《豪論國金》過去數周以短期財金分析美國債市，但投資者需注意更深層次且長期的困局：
美國債台高築及中美博弈。
去年美國聯邦總債務佔ＧＤＰ比例報１２２﹒３％，居全球第三位，僅次於首次席的日本
（２６３﹒９％）及意大利（１３７﹒３％）。根據《彭博社》綜合預測顯示，２０２９年前佔
比將持續惡化，最高見１２８﹒２％。相較全球第二大經濟體中國（７７﹒１％），美國債務程
度已達至令國際關注的水平。國際組織多次警告，美國債務惡化將影響全球。畢竟在以美元為軸
心的全球資本體系中，債台高築將打擊全球對美元的信心，間接衝擊其他國家的經濟，尤其中小
型經濟體。
債務增長主要源於財政紀律失衡。由前任美國總統特朗普到本屆拜登，財赤佔ＧＤＰ比例持
續遞增，由最低負２﹒４％，升至疫情時最高負１４﹒７％。疫後經濟復常，截至去年底報負
６﹒３％，仍較疫前為低。更甚是今年拜登多次推出擴張性財政政策，預期選舉前拜登愈失勢，
政策將愈趨激進。《彭博社》綜合預測年內財赤佔比再度惡化至負６﹒６％，暗示財政部需發行
更多國債以填補多餘開支。
美國聯儲局主席鮑威爾曾在接受傳媒ＣＢＳ訪問時直白表示：「長遠來看美國正走在一條不
可持續的財政道路上，債務增速快於經濟增長，這是無可爭議的。」、「我們其實是向後代借貸
，但每代人都應該為自己行為付出代價，而非把帳單交給我們的子孫。」、「政治角度上，這真
的不關我們（聯儲局）的事。但我確實認為，現在是時候重新優先考慮財政的可持續性，而且愈
早愈好。」
聯儲局自２０２２年６月起實施「縮表」政策，除了去年因拯救本土銀行危機而輕微反彈外
，整體總量確實由最高８﹒９４億元下降至６月初的７﹒２６萬億元（美元．下同）。雖然較疫
前約４﹒１６萬億元仍有距離，但聯儲局６月會議中決定減少其規模，由每月９５０億元下降至
６００億元，料總量降速將會放緩，暗示把重拾對美元的信心，蹂躪於萌芽時。
財政失衡及債務惡化導致美元漸失信於國際，立竿見影的結果便是美國國債滯銷。下期再續
。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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