內地消費疲弱中央再提擴大內需，內需股邊類較值博？

　　《經濟通通訊社１９日專訊》內地消費仍然疲弱，國家統計局近日公布去年１２月消費零售
總額升７﹒４％，增速較１１月放緩２﹒７個百分點，差過市場預期。國家發改委表示要實施擴
大內需戰略，進一步釋放消費潛力，今年工作重點之一要加大力度改善居民收入預期、提高消費
能力、增強消費意願，不過暫未有具體政策措施出台，內需股股價普遍在低位徘徊，其中啤酒股
及部分餐飲股近日獲券商推薦買入，可否趁低吸納呢？
　
＊發改委：要加大力度改善居民收入預期，提高消費能力增強消費意願＊
　
　　國家發改委副秘書長、國民經濟綜合司司長袁達在昨日的記者會上表示，要鞏固和增強經濟
回升向好的趨勢，需要實施擴大內需戰略，進一步釋放消費潛力，擴大有效投資。今年工作重點
之一要加大力度改善居民收入預期、提高消費能力、增強消費意願，包括促進居民多渠道增加收
入，確保重點群體就業穩定。此外，要大力發展數字、綠色及健康消費，積極培育智能家居、文
娛旅遊、體育賽事、國貨「潮品」等新的消費增長點，促進新能源汽車、電子產品等大宗消費，
同時以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動消費品以舊換新。
　　袁達又提到，要提高商品和服務消費質量，持續推動開展家用電器、兒童用品、紡織服裝以
及新興消費品等產品質量分級，加強文旅、體育、養老家政等服務消費領域標準研制，提升文化
、旅遊、體育等消費基礎設施，改善消費軟環境，讓群眾放心、安心、舒心消費。
　
＊去年１２月消費零售總額升７﹒４％遜預期，統計局：對今年消費走勢樂觀＊
　
　　國家統計局周三（１７日）公布，２０２３年１２月社會消費品零售總額按年增長７﹒４％
，遜預期增長８％，增速較１１月放緩２﹒７個百分點，創３個月低位。全年社會消費品零售總
額４７﹒１５萬億元人民幣，比上年增長７﹒２％，亦低過預期增長７﹒３％。按消費類型分，
去年１２月商品零售按年增長４﹒８％，餐飲收入增長３０％；去年全年商品零售按年增長
５﹒８％，餐飲收入增長２０﹒４％。另去年全國網上零售額１５﹒４３萬億元人民幣，按年增
長１１％，其中實物商品網上零售額增長８﹒４％，佔社會消費品零售總額的比重為２７﹒６％
。
　　國家統計局局長康義表示，２０２３年消費市場恢復向好。隨著疫情防控平穩轉段，經濟社
會全面恢復常態化運行，消費呈現出好的恢復態勢，熱點亮點頻多，消費成為２０２３年帶動經
濟恢復的重要力量，最終消費支出拉動經濟增長４﹒３個百分點，比上年提高３﹒１個百分點，
對經濟增長的貢獻率是８２﹒５％，提高了４３﹒１個百分點。對於下階段消費情況，他認為，
支撐消費持續回升的有利條件比較多，包括１４億多人口消費潛力仍然巨大，居民收入有望保持
穩定增長，消費亮點不斷湧現，以及促消費政策持續發力，對２０２４年消費走勢保持樂觀。
　
＊滙證：次季銷售壓力料紓緩惟降目標價，偏好潤啤青啤＊
　
　　滙證近日發表研報薦買啤酒股，指過去３個月內地啤酒股股價平均下跌近２０％，相信是受
累２０２３年第四季在低基數下銷售仍未見突出、憂慮競爭加劇以及整體疲弱的投資氣氛。預期
宏觀經濟不明朗，２０２４年啤酒價格增長放緩，但隨著產品組合升級及原材料成本壓力進一步
紓緩，相信行業今年毛利率仍有增長空間。行業目前估值較海外同業低，並屬於吸引水平，加上
行業短線缺乏催化劑，為投資者提供良好買入機會，估計在高基數下今年首季銷售受壓，但至第
二季在低基數下壓力將會紓緩，並有利股價表現。
　　滙證於行業中偏好華潤啤酒（００２９１）及青島啤酒（００１６８），惟將潤啤目標價由
５６元下調至４４﹒２元，青啤由９１元下調至７０﹒５元，百威亞太（０１８７６）亦由
２２﹒８元降至１７元，均維持「買入」評級。
　
＊海底撈元旦假期接待顧客按年升７０％，麥格理上調純利預測＊
　
　　據《東方網》早前報道，海底撈在２０２４元旦三天假期期間，全國門店共計接待顧客超過
６００萬人次，較２０２３年元旦上升約７０％。２０２３年１２月３１日，全國海底撈共計接
待顧客超過２４０萬人次，創下２０１９年以來單日客流和翻枱率的雙重新高。另據報呷哺呷哺
（００５２０）龍年春節醬料禮盒於元旦期間上市，呷哺呷哺相關負責人表示，今年春節禮盒預
定了４５萬份，首批１７萬份已到店，部分門店３天內就售罄。呷哺集團又表示，元旦至春節前
夕，呷哺呷哺在全國將有２０餘家新店陸續亮相。
　　麥格理發表研報指，海底撈在激烈競爭與消費信心低下，推出減價促銷成功令銷售回升，看
好海底撈未來原材料成本下降，毛利率轉趨穩定，雖然去年下半年員工成本難免上升，但仍屬可
控範圍之內。該行看好海底撈旗下平價火鍋新品牌「嗨撈」，有望抵銷出外用餐需求下降，將海
底撈２０２３及２０２４年度純利預測分別上調２％和６﹒４％，以反映同店銷售復甦理想及毛
利率提升，續予「跑贏大市」評級，惟目標價由２５﹒４元下調至２２﹒５元。
　
＊林嘉麒：啤酒股體品股受制消費降級未可吼，九毛九４﹒８元可吸＊
　
　　元宇證券基金投資總監林嘉麒指，從近日公布的數據可見內地消費動力放緩，內需股大多未
宜吸納。啤酒股方面，近幾年著力就消費升級作部署，其中潤啤推出不少高端品牌，怎料現時因
消費降級，貴價貨銷情反較差。體育用品則非必需品，體品股中李寧（０２３３１）及安踏
（０２０２０）產品價格都頗貴，３６１度（０１３６１）產品較便宜，勉強可考慮。迅銷
（０６２８８）及賣雜貨的名創優品（０９８９６）產品低端價平，經濟差消費降級對其銷售有
利，惟兩隻股份估值高不值博。
　　林嘉麒續指，個別餐飲股或可考慮，始終內地餐飲市道較商品消費好，其中海底撈近日獲大
行唱好，惟若論單價便宜不及九毛九（０９９２２），九毛九跌至４﹒８元可吸納。總之，市場
仍要觀望消費降級對內需股去年第四季收入及盈利影響，以及港股能否守住１５０００點，雖然
有不少內需股股價及估值低殘，股價或已見底回穩，但大多未可吼。
　　內需股今日普遍繼續走弱，其中康師傅（００３２２）跌逾３％，海底撈及九毛九都跌逾
２％，惟李寧及潤啤等回穩。
　
　　　　　　　　　　部分內需股今日表現
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　　　　股份（編號）　　　　收市價（元）　　　變幅　　
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　　康師傅（００３２２）　　　７﹒１９　　跌３﹒２３％
　　海底撈（０６８６２）　　１３﹒０８　　跌２﹒３９％
　　九毛九（０９９２２）　　　５﹒０９　　跌２﹒１２％
　　安踏體育（０２０２０）　６５﹒７５　　跌１﹒７２％
　　蒙牛乳業（０２３１９）　１７﹒２６　　跌１﹒４８％
　　呷哺呷哺（００５２０）　　２﹒２２　　跌０﹒８９％
　　百威亞太（０１８７６）　１２﹒０８　　跌０﹒６６％
　　３６１度（０１３６１）　　３﹒５７　　跌０﹒５６％
　　青島啤酒（００１６８）　４６﹒１５　　　無升跌　　
　　　迅銷（０６２８８）　　２１﹒５０　　　無升跌　　
　　名創優品（０９８９６）　４２﹒４０　　　無升跌　　
　　　李寧（０２３３１）　　１６﹒１８　　升０﹒５％　
　　華潤啤酒（００２９１）　３０﹒４５　　升０﹒６６％
　　百勝中國（０９９８７）　２７４﹒２０　升０﹒７３％
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撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉