上周分析「多種央行數碼貨幣跨境網絡(mBridge)」的誕生由來,本周分析其對市場的影響。
二戰後以黃金錨定的布雷頓森林體系維持了近30年,隨後以石油錨定的「石油美元」體系維持了50年。80年過去,今天美元只靠美國的兌付信譽來維持其國際地位,可是當前其財赤及債務佔GDP比例實在與新興市場無異,那為何仍持有美元?
以錨定的石油角度而言,替代能源的興起,導致今天全球對石油的依賴程度不能與70年代相比;其次,新增產油國的出現(例如美國),也挑戰中東地區的傳統主導地位,如果非中東地區的產油國(例如俄國)聯手接受非美元交易,短期內影響不大,但長期對美元卻是系統性逆風。
貨幣有三大功能:「儲備」--短期內未有替代方案之前,料外匯儲備仍以美元主導,但各國開始增持黃金將是預期之內;「貿易」--美元仍是國際銀行體系中最可靠的抵押品,但上述「mBridge」的面世,將打破美元貿易的壟斷,甚至影響民間貨幣交流(例如旅遊出行),在可見的將來,各國依賴美元的程度只會有序下降;「投資」--AI狂熱燃燒著美股的升勢,別無他選之下,惟有以美元作股票投資,但熱潮終有過氣時。雖美國國債仍是全球最大的債市,但只要美元地位不斷下滑,漣漪效應將令資金變陣遷就。長遠而言,全球對美元需求將會下降,最後導致國際秩序重置。
「去美元化」能否擺渡彼岸,當然是以年度計算的漫長過程,但期間美國不可能坐以待斃,一場全球性災難或不能幸免,歷史上改朝換代總伴隨軍事衝突,回應筆者首季預測--「去美元化將嚴重觸動美國神經,相信此事沒有妥協餘地,歐美聯軍不惜一切捍衛利益,爆發世界大戰絕非危言聳聽」、「超越維和的軍事集結,目的是提醒BRICS陣營應謹言慎行」。
「去美元化」經已兵臨城下,其他國家對美方陣營把金融系統「武器化」乃歷歷在目,踟躕不前還是揭竿起義,往往只是一念之差,正如美國國務卿布林肯所言:「在國際體系中,如果你不坐在餐桌上,你就會出現在菜單上。」時移世易,石油美元協議的終結,代表著全球權力異變,凸顯新興經濟體的影響力日益增長。全球金融秩序正進入一個新的時代,儘管變化仍有待觀察,投資者其實早已置身於「百年未有之大變局」當中。
共勉之。《東亞銀行財富管理處首席投資策略師 李振豪》
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