舜宇發盈警料去年盈利減半，遭降目標股價插一成，想撈底要小心

　　《經濟通通訊社３１日專訊》舜宇光學（０２３８２）發盈警，料去年純利按年跌最多
５５％，主要因全球智能手機市場需求疲軟、行業競爭激烈等，致集團產品平均售價及毛利率受
壓，大行均指其去年下半年純利遜預期，部分大行更下調目標價。此外，有分析師料蘋果
ｉＰｈｏｎｅ今年出貨量按年跌１５％，蘋果隔晚於美股跌近２％，連跌５個交易日，作為「蘋
果供應鏈」廠商的舜宇可能也受累。舜宇今早低開逾４％，其後愈跌愈急，半日收市插近一成，
創２０１７年５月以來新低，走勢不妙，若想撈底要小心。
　
＊手機需求疲軟等致均價及毛利率受壓，料去年純利跌最多５５％＊
　
　　舜宇光學公布，截至２０２３年１２月３１日止年度，預期將錄得公司股東應佔溢利約
１０﹒８４億至１２﹒０４億人民幣，較截至２０２２年同期之約２４﹒０８億人民幣減少約
５０％至５５％。集團指，有關預期減少主要是由於截至２０２３年度，受中國經濟的緩慢復甦
及全球經濟的不確定性等因素影響，全球智能手機市場需求持續疲軟、行業競爭激烈以及智能手
機攝像頭持續呈現降規降配趨勢，導致集團手機鏡頭及手機攝像模組的平均售價及毛利率壓力加
大。
　　值得一提，舜宇早前公布去年１２月手機鏡頭出貨量按年升４７﹒７％至近１﹒１億件，按
月則跌９﹒２％；手機攝像模組出貨量按年升２７﹒５％至４７０８﹒９萬件，按月則跌
９﹒４％；兩者按年上升主要因２０２２年同期低基數。而去年１２月車載鏡頭出貨量按年跌
４﹒１％至４７１﹒２萬件，按月跌３０﹒５％，主要因客戶端聖誕節假期影響。去年全年計，
舜宇手機鏡頭出貨量１１﹒７１億件，按年跌１﹒８％；手機攝像模組錄５﹒６７億件，按年增
９﹒８％；車載鏡頭９０８１﹒２萬件，按年增１５﹒１％。
　
＊美銀：去年下半年純利遜預期，目標價降至６１元＊
　
　　美銀證券發表研報指，舜宇發盈警，料去年純利按年跌５０％至５５％，至介乎１０﹒８億
至１２億人民幣，意味去年下半年純利按半年增長６２％，惟按年跌３３％至７﹒０７億人民幣
，以中間數計遜於該行及市場預期分別２２％及３１％。基於近期庫存調整、市場下調華為智能
手機交付預測，留意到近期的不確定性，但受惠平均售價回復正常、在華為智能手機鏡頭模組取
得份額，及整體光學規格升級，故預計手機業務今年將逐步改善，並側重今年較後時間。
　　美銀又指，基於歐美市場需求偏軟、本地市場定價潛在受壓，或令近期銷售受壓，但電動車
滲透率上升或可抵銷逆風，以及有助保持相對穩定的利潤率或平均售價。將公司在２０２３至
２５年各年盈利預測下調１３％至１９％，反映利潤率復甦較預期慢，將其目標價由７４元降至
６１元，重申其評級為「中性」。
　
＊麥格理：復甦已展開今年料好轉，惟降目標價至８０﹒１元＊
　
　　麥格理指，舜宇去年下半年估算盈利按年跌２７％至３８％，中位數估算為７﹒０７億人民
幣，遜於該行預期，雖然去年第三季表現較預期差，但相信２０２４年會好轉，復甦已展開。預
料價格戰放緩、中至高端智能手機鏡頭升級及ｉＰｈｏｎｅ市場份額增加，推動集團平均售價和
毛利率復甦。預料手機鏡頭和鏡頭模組等毛利率改善，受惠產品組合改變，華為在內地市場份額
增長，尤其在規格遷移方面，或向其他智能手機品牌施加壓力。
　　不過，麥格理將舜宇去年、今年及明年盈利預測分別下調２７％、３０％及２３％，目標價
下調２６％至８０﹒１元，維持「跑贏大市」評級。
　
＊中金：手機光學行業競爭短期放緩，予目標價８１﹒９元＊
　
　　中金稱，舜宇去年純利預計達１０﹒８４至１２﹒０４億人民幣，預告中值低於該行此前預
期１４﹒５億人民幣２１％，低於機構一致預期１４億人民幣１８％。業績表現承壓主因為去年
手機需求仍較為疲弱，手機光學存降規降配現象，影響公司手機主業盈利能力。雖然公司去年下
半年手機模組和手機鏡頭出貨量分別同比增長３７％和２２％，但考慮到去年首三季行業整體仍
存降規降配現象，加之新進大客戶仍處產能爬坡階段，或對公司手機模組以及手機鏡頭單價形成
壓力，預計將影響公司手機光學盈利能力。
　　中金又指，考慮到去年手機光學行業仍存降規降配趨勢，下調公司去年歸母淨利潤預測
１８％至１１﹒９億人民幣，基本維持２０２４╱２５年歸母淨利潤預測２３﹒３╱２８﹒３億
人民幣。惟考慮到手機光學行業競爭態勢短期放緩，加之２０２４年安卓市場光學創新動能有所
修復，予目標價８１﹒９元及「跑贏行業」評級。
　
＊郭明錤：蘋果ｉＰｈｏｎｅ今年出貨量料跌１５％　Ｖｉｓｉｏｎ　Ｐｒｏ銷售或放緩＊
　
　　另方面，有「最強蘋果分析師」之稱的天風國際分析師郭明錤在最新研報中稱，蘋果
ｉＰｈｏｎｅ今年出貨量可能因結構性挑戰，而錄得約１５％的按年跌幅。蘋果公司已下調上游
關鍵半導體零部件的２０２４年ｉＰｈｏｎｅ出貨量預測，降至約２億部，按年衰退１５％。在
全球主要手機品牌之中，蘋果可能是衰退幅度最大的品牌。而過去數周ｉＰｈｏｎｅ在內地每周
出貨量均按年跌３０％至４０％，此跌勢預期將持續，主因華為歸來，以及摺疊手機逐漸成為內
地市場高階用戶首選。
　　另資訊網站ＭａｃＲｕｍｏｒｓ報道，據了解蘋果銷售數據的消息人士透露，蘋果的ＭＲ頭
戴式裝置Ｖｉｓｉｏｎ　Ｐｒｏ自開放預訂以來已售出約２０萬台。不過，上周郭明錤指
Ｖｉｓｉｏｎ　Ｐｒｏ預售初期似乎出現熱賣情形，但在預訂開始４８小時後，並沒有出現額外
的交貨時間延遲，表明銷售情況可能放緩。
　
＊熊麗萍：沒太壞消息下再穿底只宜觀望，走勢仍要看今年整體手機銷售＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來資深財經分析師熊麗萍，她指蘋果銷售減
慢已非新消息；事實上，其內地銷售增長出現倒退，主要因內地品牌均推出不少新型號，市場反
應也不差。蘋果的情況有部分會反映在舜宇身上，但舜宇也有做很多內地品牌生意，故仍要看今
年整體手機銷售表現。她說有關蘋果的消息影響應不大，惟舜宇股價走勢令人失望，在沒特別壞
消息下，現又再穿之前低位，暫只宜觀望。
　　舜宇半日跌９﹒８１％收報４８﹒７５元，最多跌１０﹒５５％低見４８﹒３５元，為表現
最差藍籌，成交５﹒３６億元。其他手機設備股亦普遍下挫，瑞聲跌６﹒４１％報１７﹒８元，
丘鈦科技（０１４７８）跌４﹒１２％報２﹒７９元，高偉電子（０１４１５）跌５﹒３８％報
１５﹒８４元，比亞迪電子（００２８５）跌１﹒９９％報２７﹒１５元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉