《有話植說－植耀輝》藍籌業績主導後市，光國有「錢途」（上）

　　港股上周受聯儲局維持年內加息三次消息，以及荷蘭國會大選親歐派獲勝下表現「神勇」，一舉突破２４３００點，創年內新高之餘，成交量亦重上１０００億元以上。投資市場短期不明朗因素暫告消除，加上大市突破２３５００－２４０００點橫行區，上望
２４５００點水平應該不難，但要加倍留意美國息口趨升之際，歐央行亦有機會啟動加息及收水，英倫銀行更有委員要求加息。即使全球由過往貨幣寬鬆開始轉為收緊，對股市衝擊未必太大，但對債市影響卻可大可少。
　　另外，本周將有多隻重磅藍籌公布業績，包括長和系、恒地（０００１２）、吉利
（００１７５）及騰訊（００７００）等，表現將對市況有一定影響。初步看，恒指經急升過後，料會於此水平上落，初步支持位為２３８００點。
　　上周才跟各位分享對油價的看法。言猶在耳，油價便一度受增產疑雲而急挫。不過主角並非早前提及的俄羅斯，而是沙特阿拉伯。事緣上周ＯＰＥＣ公布月度報告中顯示，沙特２月原油產量新增２６﹒３萬桶／日，至１００１﹒１萬桶／日，雖然仍在減產協議所規定之１００５﹒８萬桶／日上限，但「不減反加」的行為，卻觸動市場神經。雖然沙特很快澄清增產只是供給國內煉油廠，並未增加國際原油市場供應，但宜密切關注其他油組國及非油組國的動向。


＊淺談垃圾發電發展＊

　　筆者早前曾提到年初時推介了１０隻２０１７股份，今日先跟各位談談愛股之一光大國際（００２５７）。光國過去幾年均是筆者心頭好，最主要是看好內地環保行業發展，以及垃圾發電前景。可惜的是，２０１５年及２０１６年，光國表現未見理想，以回報計該兩年分別下跌１３％及１０％。不過今年以來表現「脫胎換骨」，執筆時股價約１１元，年內累升已達２５％，若計及推介（去年１７／１２）至今，累升更達３１﹒１％。為筆者１０大推介股中表現第二佳。
　　過去兩年，筆者亦經常研究光國以至行業發展前景。要指出的是，內地垃圾發電增長空間宏大。國務院印發之《「十三五」生態環境保護規劃》便提出，「十三五」大中型城市將重點發展生活圾垃焚燒發電技術，鼓勵區域共建共用焚燒處理設施，到２０２０年，垃圾焚燒處理率達到４０％。

＊行業競爭激烈，投標時以低價搶項目＊

　　截至２０１５年，內地衛生填埋場數量約１８００座。由於相關填埋場庫容已臨近極限，部分土地資源緊張的城市便開始關閉填埋場並在原址建設垃圾焚燒廠，進一步釋放垃圾焚燒行業的市場空間。目前中國城市垃圾焚燒能力合計２３﹒２萬噸／日，垃圾焚燒佔無害化處理比率為
３５％。根據相關規劃，到２０２０年，建成垃圾無害化處理能力將超過８７萬噸／日，垃圾焚燒佔比將超過５０％。
　　不過，過去行業競爭亦十分激烈，更出現投標時以低價搶項目的情況。一般來說，
６０－８０元是業內公認較合理之垃圾處理服務費報價，但過去兩年不時出現低價投標的情況。例如２０１５年８月，綠色動力環保集團以低價中標安徽蚌埠垃圾焚燒發電項目，價格是
２６﹒８元／噸。但至２０１５年１０月，天津泰達環保的出價更低，以２６﹒５元／噸的垃圾處理服務費中標江蘇高郵生活垃圾焚燒發電項目。這種「超低價」投標的部署，是投標時先以低價搶項目，到運營時出現虧損，便跟企業或政府討價還價，提高垃圾處理費。然而，這種「搶爛市」的做法，對行業帶來衝擊亦不少。下周再續。《耀才證券研究部總監　植耀輝》