《融天納地》筆者預期兩國元首會晤結束後，國家「穩經濟」的政策論調或會更加積極。不
能否認，在目前複雜的國際背景中，中美元首的本次會晤無疑是積極的，亦意味著國家在未來將
有更多精力重心投放在「穩經濟」上。故此，對於即將在１２月召開的中央經濟工作會議，儘管
不會宣布明年的增長目標，但估計對於「經濟」和「發展」的論調會變得更加積極，預計內地財
政方向將會圍繞在「加力」這組關鍵詞，估計來年財政會更偏向擴張，貨幣政策繼續保持寬鬆，
繼續強調外貿和外資的重要性。至於針對地產範疇，預期將出台更多支持以及對沖政策的鋪墊。
對於目前資本市場，特別是涉及股市領域，階段性回穩目前只欠進一步的政策訊號，將有賴於即
將召開的中央經濟工作會議之訊號。
內地１０月份經濟運作整體表現平穩，保持了韌性。不過，在投資方面，房地產投資的影響
作用仍然較大，至於基建投資和製造業領域，投資則保持平穩。在進出口領域，在外需走弱的影
響下，１０月份出口同比下跌幅度超過９月份和市場預期，而進口同比今年３月以來則首次轉正
，導致１至１０月淨出口對經濟由１至９月的支撐轉為影響。在今年１至１０月累計淨出口額同
比錄得負３﹒９％。在消費方面，雖然１０月份社會零售環比仍然弱於歷史同期，但１０月份社
會零售同比較９月份上升，則超過市場預期。
整體而言，內地１０月份經濟運作中亮點和挑戰環節並存。在消費邊際轉好、基建投資、製
造業投資和工業生產保持韌性的同時，房地產投資和出口對經濟的影響作用依然較為明顯。結合
１０月份再次步入榮枯線之下的製造業ＰＭＩ，觀察往後趨勢，經濟的回穩仍需穩增長政策持續
支撐。考慮目前經濟運作基本態勢和去年基數，預期全年ＧＤＰ增長速度錄得５％以上難度不大
，經濟增長將達標。《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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