《與聯共策》經歷了疫情所帶來的極端市況後,增長和通脹應該會在2024年接近歷史平
均值。多元資產投資者該如何應對?
*經濟衰退的討論轉向緩慢增長的預期*
主導2023年的經濟收縮擔憂已經消退。如今,市場普遍認為成熟市場將實現緩慢但積極
的增長。企業也越來越樂觀;盈利報告中提及「衰退」的次數減少,而提及「緩慢增長」和「韌
性」的次數增加。
過去數年,全球經濟經歷了經濟增長、通脹和政策應對等一系列極端情況。隨著經濟開始重
新開放和大規模政策開始實行,全球經濟增長在2020年崩潰後在2021年快速復甦。隨後
,2022年通脹出現歷史性上升,導致成熟經濟體大幅收緊貨幣政策,而在2022年至
2023年間,極端利率變化開始轉向接近正常水平。
2023年出現了逐漸恢復正常的開始。隨著通脹消退、服務業復甦、更多就業機會得到填
補、過剩庫存下降以及大宗商品和房價降溫,消費者的消費能力得到改善。我們預計此「新常態
」在2024年將取得更多進展,而經濟增長和通脹將接近疫情前的趨勢。
*消費者支出增加,企業支出減少*
目前為止,家庭消費的韌性主要是一個「美國現象」。美國消費者受益於更強的財富效應和
較低的利率上升風險,並願意降低儲蓄率以維持支出。相較之下,歐盟和英國消費者提高了儲蓄
率,以支付不斷增加的利息。因此,隨著通脹和利率下降,我們認為美國以外地區的消費意欲將
會改善。
我們預計勞動市場在2024年將保持韌性,但就業機會將放緩至更長期的平均水平,並將
繼續支撐消費者支出。
經歷了疫情後復甦初期一段長時期的強勁增長後,成熟市場的商業投資正在放緩。支出意欲
大幅下降,而自下而上的估計現在顯示偏低的單位數增長。雖然設備和結構支出可能會放緩,但
美國科技投資(尤其是軟件和設備)的逐步復甦應有助於限制下行趨勢。
*財政和貨幣政策可能正常化*
接近正常的經濟增長以及通脹放緩將是2024年政策正常化的關鍵。積極的財政支出提振
了美國經濟,但對增長的影響正在減弱。國際貨幣基金組織預計今年大多數主要經濟體將實施適
度緊縮的財政政策。
極度嚴格的貨幣政策時代也應該開始消失。加息周期可能已見頂,預計2024年減息,並
應該會降低抵押貸款利率並有助於住宅投資。美國市場預期政策將比聯儲局的預測更為寬鬆;如
果經濟增長保持韌性,這個假設可能會受到考驗。
《聯博中國香港零售業務董事總經理 鄒建雄》
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