《外資精點》瑞銀：比亞迪首季毛利率有驚喜，目標價３６０元

　　《經濟通通訊社３０日專訊》瑞銀發表研報指，比亞迪（０１２１１）今年第一季交付量增
加，帶動淨利潤為４５﹒６９億元（人民幣．下同），按年增１１％，但按季下跌４７％。儘管
首季淨利潤僅達到全年預測３５０億元的１３％，但相信管理層此前的謹慎指引已為投資者做好
心理準備，需應對激烈價格競爭和不利季節性因素所帶來短期利潤壓力。報告予「買入」評級，
目標價３６０港元。
　　報告指，得益於較高的出口貢獻和成本控制，首季毛利率意外上升至２１﹒９％按季增
０﹒７個百分點，預期比亞迪汽車業務貢獻淨利４１﹒６７億元，而比亞迪本季貢獻淨利
４﹒０１億元。相當於每輛車淨利６﹒７萬元，按季減２２％，按年減４％。報告為，增加研發
支出可能有助於增強中期競爭優勢。
　　報告又指，由於首季毛利率意外上升，預計經營槓桿的改善將提高比亞迪的盈利能力；國際
擴張和高階車型的增加將支撐集團全年的利潤率，而比亞迪加快推出具有新一代電動車技術和智
慧功能的新車型將有助於比亞迪捍衛國內的市場份額。（ａｃ）
　
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