《缸邊隨筆－石鏡泉》圖說美息

　　《缸邊隨筆》市場一般講，後市要看美息，美息後向如何？筆者認為，美通脹再跌不了多少
，故美息也會跌不了多少。即是謂，日前港股以為美息將大跌而升的憧憬，可能不切實際。結論
提前寫了，閣下為省時間，以下文章就可以不必看了。
　
　　倒自己米，也確是，因為要講的，以前也講過了。但如讀者有興趣看，也再講一次。
　
　　美１０月通脹是出乎市場預期跌了，但是否真出乎預期，不是嘛。經濟大師凱恩斯謂通脹是
貨幣過多的現象，為甚麼貨幣會過多？因為之前美聯儲局ＱＥ十幾年，然後拜登為買民心，於新
冠疫時大派福利，派到多過去打工。因為打工要納稅，有衣履鞋襪、交通、外出用支出。領疫情
福利和失業救濟，加上減去一切打工的支出，所得會較打工多，於是美國的內部消費市場就有了
支持。美國７８％的ＧＤＰ是靠消費，有了政府派錢，美國經濟就如美聯儲局主席鮑威爾、財長
耶倫和美總統拜登話美經濟好，好好，使到今年美第三季ＧＤＰ增長逾５％，ＧＤＰ增５％是真
的旺場嗎？不是，因為不少經濟學家已預期第四季的美ＧＤＰ增長會降至２％或以下。
　
　　既然ＧＤＰ增長會跌，ＣＰＩ怎能升呢？
　
　　１０月美通脹和核心通脹既然可跌，１１月及之後又是否可以跌？那就要細看美ＣＰＩ組成
的變化和可能的趨勢。
　
　　不少美國人的消費，如旅遊、教育都是服務業，要這個服務項費用能減，就是要服務業者減
人工，這可以嗎？如不可以，即是服務業的佔比就減無可減，亦即這個通脹的組成難被壓縮，減
不了。即是通脹就不可能再大幅回下，亦即美聯儲局怎可不喊要加息，而不會喊減息呢？
　
　　在服務項之外，有一個生活費用可以帶來美通脹ＣＰＩ回下，那就是屋租。似乎美住屋費用
已見頂回下，這即是美通脹不大會因住屋消費增而升。住屋消費回下只會使通脹回下，而不是升
，美聯儲局怎能喊要加息？
　
　　拜登成日話就業好，但費城聯儲局和美銀、高盛都謂有關的職位增長有造假。是耶非耶很簡
單，如新申領失業救濟人數有增，就知真相如何。更重要的是，持續申領失業救濟人數回見
２０２１年１１月高位時，你道美國消費前景如何？
　
　　Ｗａｌｍａｒｔ按顧客的消費額發出了警告（警告其業績將不好），美消費者消費衰潰中。
　
　　Ｗａｌｍａｒｔ是售貨予低中下階層，但就算是高檔貨，如百達翡麗、勞力士的奢侈品價也
跌。一個不難解釋的原因是華爾街的年終花紅也減了。
　
　　美國高中低階層都少了收入，減少了消費時，要美通脹升？是否有點不切實際呢？
　
　　結語：美非服務性的通脹組成會跌，但服務性的通脹組成難跌，此即美通脹會不升不跌，但
會受地緣政治、油價和天氣影響而波動，而這三點就不是經濟分析所可估測到的。
　
　　所以，美息後向？企定定吧！《資深投資者　石鏡泉》
　
　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。