《真知灼見－溫灼培》聯儲局２０２５年將只減息一次？

　　《真知灼見》於今晨議息會，美國聯儲局如市場預期減息２５基點，把聯邦儲備基金息率降
至４﹒２５厘至４﹒５厘範圍。聯儲局主席鮑威爾在其聲明中稱，現在息率水平正處一個相當好
的位置，但自此以後該局將進入一個新階段，而以後每次減息必須小心應對。另外，鮑威爾用了
不少時間講解現今美國通脹的最新形勢，表示通脹雖從２０２２年高位回落，但最近數月卻作橫
行發展拒絕再降，這使該局失望。鮑威爾亦提到特朗普新政府政策對通脹所可能帶來的影響，但
他謂由於不確定徵關稅幅度多少，也不確定對哪國徵收關稅，所以這一切使該局對未來通脹情況
難於掌握。最後，對於美國２０２５年經濟增長，該局估計可達２﹒１％，略高於９月時所估計
的２％水平。至於２０２５年核心個人消費開支物價指數（ＰＣＥ）預測為２﹒５％，亦高於９
月時所估計的２﹒２％。
　
　　聯儲局公開的點陣圖（即聯儲局各委員對未來息率變化預期報告）顯示，各委員傾向預期
２０２５年只減息兩次，每次２５基點，而到２０２７年則有機會減息一次２５基點。這與聯儲
局９月公開的點陣圖明顯有別，當時聯儲局估計２０２５年將減息四次合共１厘。
　
＊聯儲局對明年減息變得謹慎＊
　
　　在是次議息會後的聲明中，鮑威爾明顯把特朗普新政府的關稅政策作一併衡量，而面對特朗
普關稅政策的不確定性，聯儲局各委員對未來減息亦變得謹慎，這是今次聯儲局議息會給予市場
的最大信息。隨著這一轉變，按利率期貨價格變化顯示，現市場估計２０２５年聯儲局將只會減
息一次２５基點，有待９月才進行。這與聯儲局未議息前，市場估計明年將減息兩次，首次減息
將有機會於５月進行，明顯有著天壤之別。由於市場這一轉變，隔晚美股全線下跌，標普大跌
２﹒９５％，納指更跌３﹒５６％。美匯指數今早（１９日）於亞洲市場上穿１０８指數點報
１０８﹒０８。而隨股市變化的商品貨幣跌幅尤其顯著，澳元跌至６２美仙邊緣。至於美國１０
年債券孳息率，則攀至４﹒５％的半年多高位。《恒生銀行首席市場策略員　溫灼培》
　
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