《股壇解碼－戴名》美制裁窮追猛打，維他奶國際今非昔比

　　《股壇解碼》美國商務部部長雷蒙多在一個聽證會上指出，華府將在年底前落實一系列針對
美國企業在華投資的限制措施，並且再次強調國家安全優於商業利益。《華爾街日報》稱美國最
快可能在今天（１４日）宣布將中國電動車的關稅由現時的２５％大幅增加三倍至１００％，另
外有媒體報道商務部發通知撤銷部分企業對華為的芯片出口許可，並且即時生效，傳聞被通知企
業名單中包括英特爾（ＩＮＴＣ）和高通（ＱＣＯＭ）。如果消息屬實，相信中美貿易戰將在大
選前持續升級，拜登於此時推鐵腕政策，亦顯現了對選情的不樂觀，投資者宜為特朗普上台後的
經濟風險作適當準備。
　
＊塞翁失馬＊
　
　　日產汽車全年純利大升９２％，若扣除中國市場出現銷售倒退的影響，全球銷售增長將由
４％激增至１７％，當中北美市場銷售增長最大。數據佐證了美國經濟仍然熾熱，經濟見頂之說
並不可信。
　　在美國經濟居高不下的同時，日圓走軟對日本經濟利多於弊。江湖傳聞日圓最近短線急速反
彈，實是日本央行所為，但個人認為日央行可能是假出手真出口，因為在整體看淡日圓的環境下
，並沒有出現拆倉潮，央行出手之說就變得不可信。試想想央行要出手干預，又怎會留有逃生門
？
　　沙特新成立專門投資ＡＩ相關產業的基金負責人聲稱，假若美國提出要求，基金將會撤離中
國，言下之意是一切以美國的態度為主。看來中國精心經營的中東關係網，可能為他人作嫁衣裳
。
　
＊計出連環＊
　
　　中國剛公布截至４月底外匯儲備跌至３﹒２萬億美元，數額為５個月新低，按月減少接近
４５０億美元，單月降幅更創７個月最大。另一方面，人行公布４月底黃金儲備按月增加６萬盎
司。人行雖然連續１８個月增持黃金儲備，但增持數量持續放緩。黃金儲備持續增加，相信和近
期人民幣匯率走軟有關，料央行希望透過增加黃金儲備來支持人民幣匯率表現，但增持同時令金
價上升，這樣也間接消耗了央行的購買力。假如人民幣匯價受衝擊的話，央行只能拋售黃金來支
撐匯價，這樣就很容易被人有機可乘。
　
＊掉以輕心＊
　
　　恒指即月期權認沽比例維持在７８：２２，牛熊證街貨比例在５５：４５的僵持局面，只要
指數到達１９３００點，就可以將熊證重倉區清洗乾淨，相信本文刊出之時，重倉區已成往事，
相反牛證最多新增和重倉區都在１８０００點前出現，投資者小心結算前出現大幅回調的情況。
　　近期港匯小幅轉強，有可能是北水南來所影響，投資者不宜過早認定外資重來。
　　外匯基金首季投資收益超過５００億元，算是近來香港金融市場的一則喜訊。
　
＊股票簡評＊
　
　　維他奶國際（００３４５）作為香港主要之非酒精類飲品生產商兼分銷商，產品以維他奶和
維他兩個品牌出售。在香港地區，集團擁有品牌包括鈣思寶、清心棧和山水系列，Ｓｏ　
Ｍｉｌｋｙ品牌在澳洲的發展也相當成功，維他奶美國公司以維他、山水、Ｎａｓｏｙａ和
Ａｚｕｍａｙａ等品牌，向北美地區供應一系列豆類產品，包括豆腐、天然豆製產品、甜品、意
大利粉和麵食等等，在新加坡地區則以統一品牌提供多元化豆腐製品。
　　集團主要注重於豆奶、牛奶、即飲茶類和果汁飲品等等，產品包括低糖維他奶、低糖麥精維
他豆奶、維他朱古力魔力低脂牛奶飲品、鈣思寶膠原蛋白大豆飲品和山水低糖豆奶，集團在香港
、中國、澳洲，美國和新加坡均設有廠房，產品銷往全球逾４０個海外市場，包括美國、加拿大
、中國、歐洲、巴布亞新畿內亞、澳洲、新西蘭、東南亞、危地馬拉、千里達和委內瑞拉等。從
業務分布和產品種類來說，維他奶國際可以說是非常立體，業務分布寬度加上產品從上而下的深
度，都是其他品牌難以媲美的。
　　但再看集團的股價表現，從２０１９年６月的高位４６元，一直往下跌至昨天收市價的
６﹒３５元，累計跌幅超過８０％，相信主要原因是維他奶國際的業務貢獻主要來自中國地區。
從集團的中期報告可以看到，中國地區業務雖然錄得雙位數跌幅，但仍然佔整體收入約５８％，
香港地區錄得接近５％增長，並且佔整體收入約３３％，但中港地區就佔了集團的營收９１％。
市場太集中，造成業務風險，加上其他地區的業務無甚起色，主要地區增長乏力，正正就是維他
奶國際業務每況愈下的原因，其他地區業務止血無望，不知道要投入多久才到收成期，這些都是
集團未來發展的隱憂。
　　如果再看時間歷程，維他奶國際的股價剛好是從２０１９年的那次公關災難後開始一蹶不振
，這亦證明了公司管理層的管治能力和危機應變能力非常不足，當時的應變處理及事後的品牌重
建都是一塌糊塗，海外地區業務拓展簡直可以用悲劇兩個字來形容。既然不停輸血，倒不如壯士
斷臂，可惜管理層連這個魄力都欠奉。
　　這麼多的不利因素於一身，投資者宜看到業務有明顯轉好才考慮買入，估計初步下跌支持位
在４﹒５元附近，有貨在手宜先行沽貨離場。《資深市場人士　戴名》
　
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