【回顧展望－A股落寞】獨角獸熱潮半年急退 CDR消失風雨中

　　美股牛市十市，各地均對美國新經濟行業的空前成功趨之若鶩。A股市場亦不例外，尤其是錯過了騰訊(00700)、阿里巴巴、百度、京東等這些紮根中國，但卻在外地上市爆升的科創「獨角獸」，中國政府年初放言，要推出中國存托憑證（CDR）引領一眾巨無霸「愛回家」。

獨角獸概念在熱炒半年之後退燒（互聯網圖片）

獨角獸抽血過度嚇怕中證監 CDR石沉大海

　　「獨角獸」、「同股不同權」、「CDR」，這些關聯詞很快令中港市場沸騰起來，上至中央，下至股民都對新經濟概念有無限憧憬，中證監一口氣批准了6家基金公司發行戰略配售基金，亦即坊間所指的獨角獸基金，集資總額高達過千億元（人民幣．下同）。

　　不過，這股獨角獸淘金潮在短短半年後就急劇降溫。市場分析，是因為A股市場本身積弱太久，年中獨角獸在打新時令投資者過度瘋狂，吸血效應太過嚴重，令其他個股缺乏資金參與。以工業富聯(滬:601138)為例，該股在6月8日上市後連續三日漲停，直至6月13日開板，當天單股成交額高達158.1億元，但滬綜指全日成交僅錄1559億元，工業富聯單一股票已佔整個成交額逾一成，可想而知其他股份根本難有資金參與。

　　值得一提的是，中美當時正為貿易戰摩拳擦掌，滬綜指又苦守三千點關口，國家隊扶不起A股，更令監管部門不敢冒險推進CDR或獨角獸快速過戶，CDR亦自此在中證監的重點工作部署中消聲匿跡。

工業富聯上市半年已破發 股價較年內高位蒸發一半

　　官方擔心巨無霸密集回巢，小米、阿里CDR相繼急剎車，獨角獸熱潮急變冷，新經濟股的股價亦原形畢露。

　　其中工業富聯的表現最為不濟，該公司的發行價為13.77元，於今年6月8日上市，第一日收市已取代海康威視(深:002415)，榮登A股市值最大的科技企業寶座。該股其後共錄3個漲停板，惟與市場原先預料會至少連續6個漲停板有大幅差距。工業富聯的年內高位為26.36元，較發行價僅上漲91.4%，以其他獨角獸的表現相比算是不合格。截至12月28日，工業富聯已經破發跌剩11.59元，較高位已腰斬回吐56.03%。

藥明康德抽中一手可賺逾10萬

　　醫藥板塊獨角獸藥明康德(滬:603259)就厲害得多，在5月8日上市後連續漲停16個交易日，股價由發行價21.6元暴漲逾5倍至135.57元，當時抽中一手已賺10.8萬元。截至年末，藥明康德股價已回吐至74.86元，較年內高位138.87元回吐46.09%。

寧德時代股價最「硬淨」

　　寧德時代(深:300750)的股價相對企得最硬，這家新能源電池獨角獸的發行價為25.14元，於6月11日上市後連續漲停8個交易日，年內高位95.08元，較發行價上漲2.78倍，並一度超越溫氏股份(深:300498)成為創業板總市值最高的上市公司。截至12月28日，寧德時代收報73.8元，較高位僅跌22.38%，與大市整體表現相若，更比「A股股王」茅台(滬:600519)的股價表現要好。

黑心疫苗激起千重浪 長生生物促退市新規

　　內地黑心食品及藥物多年未見改善，自10年前有三鹿毒奶粉肆虐成千上萬嬰兒，10年後的今天竟再爆出「黑心疫苗」醜聞。

　　今年年中，一位知名上市藥企的老員工因不滿待遇下調而提出舉報，結果牽連出該藥企大規模偷工減料生產疫苗的惡行，受影響疫苗包括嬰兒必須接種的百日破疫苗，事件引發百全國震怒，以及對中國藥品安全的擔憂。

　　出事的長生生物(深:002680)董事長高俊芳及其他高管相繼被捕，中證監之後隨即「補鑊」，推出《退市新規》以追究公司信息披露違規的責任。

長生生物成強制退市首例

　　中證監修改上市公司退市制度，規定若上市公司涉及國家安全、公共安全、生態安全、生產安全和公眾健康安全等領域的重大違法行為，交易所亦須強制將其退市。監管層推出退市新規，明顯是衝著長生生物而來，該公司亦很自然成為強制退市的首例。

　　在龐大輿論壓力下，長生生物最終被國家藥監局和吉林省食藥監局處以91億元天價罰單，並被吊銷了生產許可證，這家公司可以說是等同「宣布死亡」。惟涉案的4名長生高管，中證監分別只能罰款30萬元，與此案的嚴重性相比，力度似乎弱得令人尷尬。值得留意的是，這已是中證監根據證券法所能夠開出的最高處罰額度。

　　股價方面，在爆出假疫苗事件後，長生生物年內的股價位由高位29.99元跌剩最低2.66元，股價蒸發超過九成，其間更曾連續跌停32個交易日創下A股紀錄。長生生物於11月16日停牌，並於12月11日公告，深交所擬對公司股票實施重大違法強制退市。

　　事實上，加強退市機制並非橫空出世，疫苗事件只是一條導火線。過往中國股市被批評退市率低，欠缺一個淘汰劣質上市公司的完善機制，所以監管方自前年起一直加強監管，今年共有8隻A股遭強制退市或立入退市機制，數字遠比往年為高。

中弘股份成為「面值退市」第一股

　　中弘股份(深:000979)成為A股史上第一隻因為面值過低而退市的股票。

　　今年8月，身陷債務危機的中弘股份在賣盤失敗後，突然宣布獲飲品企業加多寶集團及投資公司銀誼資本伸出援手，不過事件卻鬧出羅生門。加多寶及後上載一份聲明指，集團從未與中弘系以及銀誼資本簽署過任何協議，對協議所述內容完全不知情，事件令人質疑中弘股份為求刺激股價自保，故意「老屈」與加多寶達成合作。

　　中弘股份旋即被中證監立案調查，其大股東亦無法賣盤，公司的股價自此繼續一沉百踩，始終無法企穩在股票面值（1元）之上。10月18日，中弘股份尾市以0.74收盤元價格觸及「連續20個交易日股價低於1元」的退市紅線，深交所即日作出對中弘股份股票終止上市的決定。直至11月16日，中弘股份正式進入為期30個交易日的退市整理期，證券簡稱將變更為「中弘退」，最後交易日為12月27日。自更名為「中弘退」後，該公司的股價由0.74元跌至0.21元，累計跌幅達71.62%。

　　中弘股份於2009年借殼上市後，在缺乏業績支撐的情況下多次通過各種財技擴張股本、攤薄股價，又在公司現金流緊張的情況下仍多次以現金收購境外資產，造成公司經營不善的困局。

　　另外，今年退市的公司亦包＊ST昆機(滬:600806)、＊SST烯碳(深:000511)；金亞科技(深:300028)、＊SST龍力(深:002604)、＊SST百特(002323)等則因為涉嫌造假及違反信息披露等原因被立入退市機制。

撰文：吳祉駿

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