【回顧展望－息息相關】象徵意義大於實際 剛加息卻快將止步？

　　滯後了美國加息超過兩年半後，本港銀行終於在今年9月份宣布加息，是12年來首次，不過加幅少於美國，而且跟加一次後繼續按兵不動。美國於本港時間周四（20日）進行本周期的第9次加息後，大部分銀行未有跟加，反映本港資金充裕，基本因素上未有急切加息需要。市場人士預料，明年本港追加空間不大，最多只加息兩次，每次幅度溫和。

今年9月底港銀宣布加息，此後市場上罕見演變出3個P（最優惠利率）（資料圖片）

明年本港追加空間不大 最多只加息兩次

　　今年以來資金加快流走，拆息向上，而定存息、P按息和H按封頂息的上調，均屬於本港正式加息的前奏。惟調高定存及按息的均是中小銀行率先行動，反映它們的資金壓力，大型銀行的加息決定似乎是策略考慮多於實際需要。

　　美息持續向上而港息遲遲未有追上，港美息差帶動的套息交易活動導致港匯轉弱。於4月、5月及8月，弱方兌換保證合共被觸發27次，金管局出手買入港元，令銀行體系總結餘由3月底的1797億元減至8月底的764億元，反映資金加快流走。

定存息及按息率先上調 變相加息

　　受季結及新股招股等因素影響，加上預期美國持續加息，今年以來H（Hibor，港元拆息）逐步向上。中小銀行為應對資金流走，紛紛提供具吸引力的定存息吸納存款，其後大型銀行亦跟隨。

　　由於拆息升導致不少H按計劃觸及封頂息率，加上定存息調高令按息利潤減少，銀行陸續於8月份上調按息及H按封頂息率，由花旗打響頭炮，該行率先將H按封頂息率上調至P減2.9厘，P按息升至P減3厘。

　　在9月底港銀宣布加息前夕，一個月拆息有3日處於2厘以上水平，當時銀行體系總結餘逾700億元。加息由龍頭大行匯豐啟動，將P（最優惠利率）及港元儲蓄利率齊齊上調0.125厘（即八分一厘）。其後恒生(00011)、中銀香港(02388)、渣打等跟隨，大部分銀行的加息幅度普遍為0.125厘，華僑永亨及富邦加幅最多，達0.25厘。市場上出現3個P，分別是5.125、5.375及5.5厘。

各類銀行加息壓力不一 港府出口術干預

　　按傳統智慧，是否加P需視乎的因素包括H與P之間的差距，以及銀行體系結餘水平。H代表的是銀行資金成本，P代表的是貸款收益率，當H上升，銀行有需要將成本轉嫁客戶，令P有上升誘因。一般而言，當P與H差距收窄至少於3厘，便有加P誘因。

　　不過，當調高P，慣例上儲蓄利率亦會提升。大型銀行擁有龐大存款規模，考慮加P時就要更步步為營。而中小銀行在資金成本上升之際，則希望更進取加P以吸納存款，紓緩資金壓力。

　　本港加息幅度較市場普遍預測的0.25厘來得少，事實上，以P為基準的貸款已不多，加P似乎是象徵意義居多。而在港銀加息前，財政司司長陳茂波多次作出「溫馨提示」，稱9月本港加息機會高，被市場人士質疑向銀行施壓。客觀而言，對比上一個加息周期銀行體系結餘跌至不足100億元，而今年9月份結餘仍有逾700億元，銀行似乎未面臨加息壓力。

　　匯豐亞太區顧問梁兆基在形容加息決定時提到，加息0.125厘是「不容易，但並非不情願」。該行加息是考慮一系列因素，包括拆息上升、存款結構及經濟下行風險等。

　　本月份美國加息前，本港結餘維持逾700億元，雖然一個月拆息連升17日，惟反映的純粹是年結因素，過後或會紓緩，因此本月份大型銀行仍有條件將息率維持目前水平。美國明年加息步伐將減慢，本港今次加息周期未必如上一次進取。

中小行加息進取 本港罕見演變出三個P

　　港銀於9月份迎來12年來首次加息，12月份普遍未有進一步跟隨美國，連上次加息最進取的中小銀行如華僑永亨及富邦，今次亦選擇按兵不動。今年港銀加息幅度普遍為八分一厘（0.125厘），華僑永亨及富邦加息四分一厘（0.25厘），市場上出現3個最優惠利率（P），而儲蓄存款戶口年利率則普遍加至0.125厘。

撰文：陳佩珊

【與拍賣官看藝術】畢加索的市場潛能有多強？亞洲收藏家如何從新角度鑑賞？► 即睇