《創富理財－龔俊樺》美日利差收窄股市震盪；宜配置防禦股中小股

　　聯儲局在7月議息會議宣布聯邦基金利率不變，主席鮑威爾會後聲明相對鴿派，表示若通脹持續改善，可能考慮在9月減息，使市場估計下次會議減息機率達100%。聯儲局目前重點從通脹，轉為兼顧通脹與就業的雙重目標。若未來數月數據持續改善如聯儲局預期，預估9月美國將進入減息周期，國債孳息率下降。市場目前減息幅度三碼仍高於聯儲局預期，後續將關注8月22日召開的Jackson Hole全球央行年會對經濟前景的態度。
　　在地球的另一端，日本央行最終也耐不住高企的輸入性通脹，宣布加息15點子，超市場預期。政策利率從0~0.1%調升至0.15%~0.25%，創15年新高，並公布縮減每月購債規模。日本央行本次會議表現較為鷹派，較原先市場預測縮減購債規模外，還調升基準利率，美元兌日圓匯率在會議公布後震盪劇烈，7月以來從161升值，突破150關卡，預期美日短年期(2年期)公債利差持續縮窄下日圓走升趨勢不變。

*美股市寬回升，逢點調時提高防禦股配置*

　　自7月中旬以來，標普500指數雖然受到業績影響，而導致一波回調，但從標普500指數成分股股價站上50日移動平均線比重，以及近一個月標普500等權重指數(Equal Weight)表現有所起色，未隨著標普500指數出現較為明顯的下跌，顯示第二季部分投資機構所擔憂的市寬(Market Breadth)議題已獲得改善。展望後市，美國7月ISM製造業指數意外下滑，新訂單指數連續四個月收縮、生產指數創2020年5月來新低、就業指數大幅下降創2020年6月低點，這些因素令市場擔憂經濟衰退風險再度升溫。此外，部分企業的業績指引開始比市場預期得更保守下，目前可朝防禦型產業配置，像是醫療保健類、必需性消費類及公用事業類。而在當前美股遭逢總統大選、企業業續擾動，加上半導體、部分科技類股估值存在過高風險下，預期未來一段時間將維持震盪格局。

*標普500指數集中度下降，羅素2000表現優於標普500*

　　標普500指數自7月中高點出現獲利回吐的壓力，主要跌幅貢獻也來自「科技七雄」，此波調整使得標普500指數集中度有所改善，「科技七雄」佔大市比重從高點31.5% 下降至28.7%，回到2024年初水平。觀察市場風格發現，資金有從巨型企業獲利平倉，從而減低集中性風險。統計羅素2000指數(中小細股指數)與標普500指數的五天滾動報酬(rolling return)看出，來自小型股的投資回報有明顯轉強的表現，尤其自7月中以來兩指數呈現背離走勢，羅素2000指數五日滾動報酬明顯高於標普500指數，顯示市場正處於風格轉換時期。由於標普500指數涵蓋大型股，為方便觀察出指數風格變換，透過羅素2000指數比較，可較明顯觀察出近期分散與降低大型股持股有優勢，除了投資中小細股外，投資者也可藉由等權重投資概念參與中大型股投資，降低集中性風險。《凱基投資策略部分析員　龔俊樺》
　
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