渣打業績對辦兼增派息回購獲唱好，滙控新一輪回購，邊隻更值博？

　　《經濟通通訊社２６日專訊》渣打集團（０２８８８）上周五（２３日）中午公布業績，去
年稅前多賺１９％，派末期息２１美仙，全年共派２７美仙，均按年增５０％。集團又宣布新一
輪１０億美元股份回購，並表示目標於未來三年向股東回饋最少５０億美元。渣打績後獲大行唱
好，部分大行更上調目標價，上周五股價創１月初以來新高並以全日高位收市，今日仍逆市造好
。另邊廂，滙控（００００５）上周五展開新一輪股份回購計劃，於香港及英國共購入５７７萬
股，涉約３﹒４億港元，於４月２６日前將回購總值最多２０億美元股份。滙控股價今日終止三
連跌靠穩。兩隻股份哪隻更值博？
　
＊去年列帳基準稅前溢利按年升１９％，末期息增五成至２１美仙＊
　
　　渣打公布截至去年１２月底止全年業績，列帳基準稅前溢利為５０﹒９３億美元，按年升
１９％。亞洲地區除稅前基本溢利４７﹒４億美元，按年升３１％，仍是貢獻最大地區。全年純
利３０﹒１７億美元，升１８％；每股盈利為１﹒０８６美元，升２２％。派發末期股息每股
２１美仙，全年合共派發２７美仙，均按年增加５０％。期內經營收入１８０﹒１９億美元，增
１０％。淨利息收入升２３％（按固定匯率基準計算）至９６億美元，淨息差升２６個基點至
１﹒６７％；非淨利息收入升２％（按固定匯率基準計算）至７８億美元。
　　單計第四季，渣打除稅前基本溢利按年升６３％至１０﹒５６億美元，淨息差為１﹒７％，
按季升３個基點。季內經營收入升７％至４０﹒２４億美元，信貸減值支出按季減少２﹒３２億
美元至６２００萬美元。
　
＊宣布新一輪１０億美元股份回購，續提高每股全年股息金額＊
　
　　集團行政總裁Ｂｉｌｌ　Ｗｉｎｔｅｒｓ表示，２０２３年業績表現強勁，年內成功實踐有
形股東權益回報達至１０％的財務目標。隨著專注於推動收入增長及改善經營槓桿，務求於
２０２６年令有形股東權益回報達致１２％。渣打同時宣布進行新一輪１０億美元股份回購，將
繼續積極管理集團的資本水平，目標於未來三年向股東回饋最少５０億美元。
　　另集團表示，集團去年底的普通股權一級資本比率為１４﹒１％，高於目標範圍，使集團能
將全年普通股股息增加５０％至每股２７美仙，將會繼續提高每股全年股息金額。集團亞洲區行
政總裁洪丕正指，在上述擬向股東回饋的５０億美元中，「部分係回購，部分係股息」，在過去
３年，回購部分較股息部分為大，但預期隨著股息一直遞增，股息部分或開始會較多。
　
＊去年信貸減值支出５﹒２８億美元，不排除未來就內房進一步撥備＊
　
　　另外，渣打２０２３年全年信貸減值支出為５﹒２８億美元，下降３﹒０８億美元。年化貸
款損失率為１７個基點，減少４個基點。在中國商業房地產投資組合方面，預期信貸虧損撥備總
額為１２億美元，第三階段風險承擔為１４億美元，計入抵押品的保障比率為８８％，管理層額
外撥加尚餘１﹒４１億美元。
　　洪丕正表示，集團在內房整體貸款額度由２０２１年底的４０億美元減至現時的２５億美元
，於整體中國貸款敞口佔比很少，大約４％左右，而在上述的２５億美元中，屬不良的佔比為五
成多至六成，集團已替當中的８８％進行撥備，不排除進一步撥備的可能性，但不會太多。
　
＊瑞銀：季績符預期兼更新指引，予倫敦目標價８１０便士＊
　
　　瑞銀發表研報指，渣打去年第四季業績大致符預期，期內基本稅前盈利１０﹒５６億美元，
較公司預期高出１０％，淨利息收入低過預期１％，淨息差高過預期３點子至１﹒７％，按季擴
大７點子。成本較預期低１％，撥備前利潤低過預期３％。對渤海銀行的投資減值１﹒５３億美
元。普通股權一級資本比率為１４﹒１％，較預期高出１０點子。末期息每股２１美仙，並進行
１０億美元回購。
　　另瑞銀指，渣打更新２０２４至２０２６年指引，當中包括預期收入增長５至７％，接近今
年的上限範圍，相對於市場預期２０２４至２０２６年預測各為７％、３％及３％；今年目標淨
利息收入１００億至１０２﹒５億美元，超過市場預期；有形股東權益回報由１０％穩步增長，
目標至２０２６年達１２％。新目標意味２０２６年稅前盈利高出市場預期１９％，予在倫敦上
市的渣打「買入」評級，目標價８１０便士。
　
＊高盛：管理層確認增長前景對股價正面，目標價升至８６元＊
　
　　高盛表示，渣打第四季核心除稅前基本溢利１０億美元，比公司預期高出７％，嚴格的成本
控制和低於預期的減值費用抵銷收入疲弱的影響。此外，２０２３財年基本每股盈利、股息和總
資產淨值分別較市場預測高出４％、１４％和４％。集團又宣布約１０億美元的回購計劃。
　　高盛維持渣打「買入」評級，基於第四季業績，上調其２０２４至２０２７財年的每股盈測
１％╱１０％╱１０％╱６％，以反映最新的管理層指引，目標價則由８２元升約５％至８６元
。該行料集團管理層確認增長前景對股價影響正面，預期２０２４至２０２６財年收入分別增長
７％、５％、５％，每年成本增長３％，而信貸成本將逐漸正常化。
　　摩根士丹利則上調渣打目標價４﹒４％，由８９﹒４元升至９３﹒３元，評級「增持」。大
摩認為，未來３０日內該股股價將相對於行業上漲。不過，大摩將渣打２０２４年盈利預期下調
３﹒５％，並小幅下調２０２５年盈利預期，另下調其２０２４至２６年淨利息收入預測，以反
映生息資產（ＡＩＥＡ）基數較低。此外，大摩削減渣打成本預估，以反映新的成本節約計劃，
由於信貸品質有彈性，對２０２４年的預期信用損失預估下降８％。
　
＊溫傑：渣打息率不高未宜追入，滙控再跌空間有限＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來凱基亞洲投資策略部主管溫傑，他指渣打
業績令人滿意，惟過去一年美國息率處於高位，利息收入高不令人意外，真正令人喜出望外是其
非利息收入受財富管理表現好帶動，亦令業績略好於市場預期，與滙控相比看似做得特別好。此
外，渣打繼續回購，派息亦明顯比預期高，績後股價自然向好，但其派息雖增，全年也只派
０﹒２７美元，其實息率不高，反觀滙控全年派０﹒６１美元。滙控此前公布業績差過預期，派
息及回購都屬預期下限，績後股價下跌正常，但若跌了兩三日後於５９至６０元附近企穩，而當
初步消化業績後，大家再想到現價有近８厘息，而今年上半年賣出加拿大業務再增派０﹒２美元
息，息率將增至１０厘，股價再下跌空間有限。而渣打息率不高，唯有博股價升，但績後已升過
，想買只可再等等。
　　另溫傑指，渣打就渤海銀行的撥備令其上次季績差過預期，但進一步風險未必太大，內地經
濟雖未有太大增長動力，且內房表現麻麻，但渣打已做過撥備減值，除非未來３個月至半年這些
行業表現再大跌才需再撥備。不過，渣打新興市場業務佔比較多，股價及業績往往較波動，往後
表現難料。
　　渣打半日升０﹒７２％收報６２﹒９元，連升７日，累升１０﹒１６％，滙控則升
０﹒０８％報５９﹒３元。其他銀行股表現各異，中銀香港（０２３８８）升０﹒４９％報
２０﹒５５元，恒生（０００１１）跌１﹒４４％報８９﹒３元，東亞（０００２３）跌
０﹒７％報９﹒９２元，大新銀行（０２３５６）升１﹒３８％報５﹒１６元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉