環球利率見頂,銀行存款回報預料會有所遞減。要在波動市況中以較低風險賺取穩定而且不俗的收益,東亞聯豐認為優質短期債券息率高,具吸引力,值得留意。
疫情時為刺激經濟,美國聯儲局實行貨幣寬鬆政策,利率接近0%水平,導致通脹飆升。為壓抑消費物價,央行自2022年開始加息,推高聯邦基金利率。由於短期借貸是以聯邦基金利率作為基礎,短債息率因此上升,尤其2年期以下債券的收益率最為吸引。雖然聯儲局貨幣政策將會轉向,美國經濟仍屬強韌,第二季經濟增長達2.8%,遠超市場預期,所以儘管減息周期將至,預計息率會維持在較高位一段時間,短債收益率因此會保持在吸引水平。
*投資級別短債信貸風險較低,防守性高*
由於過去幾年持續高息,銀行提供不錯的存款利率。但隨著息口見頂,銀行存款利率吸引力將降低。要賺取穩定回報,又不希望承受太高風險,短期美債以及短期投資級別債券能帶來不俗的收益。同時,投資級別債券信貸基本面強韌,防守性較高,尤其到期日越近的債券,信貸風險更低,因為發行機構的財務狀況於短期內出現突變的機會相對輕微,而且評級機構和投資者較易評估發行人的營運近況。優質短債的投資選擇既廣且深,機遇遍布美國、歐洲、日本、南韓和澳洲等多國,涉獵不同範疇例如銀行和金融服務業、科技資訊和工業等。
短期債券的另一優點是價格對利率走勢敏感度低。外圍環境預計會持續波動,本月初美國就業數據疲弱,市場擔心經濟陷入衰退,加上通脹穩步回落,聯儲局暗示9月可能減息,環球股市應聲急挫。加上美國大選將至和地緣政治升溫等因素,均會左右美國國債表現,繼而影響其他資產類別。但數據顯示,儘管市況波動,短債的價格波幅有限,ICE美銀美林1至3年美國政府和企業債券指數過去五年每日回報維持於+/-0.5%區間。與此同時,短債供應和需求都遠高於長債,因此流動性充裕,有助降低按市值計價(mark-to-market)的風險。
隨著全球通脹逐步放緩,預計多國央行將陸續減息,高息存款的日子即將過去。投資者宜把握時機,趁優質短期債券的收益仍然吸引,可多留意短債的投資機遇。透過低風險、低波幅兼高流動性的投資方案,捕捉穩定收益,彈性地在不明朗的市況靈活調配資金。
《東亞聯豐投資董事總經理 盧穗欣》
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