港交所曾挫近5%　績後遭多家大行削目標價　一文看清大行觀點

　　港交所(00388)周三（11日）公布上半年業績，期內盈利及收入齊創新高，惟受累於投資表現較差，第二季盈利按年倒退7%至28億元，遜於市場預期。港交所績後股價走低，周四（12日）盤中曾跌近5%，低見493元，為7月30日以來低位，隨後跌幅收窄，暫跌3%，報501元。瑞銀、野村及美銀等多家大行紛紛削港交所目標價，而高盛暫時為唯一家上調港交所目標價的大行。

瑞銀降港交所目標價至592元 下調日均成交額預測

　　瑞銀發表研究報告指，港交所第二季純利28億元，按年跌7%，大致符合預期；核心業務在軌道上。該行維持其「買入」評級，目標價則由604元下調2%至592元。

　　瑞銀指，港交所新任行政總裁表示，主要策略仍是聚焦中國及環球連繫。該行認為，港交所會維持去改善基建及市場機制去增強自身競爭力。該行指，由於近期市況疲弱，將其2021－23年每日平均成交金額預測下調8－10%，即稅後淨利潤將減少6－12%。瑞銀認為，港交所長期的潛在市場擴張、結構改善及速率加快仍未反映在股價上，故維持其「買入」評級。

野村：港交所業績遜預期 微降目標價至511.8元

　　野村發表研究報告指出，港交所中期純利按年增加26%至66.1億元，較預期低9%，主要因為投資收益遜預期，野村已下調港交所2021及2022年度盈利預測分別8%及和4%，但2023年預測數字大致維持不變，目標價輕微調低0.5%至511.8元，投資評級仍為「中性」。

　　野村報告指出，港交所今年上半年的核心業務收入按年強勁增長26.6%至100.61億元，低於野村預期2%，而運營費用微升8.6%，基本符合預期，但淨投資收入按年下跌7.6%，較預期低34%，加上收購LME有形資產的一次過遞延稅務開支，導致業績低於預期。

　　報告指出，港交所上半年日均成交額增加60%至1882億元，創歷史新高，主要受股票產品（按年增長66%至1658億元）和南向日均交易額（按年增長132%至481億元）推動，兩者均創半年新高。同時，新股市場亦保持蓬勃，但投資收入因利息低企而按年下跌8%。

　　野村預期，港股成交量及新股活動將保持活躍，估計2021／2022／2023年度的日均成交額按年分別上升39%／19%／15%，惟因低息環境下，投資收入可能持續呆滯，因此下調2021／2022年度投資收入預測35%／24%，並因此調低今明兩年盈利預測。

美銀降港交所評級至中性 目標價下調至529元

　　美銀證券表示，基於較弱的收入及內地收緊科技企業上市和監管，該行將港交所評級降至「中性」，目標價亦由549元下調至529元。該行指，市場對於中概股回流香港上市可能過度樂觀，部分大型IPO有可能延遲上市。

瑞信料港交所第三季ADT增12% 債券通支持增長

　　瑞信發表研究報告指，港交所上半年的稅後淨利潤按年增26%，大致符合市場及該行預期；總收入按年升24%，今年第二季勢頭按季逐步放緩，整體日均交易額（ADT）下降33%，不過，該行預計第三季將會復甦，因為7月ADT增長令人鼓舞，料按年升12%至1840億元，超過第二季的1510億元。而前海聯合交易中心（QME）、MSCI期貨和新股IPO平台FINI等新舉措，將長遠增加港交所的增長機會。該行維持港交所目標價590元及「優於大市」評級。

　　瑞信認為，債券通持續支持港交所增長，隨著合資格證券數量的潛在增加，滬港通有更大的增長空間。債券通今年首季ADT按年增31%，次季增36%，創下歷史新高的半年ADT，長遠ADT亦有上行空間。

　　瑞信又指，上半年上市費用按年增長15%，主要是受新經濟和生物技術品牌流入所推動。隨著近期海外上市收緊監管，部分潛在發行人短期內可能持觀望態度。然而，該行預期，一旦監管的不確定性消除，上市活動將會復甦。

高盛上調港交所目標價至506元 上調收入預測

　　高盛報告就指，港交所次季每股盈利為2.19元，低於該行預期的2.49元，主要因投資收入遜預期，而核心業務則符預期，該行將港交所2021至25年度收入預測上調1%至4%，基於較高的收入預測，部分被成本上升抵銷，將2022至25年每股盈利預測分別調升4%、4%、2%及2%，而今年預測維持不變，並重申其預測仍較市場平均低20%。該行將港交所目標價由495元，上調至506元，維持「中性」評級。

撰文：經濟通採訪組

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