,營業利潤率達22﹒5%(對比2022年為18﹒5%),超過市場一致預期的10﹒3億
歐元。歸母淨利潤同比增長44%至6﹒71億歐元,淨利潤率14﹒2%(對比2022年
11﹒1%),超過市場一致預期的6﹒54億歐元。
  另中金指,管理層表示,在價格、銷量和產品組合這三個收入驅動因素中,2024年的增
長將主要由產品組合貢獻,尤其是成衣和皮具品類的產品組合提升,而漲價幅度將與往年類似。
而2024年頭兩個月,集團銷售勢頭與2023年第四季類似,中國遊客於歐洲消費已恢復至
疫情前70至80%。與兩年前相比,2023年集團面向中國人的銷售額增長強勁,而美國人
消費於2023年實現同比正增長,歐洲人消費2023全年及2024至今均保持穩健正增長
。管理層相信,美國市場有望成為2024年的黑馬,並有潛力在未來幾年成為拉動集團增長的
馬車,主要原因是集團目前在美國滲透率較低,而近段時間加大了對美國的資源投入。Miu 
Miu品牌利潤率已於近幾年獲得顯著提升,管理層計劃最早於2025╱26年開始增加
Miu Miu的零售面積,優先擴大現有店舖,而不是開新店。而為能持續追加市場營銷投入
,管理層將努力控制固定成本。中金維持普拉達「跑贏行業」評級,2024和2025盈利預
測不變,目標價70元。
 
*大摩:今年初開局勝預期是正面驚喜,目標價升至65元*
 
  摩根士丹利指,普拉達去年業績表現勝預期,再加上管理層充滿信心提到,今年初公司業績
開局好於預期,是正面驚喜。雖然跟以往一樣,管理層沒有給予今年收入或盈利指引,但指出集
團將繼續跑贏同業。該行認為市場對集團的預測較為保守,而以上因素令該行對普拉達的銷售增
長率預測由10﹒1%上調至11﹒3%,同時亦將息稅前利潤(EBIT)預測由22﹒9%
上調至23﹒1%,因此將其目標價由58元升至65元,評級「增持」。該行對普拉達的復甦
持樂觀態度,並預期隨著品牌繼續提高銷售密度並產生營運槓桿,公司的利潤率將保持良好。
 
*招銀國際:維持「買入」評級,目標價65﹒2元*
 
  招銀國際稱,普拉達四季度收入按固定匯率計升18%,超出該行和市場的預期,主要受益
於Miu Miu銷售按固定匯率計增長82%(該行此前預計增長50%)。集團在各個地區
都迎來穩健的發展,尤其日本和亞太地區取得亮眼表現,北美地區按季度持續恢復,這也符合該
行此前的預測。利潤端方面,2023年下半年的毛利率持續上升達到80﹒5%的歷史高位,
拉動經營利潤率實現0﹒9個百分點的環比增長。管理層表示,儘管進入一季度以來主要發達市
場面臨更高基數和更常態化的消費需求,2023年四季度的強勁銷售增勢延續至今,維持「買
入」評級,目標價65﹒2元。
 
*陳樂怡:管理層指引樂觀前景看好,回至62元可吸目標70元以上*
 
  信達國際研究部助理經理陳樂怡指,普拉達去年業績無論從各市場及品牌來看都有可觀增長
,亞太區銷售表現理想,而在營運槓桿效應下,盈利亦好過市場預期。Miu Miu品牌潛力
可望繼續擴大,而內地出境遊消費持續復甦,集團銷售可繼續受惠。管理層指引也偏向樂觀,儘
管基數因去年經濟開始復常已見拉升,但管理層表示今年初仍能延續去年第四季強勁勢頭,消除
此前市場憂慮其銷售恐受累內地經濟疲軟。管理層又預期今年稅前利潤率可望提升,加價4至
6%目標不變。事實上,奢侈品及高性價比商品看來不太受經濟影響,普拉達前景可繼續看好,
現時其預期市盈率仍低於5年平均水平,不過今日股價升得急不宜高追,可待回至61至62元
才吸納,目標可定於70元以上。
  普拉達半日升17﹒07%收報65﹒15元,最多升19﹒23%高見66﹒35元,成
交1﹒69億元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為08/11/2024 09:59
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