按盤價 
《經濟通通訊社６日專訊》阿里巴巴（０９９８８）將於明日公布去年１２月底止第三財季
業績，市場期望不高，預料收入按年僅增５﹒６％，經調整淨利潤則跌４％，另有報道指，阿里
正尋求出售多項消費產業資產，包括盒馬鮮生及大潤發，在出售或分拆業務憧憬下，阿里今日一
開市已升３％，其後在商務部表示將推出促消費政策下，升勢轉急，終飆逾７％收市，看來只要
業績未致太差仍有力再上，應如何部署？
＊券商料阿里上季收入按年增５﹒６％，經調整淨利潤跌４％＊
由於淘寶天貓增長疲弱，彭博綜合券商預測，阿里上季收入料僅按年增長５﹒６％，錄得
２６１７億元人民幣，同時受累技術投入及海外業務虧損擴大，經調整淨利潤或按年下跌４％至
４７９億元人民幣。
另市場分析指阿里今次業績主要有三個關注點，當中包括受宏觀經濟影響及公司內部結構調
整，旗下淘寶和天貓等平台的收入增長放緩；國際數字商業部門（ＡＩＤＣ）預計持續實現高速
增長，並同時推動旗下物流品牌菜鳥發展；公司估值已具吸引力，加上自由現金流保持強勁，有
機會維持其股票回購計劃。
＊美銀：ＡＩＤＣ及菜鳥物流強勁勢頭持續，巴克萊：股東回報勝同行＊
當中美銀證券料阿里季度收入按年增速放慢至５％，主要受累淘寶天貓收入波動，因為
ＧＭＶ（商品交易總額）低單位數增長及貨幣化率略低，阿里上季內地客戶管理收入（ＣＭＲ）
或按年增１％，但看好ＡＩＤＣ和菜鳥物流持續強勁勢頭。考慮到內地消費需求疲弱、淘天針對
長遠增長投資、ＡＩＤＣ全球擴張及ＡＩ雲潛力等，將２０２４至２０２６財年收入預測下調
２％至４％，經調整純利降３％至１２％，將目標價由１１０元下調至１０３元，維持「買入」
評級。
巴克萊指，阿里估值引人入勝，但仍需要一定耐性。阿里過去１２個月締造２７０億美元的
自由現金流，即使投資者對阿里雲、菜鳥等子公司估值為零，阿里仍然以自由現金流的６﹒５倍
左右交易，相信其為全球最便宜的主要科技股。而阿里在回報股東方面較大多數同行優勝，近期
阿里每個月回購約１０億美元股份，並且可能會繼續以相似速度進行回購。雖然目前不預計會加
快回購速度，但其子公司上市計劃，或為國際零售業務外部融資獲得額外現金，可能會釋放出阿
里現金，以作進一步的回購。
投資者對阿里早前撤回分拆雲業務感到失望，然而巴克萊稱，其調查顯示，阿里菜鳥及盒馬
ＩＰＯ計劃或在２０２４年上半年進行，雖然關注管理層對子公司估值態度謹慎，沒有必要低價
賣出有價值的資產，但相信這些子公司ＩＰＯ將成為阿里釋放價值行動的具體進展驗證點。
＊傳擬售盒馬鮮生及大潤發等消費業務，菜鳥最快首季在港掛牌＊
事實上，阿里繼早前有傳考慮出售銀泰百貨後，《路透社》近日亦報道指其正尋求出售多項
消費產業資產，包括食品雜貨業務盒馬鮮生和零售商大潤發。據悉阿里巴巴及大潤發未予置評，
盒馬則否認相關出售計劃。報道指，阿里目前已將重點轉向其核心電商業務獲利模式，同時分拆
非核心虧損部門。
阿里於去年３月宣布，計劃分拆為六個部門，並為其中大部分部門探索融資或上市。其後旗
下物流子公司菜鳥智慧物流網絡於去年９月提交香港上市申請。市傳最快本月獲中國證監會發出
關於境外發行上市備案通知書，最快今年首季掛牌，但集資規模可能減至不足１０億美元（約
７８億港元）。
＊商務部將推針對性強政策，提振新能源車家電等大宗消費＊
另方面，商務部副部長盛秋平在國新辦記者會上表示，商務部將推出針對性強的政策措施，
激發有潛能的消費。穩定並擴大傳統消費，深化汽車消費從購買管理轉變為使用管理轉變，推動
汽車後市場高品質發展，提振新能源汽車、家電等大宗消費。
此外，消息指，美國時間２月５日，阿里巴巴的期權成交活躍，當日期權總成交量達
２８﹒８９萬張，其中認沽期權佔總成交量的２１﹒２％，認購期權佔７８﹒８％；未平倉合約
總計約２５７﹒２８萬張，與其近３０個交易日均值比為９１﹒０８％。值得關注的是，有一筆
認沽期權的異動大單的成交價格為７４﹒３０美元，成交量為４５００張，為大單榜首，涉資
９３﹒６萬美元。該期權的行使價為７０美元，到期日為２０２４年３月１５日。
＊黃瑋傑：市場憧憬出售及分拆業務，若企穩７６﹒２元或見８０元＊
今日《開市Ｇｏｏｄ Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來輝立證券董事黃瑋傑，他指市場對阿里業
績不會有太大期望，估計第三財季營業收入即使有增長，也只限於中單位數，而經調整純利更會
有中單位數下跌，主要因淘寶天貓增長疲弱，電商競爭愈來愈大，雲業務市佔率亦被其他競爭對
手搶佔，但料其往後股價未必受業績影響，因市場對業績期望不高。他指出，投資者反而要留意
最近傳其正尋求出售盒馬鮮生及大潤發等多項業務，主要因公司想集中發展核心電商業務，故將
仍處於虧損的非核心業務出售，看來對公司也屬利好。雖然現時電商競爭激烈，集中發展也未必
可重拾以往強勁增長，惟起碼令市場憧憬出售及分拆業務或可為估值帶來刺激，應能支持近期股
價上升，上試１００天線約７５﹒８元也不出奇，如能升穿並企穩１００天線及１月初反彈高位
７６﹒２元，下一步可回補去年１１月１７日介乎約８０至７５﹒７元的下跌裂口，如回補到整
個裂口即是可見８０元。
阿里今日升７﹒５７％收報７６元，成交８２﹒４６億元。其他科技股亦普遍急升，京東
（０９６１８）飆７﹒７９％報９２﹒７５元，快手（０１０２４）飆８﹒９８％報４３﹒７元
，美團（０３６９０）升６﹒４６％報６９﹒２５元，騰訊（００７００）升４﹒０１％報
２９０﹒８元，網易（０９９９９）升５﹒０８％報１６５﹒５元，百度（０９８８８）升
４﹒８６％報１０５﹒８元，小米（０１８１０）升６﹒４４％報１２﹒９元。
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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