《專家之言－葉尚志》錨定中特估，重塑估值體系

　　《專家之言》２月２日，港股出現先衝高後回壓的行情走勢，市場氣氛以及信心仍有待恢復
過來，但是對於港股已處於結構性拐點底部位置水平的觀點，我們還是維持這個看法。恒指跌了
３０多點以１５５００點水平收盤，仍守１５４００點的好淡分水線以上，而大市成交量亦見回
升至逾１０００億元，顯示盤內流動性仍保持良好，正如我們指出，情況將有利市場繼續處於維
穩狀態，市場可以繼續以翹翹板的模式來運行。事實上，我們對政策托底股市的決心和能力，依
然是保持著信心的。以宏觀實體方面來看，三頭馬車固投、工業和消費，雖然目前固投和工業都
處於放緩階段，但是以我們的勞動力加上財政政策的支持，是可以主動的再次拉起來。因此，目
前更多的可能是要先把消費提振起來，先把需求拉回來去迎接固投和工業的產出，把供應產出和
需求消費修復回到供需的良性循環。而財富效應是可以對提振消費起到很大作用的，在堅定了房
住不炒方向之下，能產生出財富效應的股市，就成為了目前的主要推動方面，也是我們相信股市
托底決心的原因。所以，回到股市方面，錨定中特估來重建總體估值體系，相信會是目前的發展
方向，不破不立推倒重來，而中特估會是目前穩住市場的錨，而其他尤其是早前被視為成長股的
過高估值品種，將會繼續反覆震盪調整估值。
　
＊恐受制裁藥明跌逾兩成，春節行情相關股受捧＊
　
　　港股出現先衝高後回壓，在盤中曾一度上升３４７點高見１５９１３點，指數股繼續分化表
現，其中，受到制裁可能風險衝擊，藥明生物（０２２６９）和藥明康德（０２３５９）都跌逾
２０％，但是春節行情繼續發酵，加上市場憧憬將著力推動消費，澳門股美高梅中國
（０２２８２）漲了２﹒９２％創出年內新高，而李寧（０２３３１）也漲了０﹒５６％連升兩
周。
　　恒指收盤報１５５３４點，下跌３３點或０﹒２１％。國指收盤報５２１９點，下跌４點或
０﹒０８％。恒生科指收盤報３０４４點，下跌２２點或０﹒７１％。另外，港股主板成交量有
９４９億多元，而沽空金額有１８８﹒５億元，沽空比例進一步上升至１９﹒８％。至於升跌股
數比例是８２６：６９８，日內漲幅超過１２％的股票有４５隻，而日內跌幅超過１０％的股票
有３３隻。港股通第四日出現淨流出，在周五（２日）錄得有逾３９億元的淨流出額度。《第一
上海首席策略師　葉尚志》
　
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