【傾力救市】人行會議不提新增貸均衡投放，料首季高機率降準降息

　　內地自去年底至今年初連開三場金融相關會議--人民銀行貨幣政策委員會2024年第四季度（總第107次）例會、2025年人民銀行工作會議、2025年全國外匯管理工作會議，定調今年信貸等政策方向。內媒《界面新聞》解讀該三場會議稱，會議釋放了諸多政策信號。

　　其中，對比2024年人行工作會議提出「注重新增信貸均衡投放」，「均衡投放」的表述在2024年人行貨幣政策委員會2024年第四季例會和2025年人行工作會議均未提及。報道認為，可能是在基本確定會降息的背景下，金融機構提早放貸，貸款利率相對較高，有助於穩定銀行的淨利息收益率，因而不再強調均衡投放。

　　至於外界關注的降準、降息時機，報道指，市場對2025年降準、降息已充分預期，尤其債券市場已定價了30-40基點的政策利率調降。在「各項工作能早則早」的要求下，市場預計第一季降準、降息的概率較高。

*金融總量要穩定增長：信貸難、社融易*

　　此外，2025年人行工作會議提出，金融總量要穩定增長。一般而言，人行所指的金融總量主要包括社融、M2、信貸，雖然信貸增長有難度，但社融增長的概率較大。相比新增信貸，社融涵蓋的範圍更廣，與實體經濟相關性更強，已成為市場觀測信用狀況的重要指標。在中央經濟工作會議「實施更加積極的財政政策」定調下，市場預計2025年政府債額度可能達到15萬億元(人民幣．下同)左右，相比2024年增加4萬億。只要新增信貸保持相對穩定，2025年社融同比多增的概率非常大且增速可能達到10%，相比2024年提升2個百分點左右。

　　另外，人行貨幣政策委員會2024年第四季例會中也提及強化政策利率引導，完善市場化利率形成傳導機制。相比三季度例會，「強化央行政策利率引導」靠前，顯示人行更加強調政策利率的作用。

　　2025年人行工作會議還有關於房地產的表述，稱要「完善和加強房地產金融宏觀審慎管理」。報道指，此前幾年房地產宏觀審慎管理主要指的是「三道紅線」、貸款集中度等房地產政策，但由於房地產市場調整，這些限制性的政策已調整為支持性政策，包括保交樓貸款支持計劃、保障性住房再貸款，因此「完善和加強房地產金融宏觀審慎管理」可能指向如何更好用好這些再貸款工具。
《經濟通通訊社6日專訊》