《創富理財》上周三（１６日）公布的議息紀錄顯示，美聯儲官員在最近一次會議上表達了
對通脹速度的擔憂，並表示，除非情況發生變化，否則未來有可能要進一步加息。討論顯示，多
數委員擔心，對抗通脹的任務未結束，可能需要採取進一步的緊縮行動。短線而言，債息上升的
可能性增加，全球風險資產或將進一步受壓。
＊經濟數據強勁，Ｆｅｄ會議仍鷹推升美債利率＊
議息紀錄顯示“由於通脹仍遠高於委員會的長期目標，且勞動力市場依然偏緊，多數與會者
繼續認為通脹存在顯著上行風險，這可能需要進一步收緊貨幣政策”。對於未來的政策，委員們
強調了兩方面的風險，一是冒著通脹上升的風險，過快放鬆政策，而二是過度收緊政策，導致經
濟陷入收縮。此外，亞特蘭大聯儲銀行把美國第三季經濟（ＧＤＰ）按年增長預測由５％調高至
５﹒８％，足證經濟依然強勁，通脹隨時再次升溫。美債部分，１０年與２年期公債殖利率創高
，回報創今年來最差表現。美公債利率動向對債券價格影響較大。後續留意通脹與就業等經濟數
據變化。
＊中國景氣持續放緩，靜待提振政策出台＊
國家統計局上周二（１５日）公布了７月「三頭馬車」數據，全部遜於頭期，反映內地經濟
疲弱乏力，市場預計中央在未來幾個月出台更多寬鬆措施。內地７月全國規模以上工業增加值按
年升幅，由６月的４﹒４％放緩至３﹒７％，低於市場預期的４﹒３％；７月社會消費品零售總
額按年增２﹒５％，增速為今年以來最慢，低於預期的上升４％；至於固定資產投資今年首７個
月按年上揚３﹒４％，不及預估的增長３﹒７％。人行上周二下調中期借貸便利（ＭＬＦ）１５
個點子，同時將七天期逆回購及常備借貸便利（ＳＬＦ）利率各下調１０點子，不過本周一
（２１日），ＬＰＲ下調幅度未如市場預期。人行公布最新貸款市場報價利率，一年期ＬＰＲ降
至３﹒４５％，市場預期為３﹒４％；上月為３﹒５５％。五年期ＬＰＲ為４﹒２％，與上月相
同，市場預期為４﹒０５％。內地數據公布差過預期，加上人行下調利率，人民幣走軟。投資者
需要留意中國現時處於減息的寬鬆貨幣政策路上，有別於海外市場提升利率的緊縮貨幣政策，息
差因素將會令人民幣受壓，對以人民幣計價資產將會有一定壓力。
＊大市繼續波動，建議先觀望＊
誠如剛才提到，內地經濟數據疲弱，人民幣走弱亦是利淡因素。另一邊廂，美股受債息抽高
而進一步回調。現時恒指１４天ＲＳＩ已下滑至３０以下，屬超賣區域，但不排除港股可像去年
１０月那樣出現「深度超賣」，如今後市的關鍵因素是信心問題，倘若中央出台重大刺激政策能
否令港股像去年１１月那樣大力反彈，要拭目以待。本周要留意周四（２４日）開始的
Ｊａｃｋｓｏｎ Ｈｏｌｅ Ｅｃｏｎｏｍｉｃ Ｓｙｍｐｏｓｉｕｍ，市場焦點放在聯儲局主
席鮑威爾周五（２５日）的演說。鮑威爾的演說將表達他對美國經濟及貨幣政策的看法，會反映
Ｆｅｄ貨幣政策潛在動向，主導債息走勢以至於環球資產走勢。
《凱基亞洲研究部分析員 龔俊樺》
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