按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》滙控（００００５）周二（３０日）中午公布季績，今年首季列
帳基準稅前利潤按年跌１﹒８３％至１２６﹒５億美元，略勝市場預期，連特別息共派３１美仙
，另集團擬展開新一輪最多３０億美元股份回購，超過市場預期的２０億至２５億美元。滙控績
後獲多間大行唱好，縱使行政總裁祈耀年宣布退任，仍無礙其股價升勢，今早最多再升逾３％高
見６９﹒２元，創２００８年７月以來新高。不過，滙控已連升８日，累計升幅逾一成，且已逼
近７０元心理大關，稍後可能出現回吐，應如何部署？
＊首季列帳基準稅前利潤按年跌１﹒８３％，連特息派３１美仙＊
滙控截至今年３月底止首季列帳基準稅前利潤１２６﹒５億美元，按年跌１﹒８３％，符合
預期，每股基本盈利０﹒５４美元。其中香港上海滙豐銀行列帳基準除稅前利潤跌６﹒７％至
５４﹒５７億美元，ＨＳＢＣ ＵＫ Ｂａｎｋ ｐｌｃ列帳基準除稅前利潤跌４２﹒２％至
１８﹒１１億美元，英國滙豐銀行列帳基準除稅前利潤跌７４﹒３％至６﹒９７億美元。按業務
劃分，財富管理及個人銀行固定滙率除稅前利潤跌４０﹒３％至３１﹒８１億美元，工商金融固
定滙率除稅前利潤跌３２﹒８％至３２﹒８億美元，俗稱「炒房」的環球銀行及資本市場固定滙
率除稅前利潤升１﹒８％至２０﹒２５億美元，企業中心固定滙率除稅前利潤升４﹒６７倍至
４１﹒６４億美元。董事會已通過派發第一次股息每股０﹒１美元。此外，於完成出售加拿大銀
行業務後，董事會已批准派發每股０﹒２１美元特別股息，將於今年６月與第一次股息一同派付
。
另滙控首季收入按年增３％至２０８億美元，已計及策略交易中收購及出售業務的影響。期
內淨利息收益為８７億美元，減少３億美元，主要反映存款轉移。非利息收益增加９億美元，反
映交易收益增長１３億美元，主要來自環球銀行及資本市場業務。期內淨利息收益率為
１﹒６３％，較２０２３年第一季下跌６個基點，較２０２３年第四季上升１１個基點。首季預
期信貸損失為７億美元，較２０２３年第一季增加３億美元。普通股權一級資本比率為
１５﹒２％，較２０２３年第四季增加０﹒４個百分點。
＊擬展開最多３０億美元股份回購，全年股息派付比率目標５０％＊
集團行政總裁祈耀年表示，對２０２４年初的業績感到滿意，集團已完成出售加拿大業務，
並就出售阿根廷業務達成協議；首季利潤為１２７億美元，良好的業績令其得以繼續回饋股東。
集團擬展開最多達３０億美元的股份回購，預計對普通股權一級資本比率的影響為０﹒４個百分
點，計劃於２０２４年５月的股東周年大會後不久開始回購。財務總監艾橋智表示，新一輪股份
回購料為期３個月，每個月約１０億美元，是集團有史以來最快速的回購行動。集團仍打算以一
系列滾動式股票回購形式向股東返還超額資本，每個季度也會根據其資本狀況、貸款增長前景和
其他參數對這些決定進行評估，然後再做出承諾，亦預期第二及第三季也會有季度息，至於股息
金額水平則要每季作出評估。
另集團對２０２４年的指引維持不變，料不包括須予注意項目影響的平均有形股本回報率目
標維持在１５％左右，而視乎環球利率的走勢，銀行業務淨利息收益至少達到４１０億美元。集
團確認將２０２４年對比２０２３年的目標基準成本增幅指引維持在大約５％，而２０２４年預
期信貸損失提撥佔貸款總額平均值的百分比則為大約４０個基點。集團亦擬將普通股權一級資本
比率維持在１４％至１４﹒５％的中期目標範圍，而２０２４年不包括重大須予注意項目及相關
影響的股息派付比率目標則為５０％。
＊祈耀年擬退任行政總裁，據報有內部原因＊
另外，集團宣布，行政總裁祈耀年已知會董事會，有意於擔任該職位近５年後自公司退任。
作為行政總裁，祈耀年監督集團成功轉型。在其任內，滙豐曾錄得創紀錄的盈利和逾１０年來最
高的回報。他成功簡化集團架構並專注於重心業務，最新行動是出售加拿大和阿根廷業務，以及
建立滙豐在可持續發展方面的領導地位。董事會已正式展開繼任程序，並會考慮內部和外部人選
。祈耀年將留任行政總裁至其繼任人履職，並同意於其１２個月通知期屆滿（２０２５年４月
３０日）前與集團保持聯絡，以協助過渡。
據英國《金融時報》引述消息指，祈耀年突然辭職有其內部原因，他在去年１２月初時未有
意向離開滙控，但在聖誕節假期後便決定退休，相關消息令人震驚。祈耀年可能在６５歲左右退
休，而滙控主席杜嘉祺的任期在２０２６年屆滿，因集團不可能在同一年內同時更換主席及行政
總裁兩個重要職位，董事會因而要決定誰先離任，而杜嘉祺希望任內可監督行政總裁的接班人選
，故董事會最後決定祈耀年先於杜嘉祺離任。
＊中金：料續錄高ＲＯＴＥ及高股東回報，目標價升至８２﹒６元＊
中金發表研報指，滙控首季經調整收入按年增２﹒６％至１７０﹒２億美元，分別高於該行
和市場預期０﹒９％和３﹒３％；稅前溢利跌４﹒３％至８９﹒７億美元，亦較該行和市場預期
高出３﹒２％和１０﹒９％。首季業績略勝預期，主要受益於淨利息收入、非利息收入增加，及
減值準備減少，上調集團今年盈利預測３﹒１％至２６６﹒６億美元，維持２０２５年盈利預測
不變。
中金預計，滙控首季經調整有形股本回報率（ＲＯＴＥ）反彈至１６﹒４％，接近２０２３
年上半年的水平，以及２０２４年１４％至１６％目標的上限。此外，滙控宣布進行新一輪３０
億美元的股票回購，勝預期，相信集團將繼續提供高ＲＯＴＥ和股東回報，目前估值仍具有吸引
力，維持「優於大市」評級，目標價由７６﹒５元上調８％至８２﹒６元，其高ＲＯＴＥ和股東
回報將支持估值。
＊高盛：料今明兩年回購規模共達１８０億美元，目標價升至８１元＊
高盛指，滙控首季盈利符合該行預期，但錄得高於市場預期的撥備前利潤及稅前盈利水平，
上調２０２４及２０２５財年每股盈利預測６％及５％，但下調２０２６、２０２７及２０２８
財年的每股盈利預測２％、３％及４％。預測２０２４及２０２５財年該股提供約７％的股息率
，加上約５％至６％的回購收益率，總共約１２％至１３％的總資本回報率，又預期２０２４及
２０２５財年回購規模將分別達１００億及８０億美元，２０２６年則不會進行回購，將其港股
目標價由８０元升至８１元，倫敦目標價亦由８１７便士升至８２８便士，兩者均維持「買入」
評級。
花旗亦維持倫敦上市的滙控目標價８﹒３英鎊及「買入」評級。該行引述滙控財務總監表示
，利率更長時間高企及本港存款轉移情況回穩對淨利息收入展望有正面支持。而滙控過去兩個月
進行２０億美元股份回購，並計劃未來３個月再回購３０億美元股份，回購金額年化計算為
１２０億美元，顯著高於市場預期今明兩年的９２﹒５億及７４﹒５億美元，該行懷疑有關水平
是否可持續，基於內生資本產生及財務總監確認回購乃按季決定及執行，但見市場對滙控回購預
測有上調空間。
＊大摩：利率前景改善及資本回報上升，股價短期料追落後＊
摩根士丹利指，滙控首季撥備前經營利潤高於市場預期７％，受惠淨利息收入及手續費收入
帶動，並公布新一輪最多達３０億美元的股份回購，高於預期的２０億美元。公司淨利息收入指
引有上行空間，調高其２０２４年及２０２５年每股盈利預測４至５％，目標價由７９﹒２元升
至７９﹒９元，維持「增持」評級。
大摩稱，滙控經歷了去年第四季的調整後，整體來看，上季是以收入為主導的業績增長。滙
控今年來股價跑輸歐洲同業及恒生指數，預期短期會追落後，而利率前景改善及資本回報上升，
令該行維持「增持」評級。不過，在委任新行政總裁前，滙控股價或存在一些不確定性，但在目
前的高息環境下，考慮到集團的資本回報策略，相信仍處於有利位置。
＊林家亨：業績達標加碼回購抵讚，料稍後回吐後可再升＊
今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來國農證券董事總經理林家亨，他指滙控加
碼回購股份值得讚賞，事實上公司只有在業績理想的前提下，才有能力加碼回購。然而，需留意
股價近兩日雖呈現超買，惟稍後經回吐後於保歷加通道底線之下可重拾升軌。至於集團此時有高
層變動，應不會增加不確定性，因令集團未來有機會錄重大虧損的因素已消除，以往幾十年滙控
於香港年年賺大錢，盈利動輒幾百億，只是牽涉美洲的業務才蝕大錢，只要不再踏入美洲，將來
業務料蒸蒸日上，前景樂觀，就算領導人更換，未來業務長線仍可看高一線，跑贏大市。
滙控半日升２﹒３９％收報６８﹒６元，連升８日，累升１１﹒２４％，成交１４﹒４８億
元。其他本地銀行股亦普遍造好，渣打（０２８８８）升１﹒３３％報６８﹒８元，中銀香港
（０２３８８）升１﹒０４％報２４﹒４元，恒生（０００１１）升０﹒７７％報１０４﹒７元
，東亞（０００２３）升２﹒６３％報１０﹒１６元，大新銀行（０２３５６）升２﹒６５％報
６﹒５９元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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