《股海恒言》美股走勢持續氣勢如虹，如無意外，道瓊斯指數將是自２０１９年以來，第四次
錄得全年上升。究竟有甚麼原因令美股保持升浪？美股累積了這麼多的升幅，升勢能否持續？
＊為何納指今年表現較突出？＊
截至２０２３年１２月１８日，道指累升４１５８點，升幅１２﹒５５％。標普５００指數
累升９０１點，升幅２３﹒４７％。納斯達克指數累升４４３８點，升幅４２﹒４１％，表現明
顯較道指及標普５００指數優勝。當中的差別，首先要觀察指數的組成部分。納指方面，電腦等
高科技股份佔指數比重５６﹒９１％，之後是工業及健康護理，分別佔２６﹒９３％及
７﹒２７％。至於標普５００指數，科技股比重只有２９﹒１１％，金融、健康護理及非必需消
費品分別佔指數比重１２﹒９６％、１２﹒６８％及１０﹒８７％。標普５００指數今年的表現
未及納指理想，是由於全球今年熱切討論人工智能（ＡＩ）、半導體及芯片等高科技產品的應用
和發展，為科技股帶來刺激作用。若單看個別行業指數方面，費城半導體指數今年至今累積上升
１３７０點或５４﹒１２％，羅素２０００生物科技指數今年至今卻下跌１６８點或５﹒０７％
。由此可見，電腦等資訊科技企業主導了今年納指的升勢。
＊市場對明年美國科技股是否仍持樂觀態度？＊
美股今年以來表現突出，很大程度上是由於科技股主導大市，這也是支持美股今年反覆上揚
的板塊。據市場估計，ＡＩ未來１０年的年複合增長率可望超過兩成。有美國大型科技企業估計
，到２０２７年，全球的ＡＩ芯片市場規模將達到４０００億元 （美元，下同）。另外，據市
場估計，由於預料全球伺服器出貨量將出現持續性增長，預料可以帶動全球伺股器產值由今年接
近１５００億元，逐步升至２０２６年約２５００億元。雖然有關需求增長殷切，但由於今年科
技股累積了不少升幅，相信股價已經反映了部分利好因素，故預料明年美國科技股升勢可能放緩
。
＊聯儲局轉趨鴿派利好樓市及消費市場＊
美國聯儲局於今年最後一次議息會議後，釋放出鴿派訊號。最新的利率預期點陣圖顯示，委
員預料２０２４年年底的利率中值為４﹒６厘，意味當局明年將開始減息。一旦聯儲局開始其減
息周期，預料美國樓市及私人消費信心會回升。根據全美住宅建築商協會最新的公布，房屋市場
指數（ＨＭＩ）由今年１１月時的３４點，升至本月的３７點，是五個月以來首次上升。協會解
釋，由於過去一個月的房貸利率下跌了大約５０點子，帶動美國建屋商信心回升。此外，由美國
密歇根大學公布的消費者信心指數，亦由今年１１月的６１﹒３急升至本月的６９﹒４，創下今
年８月以來最高水平。因此，有利美國建築業及零售業的股份表現。
＊總結＊
美國科技股今年累積了龐大的升幅，明年升勢可能放緩。但聯儲局可能於明年緩步減息，料
有利美國建築業及零售業的表現。
資料來源：美國聯儲局、全美住宅建築商協會及美國密歇根大學
《中國工商銀行（亞洲）證券業務部分析員 葉澤恒》
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份
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