【出貨量差】舜宇遭特大戶超大戶進取沽貨 惟分析籲呢個位中長線吸
10/01/2022
踏入2022年,不少上市公司均會公布去年營運數據,包括車企、手機設備商等。舜宇光學(02382)上周五(7日)收市後公布12月以至全年的出貨量數據,手機鏡頭及車載鏡頭上月出貨量按年、按月皆跌,全年出貨量雙雙不達標。雖然舜宇上周已累瀉近10%,今早仍再創近兩個月新低,難道股價仍未反映出貨量的遜色表現?
三項主要產品去年出貨量均未達預期目標
舜宇上月手機鏡頭出貨量1.2億件,按月跌2.2%,按年則跌幅擴大至7.3%;車載鏡頭出貨量484.8萬件,按月、按年分別跌3.5%及15.5%,主要受累於芯片缺貨,以及去年同期的高基數影響。不過,手機攝像模組去年的基數則較低,以致按年錄近15%升幅,至5189.2萬件。
總結全年,手機鏡頭出貨量14.4億件,按年跌5.9%,遜預期的增長5-10%。換句話說,僅完成預期目標約90%。至於車載鏡頭,出貨量6798萬件,增長21.0%,惟仍未達預期的增長25-30%。手機攝像模組亦如是,僅增長13.6%至6.7億件,較預期的增長20-25%低。
光大證券國際財富管理策略師溫傑今早(10日)在《經濟通通訊社》財經直播節目《開市Good Morning》中表示,觀乎首11個表現,全年不達標可謂不意外。較重要的是,影響出貨量未如理想的因素是否仍然存在,以及未來前景如何。
舜宇三項主要產品去年出貨量均未達預期目標。
(《開市Good Morning》截圖)
普通大戶與特大戶、超級大戶部署分歧
不過,市場率先「用腳投票」,拖累今早股價低開近1%後,迅即擴大跌幅至近3%,低見216元,再創去年11月19日以來最低,惟其後隨大市升幅擴大而跌幅收窄。截至11時15分,舜宇報218.8元,跌幅近2%。
據《經濟通HV2報價系統》,舜宇錄近581萬元資金淨主動賣出,佔成交金額不多,僅1.3%,意味參考價值不大。
事實上,細看資金流向趨勢,成交金額200萬或以上的普通大戶,淨主動賣出舜宇的規模不斷減少。由9時45分的最多2368萬元淨質貨,縮減至目前的695萬元,可見普通大戶買家入市態度比早市初段積極。不過,特大戶及超級大戶仍不買帳,兩者的主動買沽比率均為0:100,意即入市的特大戶及超級大戶全部均淨主動賣出舜宇光學,情況並不理想。正如下圖顯示(左下角綠框),非散戶主動買沽比率只報42:58,比過去五天平均的56:44遜色,可見非散戶沽家入市態度轉為進取。
值得留意,舜宇上周已累挫9.81%,同期平均錄得近1605萬元資金淨主動買入。由此可見,即使股價已「先跌為敬」,但在遜預期的出貨量數據出爐後,投資者仍選擇沽貨居多。
舜宇早市資金流向不理想,218元為即市好淡分界線。
(《經濟通HV2報價系統》截圖)
溫傑料毛利率提升有望抵銷較低出貨量
究竟舜宇的前景如何?溫傑大派定心丸,料手機及車載鏡頭業務前景仍樂觀!在手機鏡頭業務方面,內地國產品牌包括OPPO、VIVO、小米等逐步承接華為高端手機的市場份額,而這些品牌均為舜宇的客戶,料未來半年至一年的出貨量有望提升。而且,手機鏡頭愈來愈高端,相信可改善舜宇的鏡頭結構,毛利率的提升或可抵銷出貨量的損失。
至於在車載鏡頭業務方面,芯片短缺及去年高基數為預料之中,隨著新能源汽車佔比不斷提升,估計對舜宇有利。
內地券商華泰證券與溫傑的看法不謀而合,該行相信,舜宇在先進駕駛輔助系統(ADAS)等新興領域仍處於有利地位;目前仍在觀察舜宇2022-2023年出貨量預測情況,維持2021/2022/2023年的每股盈利預測為5.28/6.68/8.42元人民幣,以及目標價255元。
溫傑則指,舜宇的股價早前由184.4元,最高升至258元;歷時僅約兩個半月,累計升幅已達40%!主要受惠於市場對其元宇宙業務的憧憬,而258元與歷史高位259.4元接近,累積過大升幅後回落屬正常調整,維持建議200元或以下買入。
經濟通通訊社記者 梁凱菱
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