按盤價 
意博資本鄧聲興：薦買快手、小米
快手（０１０２４）：近年數字經濟加快發展，ＡＩ應用場景不斷拓展，中國技術廠商在技
術創新和產業升級進行投入。２０２４年第一季度，中國規模以上互聯網和相關服務企業完成互
聯網業務收入３８４０億元人民幣，同比增長８﹒４％，增速較１－２月份提高０﹒８％。筆者
預計快手首季收入按年升１５％至２９０億元人民幣，非國際財務報告準則盈利達３１億元人民
幣。期內，毛利率預料增約６個百分點至約５２％。以業務分類，預計集團季內的商品交易總額
（ＧＭＶ）增長２９％，線上銷售升２６％至１６４億元人民幣，其他收入增約４０％，其中在
佣金收入的推動下，料電子商務收入升４１％。隨著集團電商供給豐富，以及布局貨架電商等多
元場域，集團推動電商用戶滲透及購頻提升，預計２０２４首季電商ＧＭＶ有望繼續保持較高增
速。目標價７０﹒００元，止蝕價５４﹒００元。（建議時股價：６２﹒２０元）
小米（０１８１０）：國務院總理李強表示會大力發展智能網聯新能源汽車，堅持以科技創
新引領產業創新，促進汽車產業。數據顯示，２０２４年４月１至１４日，新能源汽車零售２６
萬輛，比去年同期大幅增長３２％，也比３月同期增長２％，市佔率首度突破５０％。集團公布
４月數據，小米ＳＵ７在４月一共交付７０５８輛，對於一家造車三年的車企來說，已經是很不
錯的成績。小米首款汽車ＳＵ７發布後，熱度從月初一直延續到月底；截至４月３０日，ＳＵ７
銷售８８０６３輛，這是已經支付定金不可退的訂單，所以現在相當於生產多少交付多少。中國
乘用車市場正呈現中高端市場持續擴容，而集團一直打造品牌高端化，新能源需求維持高速增長
。集團採取大單品戰略，首款車型小米ＳＵ７定位是兼具高性能、長續航、美學外觀設計等優勢
的生態科技轎車，產品力有望越車型對標純電Ｂ－Ｃ級２０－３０萬區間，在中高端市場份額有
望快速提升。目標價２１﹒２０元，止蝕價１５﹒００元。（建議時股價：１８﹒１８元）《意
博資本亞洲有限公司管理合夥人 鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
招商永隆劉雅珉：薦買華能國電
華能國際電力股份（００９０２）：華能國際電力股份有限公司及其附屬公司主要在中國全
國範圍內開發、建設和經營管理發電廠，是中國最大的上市發電公司之一。公司成立以來，堅持
技術創新、體制創新、管理創新，在電力技術進步、電廠建設和管理方式等方面創造了多項中國
行業第一和里程碑工程，推動了中國電力事業的跨越式發展和電站設備製造業的技術進步。
截至２０２３年１２月３１日止年度，華能國際電力股份有限公司實現營業收入為
２５４３﹒９７億元人民幣，比上年同期增長３﹒１１％。由於２０２３年度公司實現境內業務
單位燃料成本同比下降和電量同比增長，以及公司新加坡業務利潤同比大幅增長，公司全年業績
扭虧為盈，歸屬於本公司權益持有者的淨利潤為８３﹒５７億元人民幣，比上年同期增加
１６３﹒８４億元人民幣，比上年同期增長２０４﹒１３％；每股收益為０﹒３５元人民幣。
２０２３年公司電量上升的主要原因是全社會用電量增長帶動公司發電量同比上升。受全國
水電減發、大範圍持續高溫和寒潮天氣等因素影響，公司火電在迎峰度夏和冬季供暖期間發揮頂
峰保供及支撐調節作用，火電發電量同比增長。售電價格方面，２０２３年公司境內電廠含稅平
均結算電價為５０８﹒７４元人民幣╱兆瓦時，比上年下降０﹒２３％。２０２３年中新電力平
均結算電價為１３７１﹒７３元人民幣╱兆瓦時，比上年上升４５﹒３１％。燃料成本方面，由
於中國境內燃料價格同比大幅下降，２０２３年公司中國境內火電廠單位售電燃料成本為
３２６﹒４３元人民幣╱兆瓦時，比上年下降１２﹒３８％。
２０２３年末，國家發展改革委、國家能源局聯合印發《關於建立煤電容量電價機制的通知
》，決定自２０２４年１月１日起建立煤電容量電價機制。近日多地陸續出台地方容量電價通知
，執行電價標準落實國家煤電容量電價政策標準。容量電價的出台，有望保障火電長期盈利。與
此同時，火電發電量增速低於煤炭總供給的增速，煤炭供給相對過剩，主要體現在產業鏈各環節
庫存上。截至３月２９日，Ｍｙｓｔｅｅｌ調研全國５５個港口樣本，動力煤庫存為
５８３８﹒８萬噸，周環比增１３６﹒８萬噸。進入二季度煤炭淡季，下游需求疲軟，供需格局
依然偏鬆，煤價仍有下跌空間。煤炭價格的持續下行有利於火電發電企業的業績釋放。因此我們
建議投資者可以繼續關注電力股，若股價日後出現回調，投資者可以考慮在４﹒３７港元左右加
倉或建倉。（上周二建議時股價：４﹒８３元）《招商永隆銀行證券分析師 劉雅珉》（筆者為
證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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