【FOCUS】限電限產挫PMI　出口前景或驟轉黯

　　49.6。繼去年2月錄歷史新低35.7後，連續6個月下行的中國官方製造業PMI終再次跌穿臨界點，5大分類指數全數盡墨。其中，本應在開工旺季高於前值的生產指數，較8月大降1.4個百分點，幅度更甚總體指數，恐顯示限電限產的殺傷力。

　　此外，官方及財新9月新出口訂單指數雙雙錄持續收縮，加上寧波、上海等多個港口擁堵，8月意外放閃的出口表現或驟然轉黯。

開工旺季生產指數反常下跌

　　國家統計局公布先行指標9月製造業PMI，錄去年疫情爆發以來再跌穿50的臨界點，且被調查企業中認為經濟收縮的佔比加速反超認為經濟擴張的，預示經濟邊際下行壓力加大；5大分類指數--生產、新訂單、原材料庫存、從業人員、供應商配送時間，全數低於臨界點。

連續6個月下行的中國官方製造業PMI終再次跌穿臨界點，生產指數大降1.4個百分點，恐顯示限電限產的殺傷力。

　　值得留意的是，過去13年(2008年至2020年)，除了2018年因貿易戰拖累，9月開工旺季的生產指數有10年均高於8月(另2年為持平)，惟今年卻大幅低於前值1.4個百分點，顯示現時蔓延至少17個省份的拉閘限電，導致高能耗製造業大面積停工的殺傷力。

　　再看需求端，新訂單、在手訂單指數錄連跌三個月，新出口訂單指數更錄連跌六個月。樣本主要覆蓋東部沿海出口型民企的財新製造業PMI，儘管總讀數重返50，但新出口訂單指數收縮程度同加劇。

港口擁堵倒逼企業推遲訂單

　　數據齊指向未來出口不容樂觀，最大原因直指不斷加劇的貨櫃碼頭擁堵。鑑於國際航運價格過去一年飆升數倍，各運營商紛紛投入更多的船圖分一杯羹，甚至不惜在二手市場購買容量較小的船接單。如此造成的後果是，大量集裝箱船擁堵於從寧波、上海到洛杉磯、長灘的港口等待泊位，引發大量出口商品積壓滯留，倒逼部分出口企業推遲甚至拒接海外新訂單。

　　儘管訂單量趨於下行，但幅度不及生產指數，換言之供需缺口或因限電限產擴大，或推高工業品出廠價格指數(PPI)。市場就預期，9月PPI料較8月的9.5%進一步上行至10%，續施壓下游企業盈利。

　　統計局周二(28日)公布8月規模以上工業企業利潤錄約6800億元，上游企業如煤炭開採、鋼鐵、有色、建材等的盈利佔比大幅攀升，下游企業如食品、紡織、飲料等的盈利佔比則急劇下挫。

　　種種逆風之下，倘若稍後揭盅的9月出口、工業、消費、投資等數據不及預期，再降準50個基點料最快10月中下旬登場。

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