《國金新見》龍年行大運，首先祝願各位讀者龍年心想事成，身體健康，財富蒸蒸日上。
＊「非農」比天高＊
易經卦象「飛龍在天」。寓意萬事欣欣向榮，所有東西都向好發展，猶如一條飛龍在天上冉
冉高升，其勢正銳。踏入新一年，投資市場亦卜出一卦：「非農」在天。早前公布的非農就業數
據報３５３，０００份，遠遠超出市場預期的１８﹒５萬份，顯示美國就業市場相當強勁，經濟
仍然穩固。另外剛公布的消費物價指數（ＣＰＩ）及核心ＣＰＩ分別報３﹒１及３﹒９，較預期
為高，令市場揣測聯儲局並不急於減息以應對可能的經濟衰退。芝加哥商品交易所（ＣＭＥ）的
利率期貨顯示３月減息的機會率由１月８號的６２﹒６％及２月１號的３８％下降至最新的
１９％。最快６月議息會議才有機會減息（７６％機率）。美國１０年期債息亦由３﹒８１％抽
升至４﹒２５％附近（即代表債價回落）。
＊通脹？銀行危機？！＊
跟隨著飛龍在天的下一卦是「冗龍有悔」，寓意龍飛到天的最高處時，深感高處不勝寒並向
下墜落。
美國勞工部的就業數據經常會作出修正及向下調整，屢見不鮮。另外根據區塊鏈數據供應商
－Ｔｒｕｆｌａｔｉｏｎ的實時數據顯示，現時美國預測通脹率只是１﹒４％左右，儲局觀察的
通脹數據有機會落後於現實。若其後通脹率大幅下降，將有機會加快減息步伐。再加上利息已經
長期處於５％的高水平上，實際上已影響了很多商業運作。最近紐約社區銀行（ＮＹＣＢ）更因
持有商業樓宇貸款及相關的撥備損失而影響財務穩健，股價更於兩星期內跌超過五成。牽一髮動
全身，儲局對此應有相當戒心，不會將利息長期處於高水平並重複去年矽谷銀行及其他銀行的爆
煲事件。以此推論，年中附近開始減息機會率甚高。另外，數據雖然不支持３月減息，但聯儲局
官員絕大部分仍然放風今年將會減息。
＊優質債券仍有可為＊
既然今年減息只是時間上的問題，以及息口下行走勢趨於明朗，優質企業債大概率仍有上升
空間。而代表優質債券違約率的Ｍａｒｋｉｔ北美投資評級信貸違約掉期指數現時價格水平約
５５，接近自２０２２年以來的最低位，顯示高評級公司債務違約機率相對低。中長線投資優質
債券的時機已經出現，投資者不妨考慮納入投資組合，以分散股票風險。如擔心單一債券有機會
遇到違約風險，或不想投入太多心力揀選債券，可考慮以債券基金形式作出投資。一般債券基金
通常持有上百甚或上千隻債券，可作出有效分散風險。
《大新銀行投資管理服務處投資主管 陳建斌》
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