《窩輪滙智》本周港股走低，又被百年一遇的暴雨夾擊港股全日停市，幸然未有嚴重的傷亡
情況，可謂「不幸中之大幸」！就此向所有緊守崗位的工作人員致敬！
筆者在風雨中亦不忘為投資者提供一手市場資訊及相關輪證策略，本周就想講講港股停市，
對輪證投資者面對的危與機。
港股雖停市，但環球甚至近至內地市場仍如常運作，故各市場消息變化須待港股復市後才反
映，若波動較大，則有機會造成裂口情況，例如上升裂口是指股價翌日高開後並未有跌回前一日
的高位。而下跌裂口是指股價翌日低開後並未有回升至前一日的低位。
以今年港股指數表現為例，據筆者統計，今年出現裂口的交易日超過３０次之多，當中裂口
有２００點以上出現了１６次，最大的裂口有５６３點。故此，裂口波動不容小看，若只作當日
短線操作的投資者，便無法參與。所以，投資者若建立中期看法，不妨作中線部署，以把握上述
波動機會。
不過，市場風險與機會並存，若市況裂口下行，對於看好持正股的投資者便帶來風險，此時
認沽證便大派用場，讓投資者對沖市場下跌風險，甚至直接作看淡部署。
另一方面，裂口本身有機會帶來波動，推升引伸波幅，亦代表輪證更有機會由價外變為價內
，利好持有輪證的投資者。例如今年８月２１日裂口後，恒指引伸波幅便升上３１點子的近半年
高位。
當然「針無兩頭利」，看中方向又出埋裂口就固然開心，若然看錯方向或是市況牛皮，窩輪
特別是短身臨近到期的輪證，又會受每日時值損耗影響。即是說，除非正股保持波動並走出預想
的方向，否則在波幅收窄及時間損耗的兩邊夾攻下，坐倉的防守性較低。因此，投資者入場前要
定好目標，若以高槓桿的短身證應市宜嚴守止蝕，切忌短炒變長期持有。若打算減少短期市況波
動的話，則可留意一些年期較長及貼價之選。這樣面對不測之風雲，輪證投資者仍可留有預算。
《香港滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管 劉嘉輝》
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