【人行出招】人行：下調存準率1個百分點 釋放資金1.5萬億

　　人民銀行宣布，決定下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點。同時，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由於現金投放造成的流動性波動，有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度。

(CNS圖片)

　　人行有關負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元（人民幣．下同），加上即將開展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素後，淨釋放長期資金約8000億元。

　　人行表示，當前中國經濟持續健康發展，經濟運行在合理區間。人行將繼續實施穩健的貨幣政策，維持鬆緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長，穩定宏觀槓桿率，兼顧內外平衡，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

人行：此次降準仍屬於定向調控 並非大水漫灌

　　負責人表示，此次降準及相關操作淨釋放約8000億元長期增量資金，可以有效增加小微企業、民營企業等實體經濟貸款資金來源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關銀行付息成本約200億元，通過銀行傳導有利於實體經濟降成本。這些都有利於支持實體經濟發展。

　　負責人又指，此次降準仍屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。降準政策分兩次實施，和春節前現金投放的節奏相適應，有利於銀行體系流動性總量保持合理充裕，同時也兼顧了內外均衡，有助於保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

英大證券李大霄：及時雨重大利好 滬綜指見歷史大底

　　英大證券首席經濟學家李大霄表示，此舉屬重大利好消息，是符合當前的經濟形勢要求，是一場及時雨，有利於中小微企業和民營企業的發展及穩定經濟增長，對股票市場也有非常積極的正面作用。李大霄又指，滬綜指今日創下的2440點新低位，有望成為中國股市第五個歷史大底，後續還有視需要繼續降準的空間。

鄧海清：貨幣政策寬鬆進一步加碼 未來降息可期

　　華爾街見聞研究院鄧海清、陳曦團隊發表評論指，貨幣政策寬鬆進一步加碼，按照2014－2016年「先定向後全面，先降準後降息」的路徑，此次全面降準標誌著貨幣政策寬鬆從初級階段進入中級階段，未來降息可以期待。

　　評論認為，全面降準的主要原因在於，經濟下行壓力持續加大，2018年末已公布經濟數據整體處於經濟危機以來最差水平，部分指標甚至與經濟危機時期相同。

　　全面降準仍屬於穩健貨幣政策範疇，因為穩健的貨幣政策不是一成不變的貨幣政策，而是與經濟金融形勢相適應的貨幣政策，在經濟下行周期，需要貨幣寬鬆進行逆周期調節。寬貨幣的目的是為了寬信用，即促進銀行向實體經濟投放資金，為中國經濟轉型提供良好的貨幣政策環境。

　　對於債券市場，評論指，不應只看到寬貨幣的目的是寬信用，更應當看到中國經濟轉型的長期性、央行貨幣寬鬆周期的長期性。在經濟轉型成功、經濟真正回暖、央行緊貨幣都還看不到之時，債券牛市仍遠未結束。

招商銀行：降準對股市債市利好 寬貨幣仍在路上

　　招商銀行研究院資本市場研究所所長劉東亮表示，降準符合預期，一方面是對穩增長的具體落實，寬貨幣仍然在路上，二是對沖春節的季節性資金壓力，去年人行通過CRA（臨時準備金動用安排）來解決資金缺口，今年通過降準，可以顯著減輕人行公開市場的操作壓力，金融機構可以輕裝過節，不必擔心節後資金到期壓力，預計對股市債市都會帶來比較正面的影響。不過降準只是減輕公開市場的壓力，不代表不操作。

華創證券：降準「一石多鳥」 有助降銀行負債成本

　　華創證券首席宏觀分析師張瑜表示，此時降準可謂一石多鳥，首先可以對沖季節性春節流動性衝擊，其次，1月中旬有大筆MLF到期（1月15日有3980億MLF到期），正好再次降準置換，降低銀行負債成本。同時，趕在一季度利率債供給提前落地發力前，向金融市場提供足夠流動性，配合財政發力節奏的前傾化。在銀行新一年信貸工作安排之前及時降準，利於銀行做全年信貸工作部署。

　　張瑜又表示，在經濟下行壓力仍存的背景下，降準或明顯提升銀行超儲率，利好長端利率繼續下行，同時一定程度從流動性利好資本市場。

民行：料未來每個季度仍有降準可能 穩定市場預期

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，預計未來每個季度仍有降準的可能，以便形成穩定的市場預期，從而營造適宜的貨幣信貸環境，保持市場流動性穩定。

　　一是人行口徑外匯佔款已經連續4個月減少，隨著外貿順差趨於收窄，預計外匯佔款總體呈現下降趨勢，需要繼續通過全面降準對沖外匯佔款減少導致的基礎貨幣投放壓力；二是，從歷史和國際比較看，這次降準後大型金融機構13.5%的法定存款準備金率仍處於相對高位；三是儘管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場流動性需求，但由於其期限短和成本高等原因，不利於金融機構造好資產負債管理、降低資金成本，因此，需要繼續通過全面降準置換MLF，優化流動性結構。

　　同時，作為總量政策工具的法定存款準備金率也要發揮好結構性作用，通過定向降準，進一步引導金融機構持續加大對小微企業、民營企業的支持力度，並完善相應的配套政策，包括進一步優化MPA考核、制定授信盡職免責細則等，切實解決好民營企業和小微企業融資難融資貴問題。

撰文：中國組

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