DWS發布2024年7月市場展望,其中包括DWS全球首席投資總監 Bjorn Jesch對貨幣政策,市場及資產類別的觀點和配置。
*料儲局減息路徑仍非常平緩,「美股七雄」有望繼續上漲*
貨幣政策方面,聯儲局仍致力於使通脹率回歸目標。預計到2025年6月止聯儲局將進行3次減息,但預料首次減息將於今年12月才開始,而且減息路徑仍將非常平緩。至於歐洲央行,隨著通脹前景改善,預計將在2025年3月前每季度逐步降息3次。而英國央行預計將於今年8月首次減息,並在2025年6月之前累計減息4次。
股票市場方面,儘管美股估值過高,但只要「美股七雄」繼續帶來盈餘佳績以及最新研發成果保持亮眼,股價就有望繼續上漲,而迄今未看到任何回落跡象。DWS根據更高的每股盈利假設提高股價目標,因投資者愈來愈關注下一任總統的財政政策,以及美國債務和國債孳息率的發展走勢,預計美國大選前將出現調整。雖然人工智能最終會帶來多大幅度的生產力提升仍有待觀察,但目前用於AI及其相關投資的數千億美元並非曇花一現,並且將持續推動GDP和企業盈餘增長。將2025年6月的標普500指數目標定為5600點,並根據過往12個月獲利水平,維持21.5倍市盈率(P/E)的預估。
新興市場方面,DWS對中國股票保持審慎。儘管科技公司近期公布的盈利相當可觀,但房地產市場仍然脆弱。另一方面,印度在本地買家的支持下,經濟正逐步復甦。到2025年6月,MSCI新興市場指數的目標價為1110點。
*對亞洲債券市場樂觀,投資級別債券繼續佔優*
固定收益方面,在中國,近期房地產行業的政策轉向顯著提振了市場情緒,政府現正透過針對供應和需求的工具應對疲弱的房地產市場。中國經濟仍受到需求疲軟的影響,但財務較穩健的公司,尤其是科技、媒體與電訊(TMT)企業,於資本市場的活動仍然積極,並且成功籌得資金。在美國即將減息的預期下,亞洲的美元債券投資者繼續關注投資級別和高收益債券。隨著印度、印尼、日本的發行機構逐步回歸一級市場並展開大規模發行,高收益債券市場亦正重新活躍。同時投資者也在二級市場上尋求高收益債券以獲取更高的收益。IPO市場活動頻繁,但價格相對昂貴。儘管一級市場活動暢旺,2024年的淨發行量仍為負值。就估值而言,受惠於技術面支撐、偏高儲蓄率、企業財務穩健,以及可觀的票息收益,對亞洲債券市場持樂觀。由於波動性較低,投資級別債券將繼續優於高收益債券。
*料美元維持強勢,日圓仍是主要套息貨幣*
貨幣方面,由於美國經濟增長強勁,預計美元將維持強勢。歐洲央行已經開始減息,而預計聯儲局於12月才開始減息,這將使息差維持高位。此外,市場正密切關注貿易政策走向,如果有關美國政府債務可持續性的擔憂加劇,預計美國政府債券孳息率將會上升,進一步支撐美元走強。
日本央行今年3月份調整了政策,預計將於夏季繼續加息。然而,日本與美國的息差預期仍然維持在較大水平,因此未來12個月內可能會有更多資金流出日本。在當前低波動性的市場環境下,日圓預計仍將是全球套息交易中主要的融資貨幣。
*料今年油價波幅有限,金價明年或見2600美元*
DWS對原油市場的短期走勢持謹慎態度,但對長期前景保持樂觀,主要考慮到AI需求及相關基礎設施的支持。預計布蘭特原油12個月目標價為每桶80美元,同時預計原油需求將溫和增長,與DWS對全球GDP增長路徑的預測一致。OPEC決定,倘若今年下半年的原油需求增長有所改善,將在10月起逐步增加產量。雖然預計今年油價波幅有限,但若發生重大地緣政治衝擊,油價走勢可能會出現變化。
儘管面臨孳息率上升、美元走強和聯儲局鷹派立場等因素,金價表現依然強勁。不斷擴大的財政赤字迫使美國實施寬鬆貨幣政策,再加上各國央行的去美元化操作推高黃金需求,金價有望在2025年達到每盎司2600美元。
《環富通基金頻道18日專訊》
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