派特別股息與派高息的迷思

　　早前我在本欄寫過一篇題為「股票是應該派息的」文章，並引述當年四叔李兆基的一段說話：「股息才是投資股票的最根本回報，股價上升只是額外的bonus。」

　　如果一間公司有息派，她的帳目就算再假，也假不了太多，因為公司派息是真金白銀的事，不可以是帳面上的調撥！

　　如果能夠持續穩定地派息，該公司再差也不會差到那裏去！事實上，大部分藍籌股都可以持續穩定地派息，甚至每年的派息都有增長，明顯地，這些公司都是可以考慮投資的！

　　最近是業績期，所以，很多上市公司都公布了去年的業績，如果是賺錢的，或多或少都會派息給股東。

　　另一邊廂，超人李嘉誠旗下的和黃（00013），早前宣佈將屈臣氏近25%股權，以440億元售予新加坡投資公司淡馬錫。交易完成後，和黃會向股東派發特別股息每股7元。由於長實（00001）持有近50%和黃，當長實收到股息後，也會向自己的股東派發特別股息，同樣是每股7元。

　　如果是和黃的股東，單計這7元的特別股息，和黃今年的息率已經接近7厘，連同正常的股息，和黃今年的息率會增至9厘左右，實在非常吸引；如果是長實的股東，單計特別股息，今年的息率已經有5.3厘左右，連同正常的股息，長實今年的息率會增至8厘左右，同樣屬吸引的水平。

　　前兩日，內房股恒大地產（03333）公布上年度業績，純利增長三成七至126.11億元人民幣，因此，公司慷慨地大派末期息每股0.43元人民幣，令到恒大的往績息率高達14厘！

　　我的姊妹Maggie抵受不住上述兩隻股票的「高息誘惑」，原來她於誠哥宣布出售屈臣氏近25%股權後，便以102元的價錢買入一手和黃（和黃每手1,000股，以股價100元計，入場費也要10萬元，是目前本港上市公司之中，入場費最高的其中一家公司），博可以「財息兼收」。

　　初步看來，她的如意算盤可以打得響，因為和黃昨日的股價已經升至105.1元，連同稍後會派的7元股息，Maggie認為自己已經每股賺了10元，所以笑得特別甜！

　　但前日聽到恒大會大派末期息0.43元人民幣後，Maggie的「息心」又起，心思思想買幾手恒大收息（恒大每手1,000股，但由於股價只是3元多一點，所以，入場費只是3,000多元）。

　　不過，她看了一些報導後，又有點擔心，為甚麼這家公司會突然大派股息，因此，她打電話來跟我談到上市公司派特別股息和派超高股息的問題。

　　「我看到有些評論指出，恒大的負債比率也頗高，但她卻將超過一半的利潤派給股東，其實這是否好事？」

　　Maggie好奇地問。

　　「恒大的主席說，她們有條件派高息，而主要目的是想「小股東高興」。其實，我也跟妳說過，公司賺到錢，然後將之與股東分享，是十分正常的事。不過，派多少股息，其實是要平衡股東回報，以及公司長遠發展兩方面的。如果一家公司將全年賺的錢都派了給股東，她那裏還有錢去發展，或擴大投資？但如果賺了大錢也不派息，這也說不過去！說回恒大的情況，主要因為該公司的負債偏高，而過去的派息比率都只不過兩成半至三成左右，今次卻大增至五成半，確實是令人有點『驚喜』的。」

　　「報導說，大股東因為持有恒大近七成股權，所以公司派高息，他最受惠，可以收逾40億元股息。妳看恒大派高息，是否想益自己？！」

　　「同意，但這是現實，因為香港絕大部分上市公司都有大股東（家族持有），他們的持股量有些可以高至七成半，如果上市公司派高息，他們當然最受惠。但我認為不應該這樣想，至少身為小股東的妳，也受惠呀！」

　　（待續）

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