《經濟通通訊社19日專訊》華潤啤酒(00291)昨日中午公布業績,去年純利按年升
18﹒6%,派末期息34﹒9分人民幣,按年增15﹒6%,另派特別息30分人民幣,即共
派息64﹒9分人民幣。此外,潤啤宣布更改每手買賣單位,由2000股改為500股,4月
11日生效。潤啤績後獲大行普遍唱好,指其業績符預期,派特息帶來驚喜,股價昨升
4﹒55%至近38元,創逾3個月高,今日最多再升逾1%高見38﹒45元,惟其後隨港股
回調,若想吸納應如何部署?其他啤酒股可否考慮呢?
*去年純利按年升18﹒6%,連特息共派64﹒9分人幣*
華潤啤酒公布,截至2023年12月31日止全年純利51﹒53億元人民幣,按年升
18﹒6%,每股基本盈利1﹒59元人民幣,派末期息0﹒349元人民幣,按年增長
15﹒6%,另派特別息0﹒3元人民幣,以祝賀集團三十周年。連中期息0﹒287元人民幣
,全年合共派0﹒936元人民幣。期內營業額389﹒32億元人民幣,升10﹒4%;毛利
161﹒03億元人民幣,升18﹒7%。
啤酒業務方面,去年營業額升4﹒5%至368﹒7億元人民幣,整體啤酒銷量較上年同期
升0﹒5%至約111﹒5億升。次高檔及以上啤酒銷量約25億升,按年升18﹒9%,「喜
力」、「雪花純生」、「老雪」和「紅爵」等產品銷量按年均錄得快速的雙位數增長,其中「喜
力」品牌啤酒銷量按年錄得近60%的強勁增長,達6億升的目標。白酒業務方面,集團已於去
年完成貴州金沙55﹒19%股權轉讓的交割。去年白酒業務營業額及未計利息及稅項前盈利分
別為20﹒7億元及1﹒3億元人民幣。若剔除因收購貴州金沙所產生的無形資產攤銷的影響,
未計利息及稅項前盈利為近8億元人民幣。
*潤啤:首2月啤酒銷量持續增長,不打價格戰以品質為先*
華潤啤酒董事會主席侯孝海表示,在去年消費收縮的大環境下,集團的啤酒銷量及收入均有
增長,而於今年1、2月仍然持續增長。他預期今年啤酒業務的表現穩中向好,雖然承壓,但仍
有發展的動力和機會;高端化進程將持續,增長態勢不變。而今年暫未有整體的漲價計劃,但會
保持價格具彈性,惟不會打價格戰,亦不會降價,以品質為先。
侯孝海又指,去年的消費環境出現前熱後冷態勢,第一季向好,但第二季開始便出現回落及
承壓情況。他認為今年仍然繼續出現消費收縮,消費的場景、規模及次數下降,亦有消費分化情
況,部分產品繼續升級,同時一些消費者追求高性價比的產品。
集團去年收購金沙酒業進攻白酒市場,副總裁魏強表示,白酒行業相較於啤酒較為複雜,但
集團已掌握基本的營運邏輯,金沙酒業過往遺留的問題,包括庫存過多及價格倒掛,亦已逐漸調
節正常。旗下白酒業務去年增長16%,今年1、2月亦有50%的增長,集團將把握好白酒行
業的發展階段。
*每手買賣單位改為500股,4月11日生效*
另潤啤公布,每手買賣單位將由2000股更改為500股,自4月11日上午9時起生效
。以昨天港幣櫃枱收報37﹒95元計,每手買賣單位市值將由7﹒59萬元調整為
1﹒8975萬元,而以人民幣櫃枱收報34﹒9元人民幣計,每手買賣單位市值將由6﹒98
萬元人民幣調整為1﹒745萬元人民幣。
集團指,更改每手買賣單位導致每手買賣單位價值減少,可提高股份流通性及擴大股東基礎
,且不會影響股東任何相關權利。
*花旗:去年純利符預期派特息帶來驚喜,予目標價55﹒46元*
花旗發表研報指,潤啤去年純利按年增長19%,符合該行及市場預期。基於利潤率較預期
好,收入較預期弱所帶來負面影響,被較強勁的經常性息稅前利潤所抵銷。另公司派發每股
0﹒3元人民幣特別息帶來驚喜,全年總派息每股0﹒936元人民幣。相信公司仍是內地餐飲
業呈良好復甦的替代投資標的之一,尤其第二季至第三季啤酒消費旺季即將到來,公司為行業首
選,目標價55﹒46元,評級「買入」。
大和表示,潤啤去年純利及營收大致符合預期,料公司的盈利能見度將有所提高,這可能會
引發進一步重估。管理層有信心2024年啤酒業務淨利潤按年錄得雙位數增幅,由於對營業收
入預期更為樂觀,將其2024至2025年每股盈利預測上調2%,目標價由48﹒5元上調
至49元,重申「買入」評級,為中國啤酒產業首選股。
*美銀:業績符預期管理層態度積極,股價回調將是入市機會*
美銀證券指,潤啤去年業績符合預期,管理層態度積極,相信有助於改變投資者對啤酒高端
化及白酒行業過度悲觀看法。預計潤啤未來兩年每股盈利年均複合增長率將繼續維持十數個百分
點,憧憬高端啤酒產品滲透率不足、公司市場份額增加、成本趨勢變化及供應端利好,將有助抵
銷宏觀經濟疲軟影響。由於近期股價走強,預期未來任何股價回調都將是有吸引力的入市機會,
基本維持每股盈利預測,但為反映市場降溫,相應將目標價由55元降至51元,重申「買入」
評級。
摩通稱,潤啤去年業績符合預期,整體股息按年增75%有驚喜。公司2024年旗下啤酒
品牌「喜力」及「雪花純生」的銷售額目標分別按年增長25%,而白酒業務則按年增40%,
預計潤啤2024年銷售額、EBIT及純利分別按年增6﹒7%、14﹒5%及12﹒5%,
維持「增持」評級,惟將目標價由65元下調至55元。
*瑞銀:啤酒業務利潤改善,目標價升至43﹒7元*
瑞銀指,潤啤去年收入符合預期,而息稅前利潤較預期高出6%,相信主要是由於政府補助
在內的其他收入。由於持續高端化和包裝成本下降,啤酒業務毛利率按年增1﹒7%至
40﹒2%。公司管理層表示,由於渠道去庫存步伐放緩及下半年銷售恢復,白酒收入在去年下
半年較上半年穩定。雖然市場仍存在宏觀不確定因素,但潤啤等領先啤酒廠仍將以改善盈利能力
作為重點,將目標價由40﹒03元升至43﹒7元,以反映啤酒業務的利潤改善,維持「買入
」評級。
大摩表示,潤啤去年啤酒和白酒的銷量符預期,其中啤酒高端化進程符合預期。經常性息稅
前利潤超出預期,主要來自其他收入。核心淨利潤略優於預期,若不包括其他收入則符預期。派
發特別息0﹒3元人民幣,派息比率59%,略高於預期的50%,評級「增持」,目標價42
元。
*李偉傑:潤啤業績不錯35﹒7元可吸,青啤回至53元也可吼*
華盛證券財富管理部董事李偉傑表示,潤啤去年業績比預期好,僅下半年營收表現較差。在
消費收縮的大環境下,潤啤去年啤酒毛利仍有增長,中高端啤酒毛利更升18﹒9%,加上著力
拓展白酒業務,表現算是不錯。而集團派發特別息亦為市場帶來驚喜,儘管息率仍只有兩厘幾。
此外,每手買賣單位由2000股改為500股,令其入場費大減,亦可吸引小投資者留意。不
過,股價已升穿除250天線外所有移動平均線,料短線會隨大市調整,可待回至10天線約
35﹒7元才吸納。
另李偉傑指,另一啤酒股青啤(00168)幾日後才公布業績,集團去年頭9個月盈利升
15%,料全年業績也不會太差,若想博其業績理想,可待回至10天線約53元吸納,惟青啤
入場費較貴,每手2000股,買一手需約10萬元。至於百威亞太(01876)在潤啤與喜
力合作發展下,雙方業績此消彼長,集團早前公布去年盈利倒退逾6%,股價走勢正與潤啤相反
,已跌穿所有平均線,除非重上並企穩50天線,否則不宜吸納。
潤啤半日跌0﹒92%收報37﹒6元,曾升1﹒32%高見38﹒45元,成交4﹒14
億元。青啤則升1﹒02%報54﹒45元,百威亞太跌2﹒93%報11﹒94元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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