《股壇解碼－戴名》美股游刃有餘，靄華押業信貸壞帳堪憂

　　《股壇解碼》美國去年第四季ＧＤＰ增長３﹒３％，遠超市場預期的２％，迷信短期內減息
的希望不在，取而代之的是對特朗普再次入主白宮的利好預期。
　　ＩＢＭ上周三（２４日）公布的全年營收和現金流預測遠高於市場預期，相反牛仔褲品牌
Ｌｅｖｉ＇ｓ決定裁員１０％至１５％。
　　Ｎｉｋｋｉ　Ｈａｌｅｙ連輸兩仗仍然不言退選，特朗普則愈戰愈勇，優勢拉開後惹火作風
不改，一方面說要對中國商品全面徵收６０％進口稅，另一方面又表明所有從Ｎｉｋｋｉ　
Ｈａｌｅｙ轉投的金主將在當選後列入黑名單，果然是語不驚人誓不休。但選民還是希望特朗普
強勢回歸，主要是美國經濟在特朗普領軍下表現強勁，在麵包和理想中選擇，選民還是選麵包，
投資者可繼續看好美股。
　
＊風起雲湧＊
　
　　南韓ＳＫ海力士去年第四季業績遠勝市場預期，主要由於ＡＩ相關的高階記憶體銷情理想。
另一邊廂，荷蘭進一步限制對中國出口芯片製造設備，ＡＳＭＬ去年第四季銷售額超出第三季兩
倍多，由此可知ＡＩ相關產業發展方興未艾。
　　現在美、日、韓、中、新加坡股市暫領風騷，但越南和印度亦來勢洶洶，投資者可以優先留
意印度市場。
　　歐元區ＰＭＩ連續八個月萎縮，短期內，除奢侈品品牌外的股份不宜沾手。
　
＊借新還舊＊
　
　　房企可以利用經營性物業向銀行抵押借款，所得款項可以用作償還房企舊有債務，一般情況
貸款期為１０年，最長可達１５年。把債務換時間的做法無疑是緩兵之計，但國內房企在過去幾
年已變賣不少優質資產，成效多少還是言之尚早。
　　國產動力電池由於開始出現產能過盛的情況，出口將變成唯一出路，現階段最有可能輸入國
產動力電池的地區非歐洲莫屬，數年後會否出現歐洲對中國動力電池產業鏈過分依靠的指控而受
制裁就不得而知了。
　　ＩＤＣ報告提及中國去年手機出貨量較前年下跌５％，並創近１０年新低，國內消費力仍然
疲弱又一例證，投資者還是先觀望再決定比較合適。
　
＊禍不單行＊
　
　　恒指期權認沽比例為５３：４７，之前提及的重貨區分別在１６３００點和１４５００點，
上周恒指最高位１６２５４點，剛好貼近１６３００點的期權重倉區。由於整體倉位有向下移的
跡象，低位重倉區已下移至１４０００點，恒指在結算後很大可能再次探底下試１４３００點。
牛熊證街貨比例為４８：５２，仍然看淡，恒大事件會否出現火燒連環船，應該２月底前便有分
曉。
　　中原ＣＣＬ指數跌至七年低位，地產市道不振，間接令財富效應消失，經濟復甦更是舉步維
艱，投資者不必急於入市。
　
＊股票簡評＊
　
　　靄華押業信貸（０１３１９）主要以靄華品牌在香港提供短期有抵押融資服務，包括典當貸
款和按揭抵押貸款。集團擁有當押商牌照和放債人牌照，客戶方面包括本地家庭、外籍家務助理
、內地旅客和中小企商人，抵押品包括黃金、珠寶、鑽石、手錶和消費電子產品等，利率為每農
曆月不超過３﹒５％，並以四個農曆月為限。
　　集團的按揭抵押貸款服務，包括為客戶提供第一按揭抵押貸款（透過首次抵押房地產作擔保
）和次級按揭抵押貸款（透過已作第一或較高級別抵押之已質押房地產次級抵押作擔保），接受
抵押的房地產類別包括住宅物，例如公寓、村屋和商業房（例如停車場及辦公室），並提供給個
人客戶和企業客戶，也有部分經由第三方轉介。集團最高風險的可以說是次級按揭抵押貸款業務
，在地產市道不濟的環境下，客戶的抵押物隨時變負資產，而當客戶出現斷供或破產的情況，集
團很可能血本無歸。另一點是市場流傳集團手上持有大量凱施餅店的物業抵押物，凱施餅店不幸
地昨天（２９日）被法院頒令清盤，相信相關貸款可能需要撇帳，如果加上其他地產抵押物的壞
帳，集團業績可能慘不忍睹。
　　在現今市場不景氣下求業務突破是好事，但有點不明所以的是集團在港鐵尖東站內增設網點
。中國人一般都比較顧及面子，試問誰會願意在人來人往的港鐵尖東站內去集團的網點辦理貸款
？管理層這個決定顯得有點不切實際。
　　集團的中期業績提到持有現金和現金等價物（經扣除銀行透支）９１３０萬元，銀行貸款和
透支共１０２０萬元，另有已發行債務證券負債２１９９萬元，經營開支逾２７００萬，以集團
的現金流對比負債和經營開支，只要按揭抵押貸款服務稍有差池，就會出現虧損。由於中原
ＣＣＬ指數未見喘定，投資者宜先沽貨離場，下跌支持位在０﹒１８元附近。《資深市場人士　
戴名》
　
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