按盤價 
《楠楠自語》本欄很少直接談及行情，筆者就少有地報報板，看看昨天各地市場表現如何：
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道瓊斯 －４９４﹒８２點 －１﹒２１％
納斯達克 －４０５﹒２６點 －２﹒３０％
標普５００ －７５﹒６２點 －１﹒３７％
日經２２５ －１８６４﹒４８點 －４﹒８９％
台灣加權 －７８４﹒８８點 －３﹒４７％
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筆者下筆之時，港股跌約３５０點，而Ａ股亦偏軟。跌跌不休，主要的原因除了美國經濟數
據轉弱、美國聯儲局計劃減息之外，還有因為科技股估值過高，公布業績之後，市場非常擔心近
年對於人工智能（ＡＩ）的大規模投入並不能帶來利潤，質疑ＡＩ的投資回報（ＲＯＩ）。簡單
來說，就是估值太貴，導致市場在眾多數據公布的時間點來個大調整。
牛市是否結束、ＡＩ是否玩完這些偽命題，是沒有意義的。我們暫時雖然看到股價在不斷下
跌，但實際上ＡＩ的投資和開發仍然火紅火熱地進行當中，因此我們很難在這個位置判斷ＡＩ是
否已經開始泡沫爆破。
但筆者覺得，大家應該從投資組合構建的角度去看待這件事。任何情況下，Ａｌｌ Ｉｎ也
是不對的，即使ＡＩ多麼熱炒，也必須留有餘地。筆者最近和幾位友好行家搞了一個美股的操盤
比賽，進行３個月，剛好經歷ＡＩ最後一波狂潮，亦剛好經歷日圓反彈、科技股業績期等重大事
件，小弟幸不辱命暫時名列第一，靠的除了是ＡＩ和日本股市之外，也有像是安達保險（ＣＢ）
和可口可樂（ＫＯ）等保守型股份。
之後一段時間，市場可能繼續炒作經濟衰退和減息，公用類型股份將會成為避風港，例如可
口可樂（ＫＯ）、麥當勞（ＭＣＤ）、聯合健康（ＵＮＨ），以及香港的電能（００００６）和
長建（０１０３８）等，短線或能倖免於難。或者會有讀者嘲笑筆者買廢老股、龜縮之類，但筆
者始終認為不要爭一日之長短，組合管理是一場很長很長的馬拉松，基金經理也不是每次都能食
盡大浪，看不清楚的，避開就是。《南華金融集團副總監 莫灝楠》
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