國策不絕望 希望教育重現曙光

　　國策對內地股市影響力巨大，一份徵求意見稿，足以讓教育股崩潰，國家主席一句，亦足以讓其重拾希望。希望教育（01765）本身交足功課，收生人數保持高增長，若政策真的利好，重上招股價不是夢。

　　周初舉行的進口博覽會開幕式上，國家主席習近平日表示，將加快多個領域開放進程，教育、醫療都會放寬股比限制。8月時，內地就修訂民辨教育促進法徵求意見，擬收緊民辦學校監管，令一眾教育股股價暴瀉。故此，當國策有望扭轉，多家教育股隨即翻生，股價連升多日。

內地第二大民辦高教

　　希望教育於內地共營運8所高等院校，1所技師學院，按入學人數計，是內地第二大民辦高等教育集團。雖然希望教育為行業第2大，但由於教育屬新興行業，集中度仍低，根據2017年的數據，其市佔率僅為1.1%，但亦反映增長併購空間廣闊。

　　今年9月，希望教育公布2018/19學年的總招生人數為31,025名，較上一學年的21,698名大增43%，當中約一半的學生增長，源自去年底收購的成都托普學院，成功招生4,513名。

　　由於希望教育尚有不少學校正在擴建或計劃擴建，總學生人數仍有不少增長空間，招商證券預計，今年至2020年，年均複合增長率為18%，屆時總學生人數將超過10萬名（見圖一）。

　　瑞信亦看好希望教育的收生前景，該行指出，希望教育有3所在2014年前收購的學校，在收購3年後錄得超過40%的學生人數增長。有出色的往績，相信未來收生仍會保持不俗的增長。

　　除了學生人數增加，希望教育收取的學費同樣有提升空間。招商證券指出，由於目前該校的學費處低水平，加上學生畢業就業率高，估計至2020年，學費每年可以增加4%。而學費佔希望教育收入逾八成（見圖二），加上住宿費及其他費用，在學生人數增加下，預計希望教育每年總收入可維持約20%增長（見圖三）。

上市集資降財務成本

　　當然，在擴充學校、增加學生的情況下，希望教育需要不少資金。然而，瑞信預期，集團的財務成本將有大幅度的下降，由2018財年的1.8億元人民幣，降至2019財年的7,800萬元人民幣，皆因透過上市集資，可償還15億元人民幣的貸款，而2020年，亦要償還另外8億元人民幣的債務。

　　教育屬朝陽行業，難怪9家覆蓋的券商一致看好希望教育的前景，全部給予買入或跑贏大市評級。

　　此股於今年8月以1.92元上市，因教育股今年上半年熱炒，希望教育上市初段曾一度炒至2.22元，唯其後教育股被政策所累崩潰，此股亦急瀉至1元邊緣，幸在此關口成功守住3次，上月底起回勇一度實現7連陽，突破3底頸線，加上政策有好轉跡象，建議於頸線1.36元買入，目價上市價1.92元，失守1元關止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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