蔚來獲阿布扎比加碼投資，大和唱好股價飆半成仍可追入？

　　《經濟通通訊社１９日專訊》「造車新勢力」蔚來（０９８６６）昨日收市後宣布獲阿布扎
比政府旗下投資公司ＣＹＶＮ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　ＬＬＣ加碼投資２２億美元（約１７１﹒６
億港元），獲大和唱好，刺激股價今早最多飆半成至約６５元。記得今年中蔚來獲ＣＹＶＮ投資
７﹒３８５億美元，曾刺激股價反覆攀升至逾百元，不知今次能否複製當時升勢呢？
　
＊阿布扎比ＣＹＶＮ斥２２億美元增持蔚來，持股增至約２０％＊
　
　　蔚來公布，已與總部位於阿布扎比的投資公司ＣＹＶＮ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　ＬＬＣ通過其
聯屬公司ＣＹＶＮ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔｓ　ＲＳＣ　Ｌｔｄ訂立股份認購協議。根據股份認
購協議，ＣＹＶＮ將投入現金總額２２億美元，以每股股份７﹒５美元認購２﹒９４億股公司新
發行Ａ類普通股。交易預計於１２月最後一周完成，ＣＹＶＮ及蔚來皆有６個月的禁售期。交易
完成後，ＣＹＶＮ實際持有蔚來已發行及發行在外股份總數由７％增至２０﹒１％。
　　其實，蔚來於今年７月已獲得來自ＣＹＶＮ的７﹒３８５億美元戰略性股權投資。此外，
ＣＹＶＮ從騰訊（００７００）的一間聯屬公司購入公司若干Ａ類普通股，總代價為３﹒５億美
元。
　
＊ＣＹＶＮ：對蔚來競爭力充滿信心，很高興成長期戰略合作夥伴＊
　
　　ＣＹＶＮ　Ｈｏｌｄｉｎｇｓ董事長兼董事總經理Ｊａｓｓｅｍ　Ａｌ　Ｚａａｂｉ表示，
這筆投資表明ＣＹＶＮ對蔚來在全球智能電動汽車行業的獨特定位和競爭力充滿信心，很高興可
以成為蔚來的長期戰略合作夥伴，並支持其在產品創新、技術突破和國際市場拓展方面的努力。
　　蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示，隨著資產負債表的加強，蔚來已做好充分準備
，強化品牌定位，提升銷售和服務能力，並對核心技術進行長期投入，以應對日益激烈的競爭格
局，同時持續提高執行效率和體系化能力，堅信集團將進一步鞏固其在汽車行業轉型中的領先地
位。
　
＊大和：ＣＹＶＮ注資有利短期投資情緒，升美股目標價至１２美元＊
　
　　大和發表研報指，蔚來明年的毛利率將在利潤增長超越銷量下上升，城市ＮＯＰ（領航輔助
）發展有望於明年加快，而集團與阿布扎比政府擁有多數股權的投資公司ＣＹＶＮ　
Ｈｏｌｄｉｎｇｓ　ＬＬＣ聯屬公司訂立股份認購協議屬正面消息，重申對其美股的「買入」評
級，目標價由１０﹒６美元上調１３﹒２％至１２美元。
　　大和指，蔚來品牌在今年第四季至明年第四季的最低營運目標是月銷量１﹒６萬至１﹒７萬
輛。子品牌ＡＬＰＳ將於明年第三季推出，預料將於第四季作出顯著的銷售貢獻。蔚來偏向重視
利潤率，因此對銷售目標並不進取，預計２０２４年銷量將達到約２３萬輛，按年增４５％，並
預期蔚來將在２０２６年錄得盈利５４億元人民幣，淨利潤率約為３％。大和上調蔚來２０２５
年收入預測１０％，以反映較高的平均售價預測，並調升目標市銷率（Ｐｒｉｃｅ－ｔｏ－
Ｓａｌｅｓ　Ｒａｔｉｏ），認為ＣＹＶＮ的注資將有利該股短期的投資情緒。
　
＊第三季經調整虧損擴至３９﹒５億人幣，營業費用支出達８﹒７億美元＊
　
　　不過，值得一提，蔚來於本月初公布第三季業績，經調整淨虧損擴大至３９﹒４８億元人民
幣，去年同期則為３４﹒５９億元人民幣；收入總額增４６﹒６％至１９０﹒６７億元人民幣，
惟遜於市場預期；季內交付量按年增長７５﹒４％，達５５４３２輛，創季度交付新高，惟只符
合公司預測（５﹒５萬至５﹒７萬輛）的下限。管理層預期，第四季汽車交付量介乎４﹒７萬至
４﹒９萬輛，按年增約１７﹒３％至２２﹒３％，但按季有所回落；收入總額預期介乎
１６０﹒７９億至１６７﹒０１億元人民幣，按年僅升約０﹒１％至４％，並低於市場預期。今
年首１１個月，蔚來實現銷量１４﹒２萬輛，遠未達其今年出貨２５萬輛的初始目標，集團近期
亦已裁員１０％。
　　另外，蔚來第三季不計銷售收入及銷售成本的基本情況，單計營業費用包括研發、行政費用
等的支出為８﹒７億美元，今年以來開支共２４﹒５億美元，換言之，２２億美元中東新資金估
計可供蔚來２﹒５季的營業費用支出。內地１１月新能源車銷量數據顯示，蔚來銷量已十大不入
，要買入更多生產廠房，１２月初就已買入江淮汽車的生產設備，耗資逾４億美元。不過，不計
２２億美元新資金，公司現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款合計仍有
６２億美元。
　
＊黃瑋傑：搵到錢與同業競爭不是壞事，惟升勢能否持續要看交付量＊
　
　　輝立證券董事黃瑋傑於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，蔚來最大問題是未
扭虧，但為要與其他車企競爭仍要不斷「燒錢」，不「增援」沒錢燒就遲早「執笠」，而現時搵
到「大水喉」，阿布扎比的投資公司不但直接投資蔚來，亦買了騰訊一批蔚來股份，完成交易後
持有蔚來股權達兩成，有如此「大水喉射住」，雖未必是很利好消息，但肯定不是壞事，起碼有
資金繼續與同業競爭。蔚來股價亦開始向上，但升勢能否持續仍要看往後汽車交付量。
　　蔚來半日升４﹒７２％收報６４﹒３５元，最多飆６﹒４３％至６５﹒４元。其他新能源車
股表現各異，比亞迪（０１２１１）跌１﹒４８％報２００元，理想汽車（０２０１５）升
０﹒３％報１３５﹒９元，小鵬汽車（０９８６８）升１﹒５４％報５６﹒２元，零跑
（０９８６３）跌１﹒７４％報３６﹒８元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉