人行重啟逆周期因子調整人民幣中間價，發出要穩住人幣滙價訊號，防止資金外逃，並為中美貿易戰預留談判空間，以免局勢失控。惟人幣跌勢非中央隨手可扭轉，還看美元及利率走勢。
啟逆周期因子 人幣大幅反彈
人行上周五晚宣布重啟中止了7個月的逆周期因子後，離岸人幣急速反彈1.28%，收報6.8057，在岸價也反彈近1%。人行突然出招，底因有二。
其一，防止資金外逃。人民幣自4月中旬開始隨美元轉勢而走貶，4個月間最多曾累跌10%，一度跌穿6.9，逼近2015年滙改時所創下6.98低位，故中央不容人幣跌穿7算。一旦跌穿這個心理關口，民眾擔心身家大縮水，可能想方設法將資產轉移出境外，為此人行出手，釋放維穩訊號，遏止沽空人幣，來穩住不會「破7」的民眾預期心理。
其二，為中美經貿談判預留空間。中美貿戰自7月初正式開打後，美國總統特朗普不斷極限施壓，除炮轟中國操縱貨幣，讓人幣急貶，抵銷美國加徵關稅的影響，還考慮對2,000億美元中國產品加徵關稅的稅率，由10%上調至25%，令貿戰有升級風險。
中美現時就500億美元產品互徵關稅，影響輕微，因這只佔中國總出口約2.2%，令經濟增長放緩0.2個百分點。中央認為貿戰會持續一段頗長時間，若任由貿戰升級，所造成的心理衝擊會不斷加大，故有必要控制貿戰力度，不讓戰況擴大，一方面滿足美國部分要求，減低對峙，另一方面保持接觸，邊打邊談。
月內三度出手 防走資遏沽空
故此人行本月頻頻出手，先是上調遠期外滙風險準備金率至20%，加大買滙成本，繼而下令銀行不得通過同業往來帳戶向境外存放或拆放人幣資金，防止人幣外流和遏止沽空人幣。人行日前重啟逆周期因子，旨在緩減人幣跌勢，以免讓美有將貿戰升級的口實。
惟這些招數只是工具，短期穩住人心，令人幣反彈，卻不足以扭轉人幣中長期走勢。人幣弱勢持續多久，主要還看美元走勢。在美國經濟好，疊加儲局持續加息和縮表，強美元仍會持續一段日子，意味人幣仍有機會觸碰7算關口，相信人行亦會不斷出招來「保7」。
至於7算是否中期鐵底，存在太多變數，暫時難以逆料，長遠還看貿戰發展。只要雙方偃旗息鼓，中國經濟見穩，人幣才能喘穩。
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