《經濟通通訊社７日專訊》中信證券今日發表研報指出，中國政策訊號出現重大變化，市場
預期出現大逆轉，未來內需政策持續加碼或推動價格訊號提前到來，行情將迎來大拐點；在預期
大逆轉後，以散戶為主的增量資金集中入場為特徵，脈衝式上漲短期內還會持續。當前正處於預
期大逆轉向行情大拐點的過渡階段，以低Ｐ╱Ｂ和內需修復為核心，待價格訊號確認，迎來行情
大拐點後，將開啟以信用周期重新上行為核心特徵的年度級別牛市行情，機構投資者將迎來更佳
入場時機。
研報指，首先，從政策和價格訊號來看，９月末貨幣工具的創新及政治局會議對地產的表態
均大幅超出市場預期，年內增量財政政策的規模或相對溫和，但使用方向或有明顯擴容，增量政
策影響下，價格訊號的拐點預計將提前到來。
其次，從行情特徵來看，機構投資者近期明顯增倉Ａ股，但散戶入場更為迅猛，此輪行情疊
加了預期劇烈逆轉和散戶增量資金集中入場兩個特徵，脈衝式上漲仍以預期和資金面推動為主，
基本面驗證為輔。
最後，從配置思路來看，行情過渡階段有兩條主線，一是低Ｐ╱Ｂ風格重估，二是內需板塊
估值修復，建議淡化紅利和出海；待價格訊號確認，迎來行情大拐點後，機構主導的行情料將逐
步回歸，屆時績優成長和內需兩大板塊預計將持續佔優。（ｓｌ）
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