《勝算在握》俊賢資產管理何啟俊：薦買九毛九、東江集團

　　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買九毛九、東江集團
　
　　九毛九（０９９２２）：公司早前公布截至２０２３年１２月底止之全年業績。收入按年上
升４９﹒４％至５９﹒９億元人民幣；經調整純利同比飆升逾６倍至５﹒０億元人民幣，符合盈
利預喜中之預期。公司宣派末期股息每股０﹒１５港元，派息比率為４３﹒１％。盈利顯著增長
，歸因於公司持續擴展餐廳網絡、同店銷售增長以及營運效率有所提高。值得一提，公司收入及
經調整利潤較２０１９財年分別上升１﹒２倍和１﹒３倍，反映公司業務已經完全從疫情中恢復
。
　　按品牌劃分，太二依然為公司主要收入來源，貢獻逾七成收入，緊隨其後為慫火鍋和九毛九
。太二去年收入同比上升４４﹒０％至４４﹒８億元人民幣，受益於翻枱率由２０２２年的
３﹒５％，上升至２０２３年的４﹒１％，同店銷售則錄得１８﹒３％增長。惟顧客人均消費輕
微下滑。至於慫火鍋收入同比大增２﹒１倍至８﹒１億元人民幣，同樣得益於同店銷售增長和翻
枱率提升。
　　展望今年，公司目標在中國新增８０至１００間太二和３５至４０間慫火鍋，並在中國以外
新開１５至２０間太二分店。公司於今年２月宣布，引進加盟模式，將旗下品牌開拓至部分空白
地域，例如新疆、西藏、澳洲和新西蘭等。除核心品牌外，公司今年亦推出新品牌，如主打貴州
酸湯火鍋的山外面，冀通過多品牌策略，進軍更多細分市場，以開拓不同種類之潛在客戶，並與
核心品牌產生協同效應。近期同為餐飲股之海底撈（０６８６２）股價已率先從低位反彈，惟九
毛九股價仍然在低位徘徊。策略上，公司現價為２０２４年市盈率１２﹒１倍，估值有一定吸引
力，建議投資者可候低收集。目標價６﹒２０元，買入價５﹒００元，止蝕價４﹒５０元。（建
議時股價：５﹒４２元）
　
　　東江集團（０２２８３）：公司在國內從事模具及注塑組件製造、銷售、代工、製作及修改
，目前下游客戶基礎相當廣泛，涵蓋手機及可穿戴設備、汽車、醫療及個人護理、電子霧化器、
智能家居以及商業通訊設備等。２０２３年，收入及溢利分別為１９﹒５億港元和２﹒０億港元
，同比下跌１４﹒６％和１０﹒０％。公司宣派末期股息每股７﹒５港仙，連同特別股息１０港
仙和中期股息，全年派息比率高達八成。
　　去年外部環境形勢相當複雜，面對高通脹和地緣政治緊張，直接拖累終端消費需求，而下游
客戶積極去庫存，為此公司調整生產排程，對生產效率產生一定影響，加上越南和惠州生產基地
投入營運，涉及額外開支，難免令短期盈利表現受壓。整體毛利率按年上升２﹒７個百分點至
２６﹒４％，受惠於模具製作業務引入工業４﹒０，生產效率有所提高。
　　展望今年，主要央行已陸續表明加息周期見頂，料年內開始減息，加上國內經濟在中央連環
出手扶持下，近月已有陸續復甦跡象，相信有利加強終端消費者信心。自去年第四季開始，數據
顯示，多個電子消費行業有回暖先兆，包括智能手機、個人電腦等，這類行業在人工智能加持下
，正進行產品迭代，預料有利公司高精度注塑組件及模具訂單需求，憧憬今年財務表現會改善。
策略上，建議投資者可候低於１﹒３５元水平收集，惟要留意公司交投較少，可能有流動性風險
。目標價１﹒５３元，買入價１﹒３５元，止蝕價１﹒２２元。（建議時股價：１﹒４９元）《
俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
　
　　　　　　　　　匯盈國際資產管理郭家耀：薦買豐盛生活、利華控股
　
　　豐盛生活（００３３１）：集團截至２０２３年１２月３１日止中期收入４１﹒１億元，按
年增加１０﹒８％。若撇除有關政府補助對集團的影響，經調整毛利率由去年同期的１３﹒８％
減少至１２﹒４％，主要反映疫情時的臨時保安護衛及密集清潔及消毒工作減少，以及保安護衛
及活動服務業務的勞動人員成本增加所致。集團經調整純利２﹒３１億元，較上年同期減少
１﹒５％。公司派中期股息每股普通股２２﹒４港仙，相當於派息比率４０﹒１％。截至
２０２３年１２月底，集團的現金總額為５﹒１億元，屬淨現金公司，財務狀況相當健康。集團
早前宣布以１﹒４３億元人民幣收購北京新域。北京新域為全國性保險經紀公司，相信收購可擴
大保險服務業務的規模，並實現交叉銷售協同效益，提升品牌認知度。豐盛生活業務展望穩定，
派息慷慨，新收購帶來增長機會，前景樂觀。目標價６﹒５０元，入巿價５﹒５０元，止蝕價
５﹒００元。（上周四建議時股價：５﹒４５元）
　
　　利華控股（０１３４６）：集團公布上年度業績，錄得股東應佔溢利１５６１﹒９萬美元，
按年上升７﹒５９％。期內收益２﹒０９億美元，按年下跌４％，派末期息每股６港仙，計及中
期息，全年派息９港仙，股息率達１０厘。公司擁有獨特的輕資產生產平台模式，近年取得優於
同行的業績。公司已完成數據倉庫的建設，整合營運系統中的數據倉庫為進行數字化的基礎，建
立可進行即時業務分析及開發專有應用程式以實現業務流程自動化的能力。公司亦開發專有的自
動化織物預訂系統並實施客戶關係管理系統，以進一步實現潛在客戶到客戶的生命周期的數字化
。公司預料今年全球需求疲軟，難以複製過去幾年的超額增長率。公司將以併購作為增長的主要
來源，市場下行令管理庫存至為重要，利華靈活的生產平台優勢明顯，讓服裝供應鏈公司更願意
與公司合作，發揮業務模式的優勢，前景樂觀。目標價１﹒１０元，入巿價０﹒９２元，止蝕價
０﹒８２元。（上周四建議時股價：０﹒９５元）《匯盈國際資產管理董事總經理　郭家耀》（
筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
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