《廣匯論勢》聯儲局昨天公布７月份議息會議紀錄顯示，多數委員認為通脹仍有明顯上升的
風險，需要進一步收緊貨幣政策。不過，利率期貨反映投資者預期９月份維持利率不變的機會極
高。聽其言、觀其行，若然較多聯儲局決策委員認為通脹仍有上升風險，那就要看公開市場委員
會（ＦＯＭＣ）在９月份議息時，會否進一步加息，甚至上調聯邦基金利率上限，否則，縱使一
如主席鮑威爾所言，聯儲局不會在今年內減息，但再加息的可能性亦未必太大。
日圓匯價近期持續走弱，而且美元兌日圓更突破１４５。令筆者感到有點意外的，並非匯價
突破１４５，而是日本財務省並無在破此大位後，快速作出口頭干預或實際干預行動。當然這是
因為上周五為日本假期，但周一仍對日圓的弱勢視若無睹，直至本周二（１５日），日本財務大
臣鈴木俊一才表示，若看到圓匯出現投機性的波動，當局將會採取適當行動，並表示當局極度關
注匯率的趨勢，且不希望看到匯價過度波動。
＊圓匯進入干預範圍＊
美元兌日圓在財務省官員發言後短暫下跌，但隨後即再度攀升，高見１４５﹒７５。去年９
月，當美元兌日圓升至１４５﹒９０後，日本央行（ＢＯＪ）受命於財務省對匯市採取干預行動
，合共動用了２﹒８４萬億日圓（約１９５億美元）。現時美元兌日圓欲故地重遊，很可能是測
試日本財務省是否已在１４６水平設限。
此外，筆者猜想，由於市場憧憬美國聯儲局即將結束此輪加息周期，而９月份的議息會議結
果極具指標性。根據聯儲局６月份對經濟前景的預測，今年內仍會加息２５基點，聯儲局今年仍
有３次議息會，分別是９、１０及１２月，若聯儲局在９月份進一步加息２５基點，但無上調聯
邦基金利率上限，幾可肯定加息周期已經結束。
相反，若維持利率不變，但又不上調聯邦基金利率上限，則反映加息速度減慢而已，以６月
份暫停，７月恢復加息來看，１０月再加息機會增加，而１２月的議息結果及屆時發布的最新經
濟預測，將預示明年聯儲局的貨幣政策取態。
＊美通脹下半年料高於３％＊
另外，正好筆者預期，美國下半年通脹率將會趨向平穩－維持在３％以上，故下半年減息幾
乎是不可能，除非美國爆發聯儲局預期的經濟發展形勢以外的重大金融災難。回到日圓，若然聯
儲局的鷹派貨幣政策立場已明顯改變，則相信會出現一輪日圓套息平倉盤，令日圓匯價反彈，如
此日本財務省就沒有干預匯價的迫切性，當然，屆時入市干預的效果必定較現時入市大。
技術上，美元兌日圓升至１４７料會受阻，該位約為今年１月１６日至３月８日升幅的
１﹒６１８倍，且以７５﹒５５為起步點的話，１４７﹒５５位於江恩正方形２２５度角，目前
日線圖走勢亦與９ＲＳＩ呈現頂背馳，昨天匯價已呈十字星形態，留意短期如收低於昨天的低位
１４５﹒１０，則視為轉跌訊號，短期以１４１﹒５６為首個沽貨獲利目標，進一步下跌則以
１３７為支持。
《經濟通資深市場分析師 鄭廣復》
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