上周有三事項值得關注。首先,於21日美國勞工統計局(BLS)公布,就截至今年3月底的過去一年內就業人數,作出向下修正,而新公布的數字較原先公布減少了81.8萬。這等同每月減少大約6.8萬人,並創下2009年以來最大修正降幅。數字公布後,隨即令人對美國勞工市場是否如原先想象般強感質疑。第二,上周美國聯儲局公開的7月議息會議紀錄顯示,大部分委員當時認為,只要經濟數字如該局預期般的方向移動,便支持於9月減息。最後,未知是否受到上述經修正後的勞工市場數字所影響,聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會(Jackson Hole)發言時警告,不願見到美國就業市場進一步轉弱,並揚言通脹上升風險已減退,相反就業市場轉弱風險卻正在增強,並強調現在正是時候作出貨幣政策上的調整。
*市場估聯儲局9月率先減息25基點*
上述三事項,明顯指向聯儲局將很大機會要在9月18日議息會減息。屆時減幅多少?按照利率期貨價格變化顯示,市場估計,當天減息25基點的機率基本上是100%,但有趣是市場預期當天聯儲局減息50基點的機率卻只有36%。或許,市場有此預期是考慮到美國的通脹率並不低,7月CPI年通脹率仍高企2.9%,核心年通脹率更是3.2%,所以預料聯儲局難作出大刀闊斧的減息。當然,在9月18日議息會前,聯儲局還可有8月就業報告及CPI通脹數字作參考,以釐定最終是減息25基點還是50基點。不過,假若9月聯儲局真的只減息25基點,這樣市場便估計到11月議息會,聯儲局減息半厘的機率升到76%。
*料數據調整使聯儲局有減息壓力*
不論聯儲局9月減息25基點也好,50基點也罷,一旦減息,即意味美國將正式進入減息周期。至於未來減幅如何,這當然要視乎美國未來公布的經濟數據而定。但既然2023年4月至2024年3月期間,美國勞工市場數據出現如此大差別,這又不禁令人懷疑,2024年4月至今的美國就業數字之真實性。更甚是,不論11月後是賀錦麗還是特朗普上台,相信也會把所有前任政府的經濟數字翻出來作出一次審查,以免拖累新政府日後政績。情況尤如英國工黨上台後,便隨即指摘前朝保守黨政府有著嚴重財政問題一樣。所以,不能排除往後當美國對其經濟數字作出更多的修正時,會令聯儲局有更大幅度減息的壓力。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@hangseng.com)
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