市場似乎已篤定美聯儲局本月必會減息,更傾向相信會減四分一厘,但今周將公布大量數據,只要有任何一項數據被市場解讀為「從黑天鵝身上掉落的一根羽毛」的話,便會趁機炒落,投資者必須留意。
今個星期,市場需要消化連串兼大量的相關數據。除了今天(3日)即將公布的標普全球(S&P Global)美國8月份製造業採購經理指數(PMI)終值、8月份ISM製造業PMI及建造開支(7月)之外,還有:明天(4日)的JOLTs職位空缺(7月)、貿易收支(7月)及工廠定單(7月);周四(5日)則有美聯儲局發表的「褐皮書」、俗稱「小非農」的ADP 8月份非農就業數據、首次和持續申領失業救濟的人數及8月份ISM非製造業PMI,以及周五的8月份非農業就業數據、失業率及平均時薪,大概共14項數據。
*8月NFP料降*
以上10多項中,市場就傾向關注周五(6日)的非農業就業數據(NFP)和失業率,美國經濟好不好或將會好或不好,看美國人有沒有工作做便可知一二。NFP一向是美國就業情況和經濟增長的一個重要指標,但周五的NFP更是議息會議前最後的一個重要數據,尤為關鍵。
彭博估計,8月份非農就業人口會增加10萬至最高逾20萬(20.8萬)人,平均為16.2萬人,而中位數則是16.5萬人。市場預期,8月份失業率會是4.2%,較7月回落0.1個百分點。如周五NFP顯示失業率大幅上升,美儲局或將減息半厘,這才利好市場。
否則,在市場已消化了美聯儲局「將減四分一厘」的情況下,若就業數據(尤其是最重要的失業率)有任何差池,例如標題的數字與內容的數據不一致,就有很大機會讓市場覺得「不太對勁」,成為炒作的理由,後果可以很嚴重。
不過,隨著NFP的大幅修正,有更多人會比平時更關注其他數據。有分析員就認為,JOLTS的離職及聘用率都很重要,因為最感到職場溫度的一定是打工仔。打工仔會很清楚,他們找到工作有多容易,以及早於公司炒他們之前,他們會知道被炒的機會有多大。此外,有分析員認為,ADP的工資數據也有指標作用,都應重視。
*數據反映真或假*
話雖如此,如深入了解到,美國這些就業或失業數據的統計方法或不同樣本可以有多複雜之後,大家就會感到,其中可以出術或造假之處,可謂多不勝數,誰說數字不會騙人?
新冠疫情前,即2018和2019年,當時數據反映美國經濟,可謂相當「正常」,但自2020年1月至2023年9月期間的數據便令人質疑,也使今時數據中,即使出現較小的變動,也會更加明顯。
雖然美國經濟數據的準確性和及時性受到質疑,但市場仍會根據美國的數據,繼續炒下去。除國內就業情況外,美聯儲局減息還要看通脹。先不必爭拗美國通脹是否真的正在降溫,或第一季通脹的飆升是統計出錯,近年美國通脹的簡單原因其實是新冠,以及對華貨品徵收高關稅,而這些高關稅都是由美國進口商付出,入貨成本高了,在美國的零售價自然要高。
*棋盤上的投資者*
新冠疫情令供應鏈斷裂,導致美國內一般消費品價格大幅上漲,今時雖已回落,但現在美國要回答的問題是:因地緣政治而引發的通脹可有底線?因為以各種形式「保護」供應鏈和大宗商品,例如農產品的過程將導致通脹。美國Academy Security的Peter Tchir便指出,美國政府至今在傳統和非傳統能源產業的回歸、再工業化及擴張的進展,均比預期為慢。
無論由美國保護主義或地緣政治而引致的通脹,美國的矛頭都直指中國。自特朗普時代對芯片及其製造技術特別「重視」以來,包括通過《芯片法案》,向在美國營運的芯片製造商提供補貼和稅務優惠,以鼓勵在美國設廠,使製造業回流,從而讓美國的傳統工業區受益之外,美國與中國都在軍備上競爭。
Peter Tchir認為,中國艦艇技術正在迎頭趕上美國,而一些「高效能系統」,例如廉價的無人機,也可用以對付昂貴的飛彈;一些美國已「擱置」的技術,例如高超音速武器,中國也已取得顯著的進步。他警告,如果美國在軍備上,繼續加劇與中國競爭的話,便會招來中國的對抗。不過,無論誰贏得下屆美國總統大選,恐怕都不會改變對中國的政策。
在此中美博弈的大棋盤下,小投資者在估美國會否減息和減幾多息,或憑數據去估美國經濟是好是壞的時候,可能都感到有點無奈。《資深投資者 石鏡泉》
(投資涉風險,每投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。)
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