《全球視野－胡一帆》超級央行周

　　《全球視野》全球金融市場迎來超級央行周，多國央行集中公布議息決議。７月３１日，日
本央行意外加息，８月１日凌晨美國聯邦儲備局（美聯儲）暗示９月降息，其後８月１日晚間英
國宣布降息。
　
　　日本央行周三決定將政策利率上調至０﹒２５％，同時宣布將減少日本國債購買規模以實施
量化緊縮。此外，日本央行將２０２４財年的實際ＧＤＰ預測下調至０﹒６％、ＣＰＩ預測下調
至２﹒５％。在新聞發布會上，日本央行行長植田和男表示，日圓疲軟帶來了通脹上行的風險，
年內是否繼續加息將取決於資料表現。
　　我們認為此次加息的決定略顯意外，因為日本目前消費依然疲軟，企業情緒依舊低迷，且
ＧＤＰ缺口仍然為負。日圓的疲軟使通脹從４月起開始轉正，可能推動了日本央行加息的決定。
我們預計日本央行將在未來逐漸加息，但年內不大可能再次加息，明年有可能再加息兩次。同時
，減少購債規模體現了日本央行決定取消超寬鬆貨幣政策，且不再積極使用國債買賣進行量化調
整。如我們此前所預期的，此次量化緊縮計劃採用了循序漸進的方式，以平滑加息可能帶來的市
場波動。
　
　　８月１日凌晨美聯儲宣布保持基準利率不變，並發表聲明稱「就業市場已不再過熱，資料總
體呈現走軟趨勢」。主席鮑威爾在隨後的新聞發布會上表示，通脹壓力已廣泛緩解，如果資料支
援，９月可能降息。具體而言，美國近期資料顯示通脹已開始放緩。６月美國ＣＰＩ同比上漲
３％，為２０２１年３月以來最低水準。ＣＰＩ環比下降０﹒１％，自２０２０年５月以來首次
轉負。８月２日凌晨披露的６月ＰＣＥ平減指數同比增長２﹒５％，也已經比較接近美聯儲的目
標。美聯儲現重點關注就業市場的下行風險，６月新增非農就業人口僅２０﹒９萬，為過去三年
半以來最小增幅。我們的基準情景依然是，美聯儲將在９月開始降息，降息２５個基點，年底前
共降息兩次，之後每個季度降息一次。我們預測十年期美國國債利率將在年底降至３﹒８５％。
　
　　英國央行８月１日宣布降息，符合市場預期。政策利率下調２５個基點至５％，為四年多來
首次降息。英國央行表示並不急於再次降息，行長貝利表示需要「小心不要降息過快或過多」，
以確保通脹處於低位。英國央行同時調整了經濟預測，預計通脹將從今年６月的２％小幅上升，
然後在明年恢復下行趨勢、並於２０２６年降至目標水準以下；經濟增長年內將略有改善，明年
則溫和放緩；就業市場也將繼續放緩，但不會降至引發衰退的水準。我們預計英國央行或於１１
月再次降息２５個基點，並於２０２５年繼續降息。
　
　　全球主要央行已紛紛開始或即將開始降息，這意味著投資者應考慮減少現金和貨幣市場基金
敞口，並轉至高品質的公司和政府債券。
　
《瑞銀財富管理亞太區投資總監及宏觀經濟主管　胡一帆》
　
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