按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》高盛發表研究報告指，隨著中國互聯網市場趨於零和競爭，預
期整體行業今年將受Ａｌｐｈａ值所帶動，除拼多多外，中國互聯網巨頭的銷售增長將持續放緩
。報告繼續看好電商、電商廣告技術和具貨幣化率潛力的公司，其次是教育和遊戲，還提高對互
聯網垂直行業的偏好。報告重申對拼多多、快手（０１０２４）、騰訊（００７００）、新東方
（０９９０１）、網易（０９９９９）、小米（０１８１０）等「買入」評級。
報告預計，拼多多將在２０２３年第四季網上營銷收入和盈利預期上升的情況下，經歷坎坷
但回報豐厚的時間。受益於高性價比、全球化策略和廣告科技，拼多多今年收入將持續上漲。
＊騰訊目標價下調至４２６港元＊
高盛預計，騰訊去年第四季收入將按年增長８％，當中遊戲收入增２％，廣告收入增１５％
，企業服務業務增１５％；集團季度ＥＢＩＴ料錄５０５億元人民幣，經調整淨利潤料為３８５
億元人民幣，均低於市場普遍預期，因稅率有所提高。
報告下調騰訊２０２３－２０２５年的收入預測１％－２％，以反映遊戲業務變現步伐緩慢
，而宏觀經濟拖累廣告收入增長；同時上修期內盈利預測１％－２％，預期高低利潤業務組合加
速轉移，營運支出下降導致盈利能力改善；維持「買入」評級，目標價由４３５港元下調至
４２６港元。
＊阿里目標價降至１１８港元＊
報告指出，阿里巴巴（０９９８８）將持續投資於全球速賣通，預期２０２５－２０２６財
年每股盈利將增長９％，維持「買入」評級，目標價由１３１港元下調至１１８港元，以反映商
業客戶管理收入（ＣＭＲ）料只有低單位數增長。
＊京東目標價下調至１９３港元＊
高盛指出，維持京東集團（０９６１８）收入預測基本不變，但考慮到２０２３－２０２５
財年京東零售利潤率擴張步伐有所放緩，下調期內經調整經營溢利預測７％至１％。報告認為，
經歷一年的業務調整後，京東零售將繼續投資於價格競爭力，並有可能加快用戶獲取的步伐。報
告給予京東「買入」評級，目標價由２０５港元下調至１９３港元。（ａｃ）
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