踏入９月，美國勢必啟動減息，港股炒股不炒市下，高息股繼續受資金青睞。投資界認為，
即使派息股的吸引力增加，在當前宏觀不確定下，資產負債表和現金流穩健將是揀股關鍵。
傳統而言，一旦美國進入減息周期，流動性更為寬鬆下，有利風險資產，而且利率走低將推
高債價，固定收益投資以至存息的收益率將回落，令到派息股更具吸引力。在今次港股業績期中
，增加派息的藍籌股不少即時獲資金追捧，例如中資電訊股、「三桶油」、安踏（０２０２０）
等。
＊中資電訊股盈利穩、高息有保障＊
在挑選派息股或高息股時，專家一致認為，不止要留意最新派息金額，更須揀選資產負債表
和現金流穩健的企業。富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊中國股票基金經理徐力高解釋，收益率
（ｙｉｅｌｄ）是從現金流支付，在當前困難的宏觀環境，只有能夠給予可持續收益率的企業才
能繼續獲得市場重估。
安本中國股票主管姚鴻耀指，持續支付和增加股息的企業通常是財務穩定的公司，能夠產生
強勁現金流，且盈利能見度良好，而企業派息歷史一致也反映管理層對股東回報的承諾和更廣泛
的企業治理實踐。不過，他提醒，昔日高息的內房股不一定受惠於美國或中國減息，因為行業仍
有許多問題，銀行的淨利差也可能受影響，進而影響盈利能力。
新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏指，部分高息行業如內銀、能源和電訊公司的股息率超過
７厘，相對Ａ股同業的收益率利差在１９０至２４０點子之間。她強調偏好收益率可觀及每股股
息能見度高的公司，以中資電訊為例，宏觀經濟疲軟導致收入增長放緩，但在嚴格的成本控制下
，盈利保持韌性，並能維持長期派息指引。相反，香港公用股的預測股息率為約５厘，與１０年
期國債的利差收窄至１２０點子，相對緊張，同時本地地產股也不是首選收息股。
＊本港公用地產股，值博率未算高＊
本地地產股早前已因減息憧憬獲炒作，但基本面而言，多間企業盈利倒退兼減派息，加上中
港樓市未喘定，影響值博率。
霍慧敏提醒，於經濟復甦不均衡和持續的地緣政治緊張局勢，續建議採取槓鈴策略，除重點
關注優質收息股，例如通訊服務、能源、金融、香港上市的國際銀行股，以抵禦市場波動，也可
透過配置人工智能相關概念、行業龍頭股、以及潛在改革受惠者以實現增長。相對而言，該行對
必需消費品保持謹慎，因為消費者情緒低迷以及對通脹的憂慮。
＊ＡＩ概念國策受惠板塊，有機跑出＊
徐力高又建議，具有強勁潛在需求或政府支持的板塊也有機會跑出，例如具永續發展業務的
股份，因中國在其處於領先地位，還有與垂直整合的供應鏈、服務及儲蓄等相關概念的行業。
姚鴻耀指，全球宏觀經濟依然疲軟下，安本繼續收緊中國投資組合的品質特徵，並提高集中
度，增持近期盈利能見度較高的公司，例如部分汽車零件、白色家電，但退出盈利能見度相對低
的公司，例如減持了軟件，因行業復甦或需更長的時間。《香港經濟日報》
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